首页 新闻资讯内容详情

包含光大期货尿素基本面继续边际改善,市场情绪波动的词条

2022-11-21 6 adminn8
包含光大期货尿素基本面继续边际改善,市场情绪波动的词条

站点名称:包含光大期货尿素基本面继续边际改善,市场情绪波动的词条

所属分类:新闻资讯

相关标签: # 光大期货尿素基本面继续边际改善 # 市场情绪波动

官方网址:

SEO查询: 爱站网 站长网 5118

进入网站

站点介绍

今天给各位分享光大期货尿素基本面继续边际改善,市场情绪波动的知识,其中也会对进行解释,如果能碰巧解决你现在面临的问题,别忘了关注本站,现在开始吧!

本文目录一览:

利空的因素更“实锤”利多的因素需发酵

债市投资策略: 当前利多、利空债市的影响因素相较于7月更加明朗,但是利空的因素相对确定,且通过经济数据和政策选择直接影响债市,利多的因素虽然也有边际变化,但是更多是情绪层面的反应,若要产生实际利多影响或需要通过权益市场传导,因此短期看债市或延续震荡调整格局,投资者应保持谨慎。但是若10年期国债收益率上行至3.1%以上则重新审视基本面恢复速度、市场风险偏好的变化以及配置盘力量,再决定是否参与波段交易机会。

利空债市的因素更加“实锤”: (1)7月经济数据表现依然向好,三季度边际修复放缓并不显著;(2)高层对经济恢复形势表示肯定,货币政策宽松空间有限,下半年最好的货币条件可能就是市场价格围绕政策利率波动,不出现大幅收紧的情况。市场宽松预期不再;(3) 专项债发行再次提速,8-10月政府债券供给压力或持续,地方债发行期限显著拉长,挤压配置盘对其他利率长端品种的配置能力。

海外疫情跟踪:受检测人数下降影响,本周美国日度新增确诊病例数略有下行,但周内呈反弹上升态势,疫情形势依然严峻,日本疫情加速恶化,欧洲疫情继续反弹。 本周美国新增确诊病例数较上周有所下降,其中部分州出现小幅反弹,或与新一波大规模罢工聚众游行抗议活动有关;近期欧洲多地新冠感染病例继续反弹,其中德国、意大利、西班牙新增病例数明显上升,俄罗斯新增病例数继续稳定回落;日本疫情继续恶化,单日新增确诊病例刷新 历史 新高,首相强调当前不必进入紧急状态;印度疫情快速上升,非洲疫情增速有所缓和;拉美疫情继续恶化,巴西累计确诊病例数维持高位。 复工方面, 美国及海外多国实施针对性旅行限制,部分地区重新进入封锁状态,亚洲多国继续推行财政刺激计划。

风险提示:美国疫情大幅改善,风险偏好再次回升。

正文

8月第一周,债市依然延续弱势调整格局。月初央行回收流动性,尽周五小幅开展公开市场操作,但DR001加权均价已回到2.0%以上,资金情绪指数明显走高。尽管中美摩擦加剧,但国内权益市场整体保持稳健,叠加货币政策执行报告确认未来宽松空间不大、政府债券发行放量等因素影响,债市依然承压,特别是30年期国债下半周成交明显放量,全周收益率上行6.5BP。此外,上周国开与国债走势继续分化,2-5年期国债收益率上行均超过10-17BP,或与流动性预期偏紧有关,而国开债相应品种基本保持稳定,7年期品种甚至小幅下行3BP,或与7月摊余成本法债基大量发行,对政金债配置需求增加有关。截至周五收盘,10年期国债活跃券200006较上周上行2.5BP至2.99%,10年期国开活跃券200210较上周上行3.5BP至3.51%。

一、利空的因素更“实锤”,利多的因素需发酵

7月以来债市进入了我们此前说的“宽幅震荡期”,7月头两周在“股债跷跷板”效应下,债市收益率大幅上行,但此后股市“普涨”行情有所减弱,摊余成本法债基大量发行、中美摩擦重新加剧,债市又出现回调。7月最后一周开始,重磅会议对下半年经济、政策方向定调,债市并未等到持续利多因素,又开始重回调整。短期来看,其实利多利空因素都有一些积极变化,但是偏利空的因素例如经济数据、政策态度、债券供给对于市场的影响更加直接,而偏利多的因素例如中美摩擦、海外疫情、摊余成本法债基更多需要通过风险偏好的传导来影响。因此,短期看债市依然偏空,调整或依然延续。

(一)近期利空债市的部分担忧逐步“实锤”

1、经济数据表现依然向好,三季度边际修复放缓并不显著

2、高层对经济恢复形势表示肯定,货币政策宽松空间有限

7月底至今政策密集表态,确认政策进入“落地见效”期,未来新增总量政策空间有限,注重结构调整和精准导向。疫情发生之后,国内货币、财政政策加速发力,进入“危机模式”,3-4月份货币大幅宽松带动市场利率显著下行低于政策利率70BP以上,但5月以来,伴随国内疫情得到较为有效的控制,海外逐步进入复产复工阶段,央行开始引导市场资金价格上行,6-7月份,DR007基本围绕政策利率波动,但是两会期间政策依然强调了“降准”工具的使用,使得市场对于货币政策宽松依然有一定预期。但此后陆家嘴论坛,央行基本确认了总量政策适度的收敛信号。7月30日,政治局会议明确政策重心从“抗疫战”转向“持久战”;8月7日央行二季度货币政策执行报告则强调政策从“逆周期调节”转向“跨周期设计和调节”,明确了政策调控逐步回归疫情之后的常态化阶段。考虑到当前政策对于短期经济修复的态度较为积极,下半年最好的货币条件可能就是市场价格围绕政策利率波动,不出现大幅收紧的情况。市场宽松预期不再,使得投资者对于债市更加谨慎。

3、政府债券供给压力再次来袭,长久期利率品种配置需求遭挤压

专项债发行再次提速,8-10 月政府债券供给压力或持续。 在7月15日,国常会要求加快专项债发行和使用,7月29日,财政部发布《关于加快地方政府专项债券发行使用有关工作》的通知提出,合理把握专项债券发行节奏,对近期下达及后续拟下达的新增专项债券,与抗疫特别国债、一般债券统筹把握发行节奏,妥善做好稳投资稳增长和维护债券市场稳定工作,确保专项债券有序稳妥发行,力争在10月底前发行完毕。此前,5月地方债发行量达到1.3万亿,净融资额达到1.16万亿,是导致债市大幅调整的重要原因之一。之后6月中旬特别国债开始发行,一般国债和地方政府债发行节奏放缓,6-7月地方债发行量均不到3000亿元,7月特别国债发行完毕,地方债剩余额度需在10月底之前发行完毕,则8-10月,每月新增地方债将发行6500亿元左右,政府债券净融资额则再8500-10500亿元左右。尽管两会已经明确了今年政府债券供给总量,实际上地方债发行节奏市场已有预期,但是由于今年以来,地方债发行期限显著拉长,从而挤压了配置盘对其他利率长端品种的配置能力,因此在地方债实际发行的阶段,市场依然会承受供给压力从而产生波动。

(二)近期利多债券市场的因素并不直接,难以驱动市场

尽管债市面临一些利空因素冲击,但调整幅度相比7月初较为可控,市场仍有一些看似利多的因素存在,例如中美摩擦升级,海外疫情反复和摊余成本法债基带来的配置力量。

1、美国大选之前,中美摩擦或持续升级

中美摩擦加剧,未来受美国大选影响,不确定性进一步提升。7月中旬以来,中美摩擦不断升级,强制关闭大使馆,到打压中国企业,再到对部分人员实施限制和制裁,以及泛政治化的双边摩擦。由于当前特朗普支持率明显走低,一方面其对内呼吁推迟大选,另一方面则可能过对外强硬等方式将国内目光引致海外来挽回民意。由此可见,随着大选临近,两党竞争愈发激烈,打压中国或将成为特朗普主要选举手段,中美摩擦未来大概率将继续发酵。但是从市场表现看,自2018年5月中美“贸易摩擦升级”开始,市场对于中美双方不稳定格局的接受程度有所提高,如果市场“表态上”或“示威式”的动作,对市场影响或有限,如果美国真的采取实质性的措施使得中国经济、金融市场受到显著冲击,特别是对权益市场向好格局出现逆转,则可能对债市形成明显利好。目前看,中美摩擦尚不能支持债市转牛。

2、海外疫情二次爆发向欧洲漫延,秋冬季或仍有不确定

海外疫情二次爆发形式更加严峻,并对其经济复苏节奏产生影响。 6月下旬开始,美国新增确诊病例快速增长,尽管及其有所缓和,但整体形势依然严峻。值得注意的是,7月下旬开始,欧洲多国疫情出现反弹,西班牙单日新增病例突破8000人,接近疫情最严重的时期的额水平,此外,德国单日新增确诊病例连续3日突破1000例,法国单日新增突破2000例,意大利新增数据回升至550人以上。除欧洲外,日本疫情也加速恶化,单日新增确诊病例超过1600人,达到疫情爆发以来的最高纪录。印度、拉美疫情仍然持续扩散,印度确诊人数已经突破200万。

3、摊余成本法债基集中发行,支撑政金债配置力量

综上所述,对于债券市场投资者而言, 当前利多、利空债市的影响因素相较于 7 月更加明朗,但是利空的因素相对确定,且通过经济数据和政策选择直接影响债市,利多的因素虽然也有边际变化,但是更多是情绪层面的反应,若要产生实际利多影响或需要通过权益市场传导,因此短期看债市或延续震荡调整个旧,投资者应保持谨慎。但是若10 年期国债收益率上行至3.1% 以上则重新审视基本面恢复速度、市场风险偏好的变化以及配置盘力量,再决定是否参与波段交易机会。

二、周度政策跟踪:宏观调控强调前期政策的落实

三、海外疫情跟踪:美国疫情形势依然严峻,欧洲、日本、拉美疫情继续反弹

(一)检测人数减少带动美国新增确诊病例小幅回落,疫情形势依然严峻

1、美国新增确诊人数小幅回落,周内现反弹迹象

本周美国新增确诊病例数较上周有所下降,但周内呈反弹上升态势 。截至8月8日,美国新冠肺炎病例累计确诊超过509万例。本周,美国每日新增确诊平均数从上周的6万下降至5.3万,较上周有所缓和,但美国周内新增确诊呈反弹上升态势,疫情形势依然严峻。

从检测比来看,仍未形成下行趋势,本周再度回升至8% 以上。 7月底美国检测确诊比达到阶段性高点后有所回落,但本周后半周再度回升,周五再度回升至8.06%相对高位。就检测人数来看,本周美国每日新增检测人数有所下降,平均新增检测人数从上周的76万降至72万,单日最高检测人数也从85.5万降至76.2万,是造成单日确诊病例明显下降的主要原因。

具体看各州情况,本周东部8 州总体情况仍然稳定,西部和南部疫情整体情况继续改善,中部和南部部分州出现反弹。 本周西部的加利福尼亚州(CA)、犹他州(UT)、科罗拉多州(CO)和南部的亚利桑那州(AZ)、新墨西哥州(NM)、佛罗里达州(FL)、密西西比州(MS)疫情有所缓和,可见暂停复工和强制口罩令对控制疫情较为有效;南部个别州出现小幅反弹,如德克萨斯州(TX)、路易斯安那(LA);中部疫情反弹较为明显,如南达科他州(SD)、北达科他州(ND)、明尼苏达州(MN)、印第安纳州(IN)、内布拉斯加州(NE)。疫情反弹或与弗洛伊德事件引发的新一波大规模罢工聚众游行抗议活动有关,此次抗议活动覆盖城市共160个,近期部分地区形势失控,给疫情防控带来新的压力。

2、 欧洲疫情继续反弹,德国、意大利、西班牙新增病例呈上扬趋势

欧洲多地新冠感染病例继续反弹,其中德国、意大利、西班牙新增病例数明显上升,俄罗斯新增病例数继续稳定回落。 具体看各国情况,西班牙疫情进一步恶化,新增确诊病例继续上升,平均新增确诊人数突破5000,本周最高单日新增数突破8000,接近疫情最严重时期水平。此外,德国单日新增确诊病例连续3日突破1000例,法国单日新增突破2000例,意大利新增数据回升至550人以上。整体来看,近期欧元区主要国家疫情回升的情况较为明显,二次反弹风险进一步加大。欧洲疫情反弹或与解禁之后经济活动增加有关,加之夏季 旅游 旺季到来,进一步加剧疫情传播风险,受此影响欧洲各国开始纷纷出台措施加强入境限制政府,重新审视 旅游 业重启计划。另外,俄罗斯新增确诊病例依旧稳定,本周已经回落至5200人左右,英国疫情继续小幅反弹,单日最高新增确诊人数超过960例。

3、日本疫情加速恶化,首相强调当前不必进入紧急状态

4、印度、拉美疫情进一步扩散,非洲增速有所缓和

印度疫情快速上升,确诊人数突破200 万。 本周印度疫情继续恶化,截至8月8日,印度累计确诊病例突破208万例,成为继美国和巴西之后第三个确诊人数超过200万的国家。单日新增确诊在8月6日再创新高,达到6.2万例,连续10日新增人数维持在5万例以上。当前印度疫情仍不容乐观,由于疫情已经扩散到印度小城镇和农村地区,感染范围还在扩大,印度确诊人数可能要几个月后才会达到峰值。

非洲疫情累计突破100 万,增速有所缓和。 本周非洲地区疫情累计确诊病例达到102万例,增速有所缓和,平均日增确诊人数回落至1.3万例以下。其中,南非累计确诊人数占非洲确诊总数一半,新增确诊人数继续回落,连续6天新增低于9000例,埃及改善尤为明显,单日新增确诊人数降至200人以下,而摩洛哥疫情继续恶化,单日新增确诊人数连续4日超过1000例。目前,非洲大部分国家疫情仍在蔓延,不少国家出现聚集性病例。

拉美疫情继续恶化,巴西累计确诊病例数维持高位,智利、墨西哥新增确诊小幅下降,秘鲁、哥伦比亚新增确诊回升。 拉美疫情继续恶化,截至8月8日,南美累计确诊超过453万例,单日新增确诊病例连续4日超过7万。分国家来看,近期巴西疫情维持高位,累计确诊病例突破296万,单日新增连续4日超过5万,智利、墨西哥新增确诊小幅下降,智利本周单日新增平均数下降1千左右,墨西哥本周单日新增平均数从上周的6900降至6千以下。秘鲁新增确诊回升,或与 旅游 季节到来有关。哥伦比亚新增确诊小幅上升,或与部分城市重新开放有关。

总结而言,受检测人数下降影响,本周美国日度新增确诊病例数略有下行,但周内呈反弹上升态势,疫情形势依然严峻, 日本疫情加速恶化 , 欧洲疫情继续反弹。 本周美国新增确诊病例数较上周有所下降,其中部分州出现小幅反弹,或与新一波大规模罢工聚众游行抗议活动有关;近期欧洲多地新冠感染病例继续反弹,其中德国、意大利、西班牙新增病例数明显上升,俄罗斯新增病例数继续稳定回落;日本疫情继续恶化,单日新增确诊病例刷新 历史 新高,首相强调当前不必进入紧急状态;印度疫情快速上升,非洲疫情增速有所缓和;拉美疫情继续恶化,巴西累计确诊病例数维持高位。

(二)海外多国实施针对性旅行限制,部分地区重新进入封锁状态,亚洲多国继续推行财政刺激计划

1、美国撤销旅行禁令,针对不同地区疫情情况提出旅行警示

美国国务院撤销针对所有国家的旅行警示,采取针对特定国家和地区的旅行警示。 随着全球新冠疫情形势变化,部分国家和地区疫情得到有效控制,因此美国国务院于8月3日宣布,撤销针对所有国家的旅行警示,重新采取针对特定国家和地区的旅行警示。同时,美国疾控中心修改了 旅游 指引,13个国家和地区被列为“疫情风险极低”,包括老挝、毛里求斯、汶莱、中国澳门和中国台湾地区等,另有7个国家和地区被列为“疫情风险低”,包括泰国、新西兰等,其他绝大部分国家及地区仍被列为“疫情风险高”的区域,美国疾控中心建议美国国民避免不必要的出行。

2、多国重新实施针对性旅行限制,部分国家放缓复工进度并重新进入封锁状态

8 月初,海外多国新增确诊数继续反弹,多国重新实施旅行限制,部分受疫情影响较大的国家放缓了复工复产的步伐。欧洲方面,随着疫情反弹加剧,部分国家针对疫情较为严重的地区重新实施旅行限制,继续加强防疫措施。 德国联邦卫生部长施潘宣布,将从8月8日起强制要求所有从疫情高风险地区入境德国的人员进行病毒检测,并在出具检测阴性结果之前,需要接受隔离;8月7日,瑞士政府决定从8日起严控申根区以外国家人员入境;同日,奥地利外交部重新对西班牙发出旅行警告,并要求来自西班牙人员必须持有核酸检测阴性证明才能入境;8月10日起,芬兰政府决定重新实施对荷兰、比利时和安道尔的旅行限制;同时,英国也把比利时、安道尔和巴哈马从安全旅行名单中除名,入境者必须隔离14天。

亚洲方面,韩国、日本继续放松对华边境管制,部分受疫情影响较大地区重新实施封锁。 8月7日,韩国防疫部门宣布,将从8月10日起,解除对中国湖北省采取的限制入境及签证措施;此外,8月3日,中国香港特区政府宣布,延续目前已实施的限制社交距离措施,包括禁止在公共场所进行两人以上的聚集,所有公共场所强制戴口罩等;8月4日起,菲律宾政府将在首都马尼拉等地重新收紧防疫隔离措施,为期半个月。

3、亚洲部分国家进一步推行财政刺激政策,欧洲地区放缓货币政策实施

财政政策方面, 8月7日,日本政府同意动用1.13万亿日元储备资金用于抗击新冠疫情;8月6日,印度向全国各地提供89亿印度卢比的财政援助,以应对新冠肺炎疫情;8月6日,马来西亚正在寻求国会批准将政府的法定债务上限从目前GDP的55%提高到60%,旨在应对新冠病毒的影响马来西亚还寻求设立新冠疫情基金,以支付总额450亿林吉特的刺激和经济复苏计划。

货币政策方面, 欧洲7月份的紧急抗疫购债计划(PEPP)购买量从6月份的1200亿欧元降至略高于800亿欧元的水平,欧洲央行首席经济学家连恩表示,放缓购债仅表明欧洲央行对目前的进展感到满意,不急于购买债券以进一步缩小利差。同时,英国央行将每周进行的6次债券购买操作减少至3次,主要原因是英国经济复苏比5月份报告中所设想的更早、更快,但企业受新冠疫情影响可能面临高达2000亿英镑的现金流赤字,因此委员会未来可能会使用其他工具,包括资产购买和前瞻性指引。

四、利率债市场周度复盘:货币政策“适度”再确认,债市情绪持续承压

从上周行情来看, 资金面始终维持紧平衡,前几个交易日股市行情继续修复,叠加央行货币政策态度没有宽松增量,地方债发行放量,债市情绪显著承压,周五中美摩擦加剧,债市情绪有所修复,但进出口数据仍超预期,整体债市维持震荡偏弱势状态。

周一, 央行公开市场不进行逆回购操作,有1000亿元逆回购到期;早盘资金情绪指数在45,非银资金情绪指数在48,下午资金情绪指数为59,非银资金情绪指数为64,隔夜资金加权价格在1.6%,7D资金加权价格在2%。下午全市场资金情绪指数有所上行,隔夜利率基本维持,月初流动性总量水平较高,全天资金价格边际回落;国债期货收盘全线上涨,10年期主力合约涨0.22%,5年期主力合约涨0.23%,2年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债收益率下行,10年期国开活跃券200210收益率下行0.48bp报3.4725%,全天成交89笔;10年期国债活跃券200006收益率报3.04%,下行1bp,全天成交538笔。上午收益率上行,下午债市行情逆转,收益率再次下行,或与月初资金面边际放松有关,全天收益率波动较大,债市行情总体仍偏弱势。

周二, 央行公开市场不进行逆回购操作,有800亿元逆回购到期;早盘资金情绪指数在49,非银资金情绪指数在54,下午资金情绪指数为33,非银资金情绪指数为39,隔夜资金加权价格在1.9%,7D资金加权价格在2.11%。下午融出显著增多,资金情绪数据回落,但资金价格仍维持高位,资金价格月初从边际放松迅速回到紧平衡状态;国债期货收盘走势分化,10年期品种延续前一日强势走势,10年期主力合约涨0.15%,5年期主力合约跌0.09%,2年期主力合约跌0.03%;银行间主要利率债走势分化,10年期国开债活跃券200210最新成交价报3.4725%,上行0.51bp,全天成交504笔;10年期国债活跃券200006收益率下行0.5bp报2.94%,早间一度上行至2.96%,全天成交76笔;5年期国债活跃券200005最新收益率报2.67%,上行1.99bp,成交相对清淡;二季度货币政策执行报告再次确认货币政策的调整,市场一致预期下半年货币政策宽松空间不大,日内债市收益率波动较大,总体维持震荡态势。

周三, 央行公开市场不进行逆回购操作,有300亿元逆回购到期;早盘资金情绪指数在42,非银资金情绪指数在45,下午资金情绪指数为33,非银资金情绪指数为38,隔夜资金加权价格在1.9%,7D资金加权价格在2%。下午资金情绪明显回落,资金价格仍维持高位,资金面紧平衡持续维持;;国债期货在7月服务业PMI公布后一度冲高,10年期主力合约一度涨逾0.2%,午盘前震荡下跌,10年期主力合约是收跌0.14%,全日减仓2168手,成交7.17万,较前两日略有放大,5年期主力合约跌0.25%,2年期主力合约跌0.1%;银行间主要利率债收益率明显上行,其中短端品种上行幅度较大,10年期国债活跃券200006收益率上行1.76bp报2.9525%,全天成交151笔;10年期国开债活跃券200210最新收益率报3.485%,上行1.5bp,全天成交656笔。全天资金面紧平衡,短端调整幅度较大,长端收益率再次上行,债市情绪持续维持弱势。

周四, 央行公开市场不进行逆回购操作,有300亿元逆回购到期;早盘资金情绪指数在40,非银资金情绪指数在45,下午资金情绪指数为53,非银资金情绪指数为60,隔夜资金加权价格在1.67%,7D资金加权价格在2.01%。下午资金情绪指数仍维持高位,隔夜资金价格边际有所回落,但资金面紧平衡状态依旧维持;国债期货尾盘跌幅扩大,收盘全线下跌,10年期主力合约跌0.12%,5年期主力合约跌0.13%,2年期主力合约跌0.11%;10年期主力合约全日减仓2716手,成交6万,较前一日有所萎缩;银行间主要利率债收益率午后加速上行,10年期国开债活跃券200210收益率上行4.26bp报3.5275%,全天成交623笔;10年期国债活跃券200006收益率上行2bp报2.9775%,全天成交130笔。全天股市强势上行,债市情绪再次承压,收益率上行幅度较大。

周五, 央行公开市场进行100亿元7天期逆回购操作,有200亿元逆回购到期,央行公开市场本周共有2800亿元逆回购到期,净回笼2700亿元;早盘资金情绪指数在55,非银资金情绪指数在59,下午资金情绪指数为33,非银资金情绪指数为36,隔夜资金加权价格在2.05%,7D资金加权价格在2.2%,下午资金情绪指数显著回落,全天资金价格维持高位,临近中旬资金面边际收紧;国债期货收盘多数下跌,10年期主力合约跌0.09%,5年期主力合约跌0.02%,2年期主力合约涨0.01%。银行间主要利率债收益率小幅下行,10年期国开债活跃券200210最新成交价为3.51%,收益率下行1.49bp,全天成交467笔;10年期国债活跃券200006收益率上行0.5bp报2.9850%,全天成交116笔。中美摩擦加剧,避险情绪有所升温,全天股市表现弱势,债市收益率小幅下行,国债和国开现券表现小幅分化。

从收益率曲线形态变化来看,上周国债和国开期限利差表现有所分化。 上旬央行公开市场维持空窗,逆回购操作净回笼规模较大,资金始终维持紧平衡,隔夜和7D资金价格除个别交易日外始终维持相对高位,短端国债收益率相较于7月底边际有所回落,国开短端收益率相较于7月末有所上行,长端收益率受股市情绪继续修复影响,叠加货币政策执行报告确认政策宽松空间不大、政府债券放量发行等因素,收益率震荡上行,周五中美摩擦加剧、债市情绪有所修复,但总体来看长端收益率再次调整,故国开和国债期限利差均有所扩张,国债收益率曲线陡峭化更加明显; 从期限利差的绝对水平来看, 国债利差在75BP附近,国开期限利差仍在80BP以上,国债和国开5Y-1Y利差继续扩张,国债5Y-1Y已经上行至60BP以上。

(一)资金面:本周公开市场净回笼,资金面维持紧平衡

(二)一级发行:国债、地方债净融资大幅上行,国开净融资小幅上行,非国开净融资大幅下行

(三)基准变动:国债、国开债期限利差增大

具体内容详见华创证券研究所8月9日发布的报告《 利空的因素更“实锤”,利多的因素需发酵 ——利率周报 20200809 》

本文源自华创债券论坛

尿素期货有外盘吗

当前国内有郑商所尿素期货,国外有芝商所旗下CBOT尿素期货,通过详细对比内外盘尿素期货合约细节,我们发现两者在标的物、涨跌幅、交割方式、活跃度及价格相关性上有差异,内外盘尿素期货市场值得相互关注但联动性可能不高,同时CBOT尿素期货合约设计上可能偏向产业客户对冲价格风险,对个人投资者或者机构投资者参与市场的吸引力可能不够。

境内外尿素期货比较分析 广发期货 当前国内有郑商所尿素期货,国外有芝商所旗下CBOT尿素期货,通过详细对比内外盘尿素期货合约细节,我们发现两者在标的物、涨跌幅、交割方式、活跃度及价格相关性上有差异,内外盘尿素期货市场值得相互关注但联动性可能不高,同时CBOT尿素期货合约设计上可能偏向产业客户对冲价格风险,对个人投资者或者机构投资者参与市场的吸引力可能不够。 国内尿素期货于2019年8月在郑商所上市,而国外尿素期货则上市较早,当前外盘尿素期货主要是美国芝商所集团(CME Group Inc。)旗下芝加哥期货交易所(Chicago Board of Trade,简称CBOT)于2011年推出的尿素期货。国内投资者可能对外盘尿素期货了解不多,本文将着重介绍外盘CBOT尿素期货,并对内外盘尿素期货做比较分析。 CBOT尿素期货介绍 CBOT针对全球尿素的产地和消费地设置了四个尿素期货合约,期货标的物均是大颗粒尿素,分别是大颗粒尿素FOB埃及期货(Urea (Granular) FOB Egypt Futures,简称UFE)、大颗粒尿素FOB中东期货(Urea (Granular) FOB Middle East Futures,简称UME)、大颗粒尿素FOB美湾期货(Urea (Granular) FOB US Gulf Futures,简称UFV)和大颗粒尿素CFR巴西期货(Urea (Granular) CFR Brazil Futures,简称UFB),主要考虑到非洲的埃及和中东是主要的大颗粒尿素出口地区,而美湾和巴西则是主要的大颗粒尿素进口地区,具体合约细节见表1。

不过有以下几点需要注意的是:

(1) CBOT期货标的物是大颗粒尿素,外国市场特别是欧美农业市场种植大户偏爱使用大颗粒尿素,故CBOT设计的合约交易单位均为100吨/手(美湾地区为100短吨/手,折合90.72吨/手);

(2) 合约每日波动幅度是没有限制的,合约价格紧密反映市场供需基本面情况;

(3) 合约交割方式为现金交割,交割结算价由业内知名化肥资讯机构ICIS和Profercy在交割月期间每周发布的现货价格经剔除最高价数据和最低价数据后的剩余价格数据的算术平均值而得。众所周知,CBOT拥有全球影响力的玉米、大豆、小麦等农产品期货品种,尿素期货在CBOT的推出可能意在为农产品产业客户对冲价格波动风险提供更加完善的风险管理工具。

国内尿素期货于2019年8月在郑商所上市,而国外尿素期货则上市较早,当前外盘尿素期货主要是美国芝商所集团(CME Group Inc。)旗下芝加哥期货交易所(Chicago Board of Trade,简称CBOT)于2011年推出的尿素期货。

操作环境:浏览器

期货玻璃走势分析

一、12月3日,玻璃期货继续震荡偏强运行,主力合约收涨1.09%,报1939元/吨。 据国联期货分析,从行业现状来看,虽然玻璃市场需求淡季,但希望便在绝望中产生。可以预测,企业减产和需求恢复将是行业的必然选择。虽然整体玻璃库存远高于往年;但是冬季和亏损会促使一些企业进入冷修状态。从季节规律来看,生产活动已降至较低水平,但冬春季节有备货习惯,玻璃价格有季节性上涨,将持续到明年2月。推测12月份玻璃供需将向好的方向演变,因此存在春季反弹的可能。但考虑到房地产行业和“碳达峰”的宏观背景,玻璃市场波动重心将下移。 东海期货表示,玻璃现货交易氛围向好。

二、最近终端市场订单量增加,原片价格上涨,一些加工厂适量囤货。沙河地区大部分厂家库存较前期减少;华中地区大部分厂商产销平衡以上,短期内厂商仍有上行预期;华东地区整体出货较好。浮法行业企业开工率为88.85%,产能利用率为89.69%,环比上升,同比上升约6个百分点。据隆众资讯,全国均价2104 元/吨,环比上涨0.51%。华北地区主流价2099 元/吨;华东地区主流价2225 元/吨;华中地区主流价2048 元/吨;华南地区主流价2235 元/吨;东北地区主流价2116 元/吨;西南地区主流价1972 元/吨;西北地区主流价2032 元/吨。

三、前期悲观需求预期在房地产融资或边际放松背景下有所修正,期货价格走势有所回升。随着房地产前端数据走弱,政策价格基调稳定,玻璃厂库存高水平下,玻璃期货价格走势或将持稳为主。关注后市利润受到挤压时,上游是否出现超预期的冷修。 关于后市,中信建投期货认为,当前疫情风险对市场情绪影响不大,价格回归基本面。截至11月26日当周两条玻璃生产线开始放水停产。预计玻璃平均周产量将减少0.67万吨,供应端边际小幅下降。需求层面,一方面,房贷、开发贷款边际放松有望回暖市场;另一方面,下游深加工企业的启动和产能利用率的回升,玻璃企业库存略有下降,现实需求也略有改善。供需基本面存在利好因素,带动玻璃价格波动走强。

四、大越期货表示,基本面上,原料、燃料等生产成本仍处高位,玻璃生产利润大幅下降,中长期产能边际收缩;终端地产资金紧张问题逐步缓解,下游加工厂、贸易商补库需求提升,刚性需求回暖释放。玻璃库存连续三周去化,基本面持续回暖,短期预计玻璃震荡偏多运行为主。

转债为什么涨这么好?

1. 转债市场复盘

2019年以来,A股出现阶段性反弹,尤其是春节后A股连续上涨,受正股带动,转债市场同样涨势喜人。我们以2019年第一个交易日的收盘价为基数,来测算年初以来的累计涨幅,截至2月15日,上证综指上涨8.81%,中证转债指数上涨8.71%。

1.1. 转债指数跑赢股指?

年初以来的27个交易日中,中证转债指数跑赢上证综指的天数共有15天。分别为1月3日、1月8日~1月14日、1月17日、1月24~2月11日。超半数的交易日,转债指数均跑赢了股指,市场弹性较好。

1.2. 哪些转债表现良好?

年初以来上市的118只可转债普遍上涨,仅江南转债一只有所下跌,跌幅为1.70%。在上涨的117只转债中,涨幅超10%的个券有26只,涨幅介于5%~10%的个券有58只,其中涨幅前五的个券分别为特发转债(26.62%)、洲明转债(22.16%)、鼎信转债(19.97%)、隆基转债(17.82%)和天马转债(17.19%)。

从转债正股方面来看,根据我们的统计,年初以来正股跑赢转债的个券有59只,转债跑赢正股的个券有59只。其中,盛路转债、众信转债和岭南转债抗跌性较强。盛路转债正股下跌9.45%,而转债上涨7.84%;众信转债正股下跌10.06%,而转债上涨6.11%;岭南转债正股下跌12.23%,而转债上涨3.05%。这说明正股上涨仅是推动转债上涨的因素之一。估值的提升也是转债市场大涨的另一因素。

从转债类型来看,目前偏股型转债涨幅最好,年初以来累计涨幅达11.61%;其次是平衡型,累计涨幅达7.47%;涨幅稍弱的是偏债型,涨幅仅为5.41%。

从行业层面来看,转债市场所涵盖的申万一级行业共26个,无采掘和综合行业。年初以来各行业全面收涨,其中通信(18.14%)、钢铁(11.24%)、轻工制造(10.93%)、农林牧渔(10.41%)和银行(10.02%)等行业涨幅较好。

从股票市场来看,年初以来家用电器(17.96%)、电子(17.25%)、食品饮料(17%)、农林牧渔(16.56%)和电气设备(13.43%)涨幅较好。由于转债市场深度有限,转债和正股市场在行业表现上存在一定的分化。

2. 当前转债上涨的驱动因素

我们常常将转债价格的影响因素分为正股、债底、估值和博弈条款四项。其中最核心最重要的影响因素是正股的价格走势。这主要是由我国转债的盈利模式所决定的。我国A股市场由于做空机制不完善,正股价格的上涨是推动转债价格上涨的根本盈利模式。

2.1. 正股推动

转债价格变动的重要因素源于正股的驱动。随着部分上市公司逐渐披露2018年的业绩预告,业绩表现良好的公司在股价和转债价格上均有所上涨,比如三一转债。三一重工在2019年1月26日发布2018年业绩预告,预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润同比增加182%到202%。对于那些业绩持续增长的公司而言,未来正股具有一定的成长空间,在风险可控的情况下,看好相应转债。

2.2. 偏股型转债估值提升

目前偏股型转债的转股溢价率为3.94%,处于 历史 上44%分位数;而偏债型转债的YTM为3.52%,处于 历史 上28%分位数,比偏股型低。偏股型转债的估值水平提升明显。

2.3. 流动性改善

年初以来,转债市场的成交量出现了明显的上升,日均成交量达22亿元左右,市场流动性有所改善,流动性的改善在某种程度上也反映出投资者的情绪有所改善。另外,偏股型转债累计成交金额显著高于平衡型和偏债型,表明转债市场此轮上涨主要是偏股型转债上涨主导的。

3. 对转债市场的思考

3.1. 债底保护偏弱

当下转债市场的估值有所增加,后续转债市场的走势更加依赖股市的表现。可以看到目前市场上到期收益率为负的转债有29只,这些转债在次轮行情下表现良好,目前平均价格水平达117元,相对性价比有所下降,债底保护性偏弱,建议不要盲目追涨,可在价格出现短期回调时进入,审慎择券。

3.2. 投资策略

我们认为当下应立足基本面,选择正股优质的转债。建议关注航电转债、洲明转债、三一转债、海尔转债、圆通转债和隆基转债。另外考虑到银行转债具有较强的防御属性,叠加高股息率,我们认为其较适合作为中长期的配置资产,增加持仓的安全边际,建议关注平银转债、常熟转债和宁行转债。最后加强对新券的关注度,适当参与打新,提高持仓性价比。

二、本周行情回顾

1. 权益市场

本周股市有所回暖。截止本周五收盘,上证综指上涨2.45%,报收2,682.39点;创业板指上涨6.81%,报收1,357.84点。分行业板块来看,本周行业普遍上涨。仅银行板块下跌1.02%。其中涨幅最大的行业是电子、农林牧渔和通信,涨幅分别为10.97%、10.59%和8.37%。

2. 债券市场

本周债券市场继续上涨。周一股债齐涨,国债期货强势走高,逆回购暂停,短端资金价格走高。10年期主力合约上涨0.31%,5年期主力合约上涨0.19%。现券10年期主要利率债收益率下行逾3bp。现券国债交投清淡,短端相对活跃,收益率走势分化;周二国债期货多数收跌,10年期主力合约下跌0.11%,5年期主力合约下跌0.02%,现券10年期主要利率债收益率小幅下行;周三国债期货上冲乏力,10年期主力合约下跌0.12%,5年期主力合约下跌0.03%,2年期主力合约收平。现券10年期主要利率债收益率小幅上行;周四期债现券齐走弱,10年期债收下跌0.23%,国债活跃券收益率上行近2bp,新券发行偏暖;周五国债期货尾盘跳水涨幅明显收窄,10年期债主力合约收上涨0.05%,5年期债主力合约上涨0.03%。

3. 转债市场

本周中证转债指数较上周上涨1.64%,报收302.12点。从个券表现来看,绝大多数转债有所上涨,其中康泰转债、特发转债和万顺转债涨幅最大,涨幅分别为10.58%、9.86%和8.77%。光大转债、东财转债和海尔转债跌幅最大,跌幅分别为0.84%、0.95%和2.15%。

本周转债市场成交金额为170.55亿元,较前一周提高了52.09%。

4. 一级市场发行进展情况

本周共有7家公司发布可转债最新进度情况,其中3家公司发布可转债董事会预案,4家公司可转债方案获股东大会通过。

三、风险提示

1)经济基本面变化、股市波动带来的风险。

2)正股业绩不及预期,股权质押风险等。

本文源自岳读债市

更多精彩资讯,请来金融界网站()

牛市的特征是什么?牛市是否真的要来了?

6月底,市场还在激烈地讨论3000点是否已经被焊牢;7月伊始,上证综指便以迅雷不及掩耳之势放量突破3150,非银金融和房地产板块翩翩起舞,券商更是集体上演涨停潮。

这似曾相识的行情,让市场嗅到了牛市初期的味道。

牛市突如其来,让多头惊喜,让空仓或轻仓的投资者意外,但都不禁同时反问:牛市真的来了吗?

牛市的表征

上一周(6月29日-7月3日),上证综指上涨5.81%,深证成指上涨5.25%,创业板指上涨3.36%,中小板指上涨5.37%,所有指数全面上涨,而且很多指标创下了新高,俨然是牛市初期的氛围。

(1)券商是牛市的先行军

金融、地产领衔上涨,权重股的大幅度拉升,带动上证综指快速突破3000点这一关键压力位,并创下了14个月新高。券商板块大幅上涨,本轮的龙头光大证券自6月19日以来更是接近翻番。而从历次牛市来看(见图1),券商一般先于市场的整体行情启动,故而经常被市场视为牛市的先行指标。

(2)量是价的支撑

上周,两市总成交额迅速放大(见图2),再次突破1万亿大关,7月3日更是达到1.17万亿,为近4个月来新高。从技术层面来说,价格的向上突破若没有成交量的配合,极有可能是假突破;而从历次牛市来看,每次牛市启动均伴随着成交量的快速放大,因此可以说成交量放大是牛市的必要前提条件,但并不是充分条件。

除此之外,两融余额也逐步攀升(见图3),接近1.2万亿,创2015年底以来的新高。具体来看,每日融券卖出的金额基本稳定,在40亿以下;而融资买入额上一周近乎翻番,单日融资买入近1200亿,可以看出金融市场杠杆率的快速上升趋势,杠杆率的提升也增加了买方力量。

(3)资金面情绪高涨在国内资金快速聚集之际,北向资金也不甘示弱(见图4),连续两日净买入超过100亿;当前累计净买入额已超1.14万亿,创历史新高;7月2日当天,北向资金全天合计成交金额为1491.7亿元,占比超过A股总成交额的10%,创历史新高。何况北向资金作为外资配置A股力度和情绪的指标,对于A股市场具有显著的指导意义。

因此,综合来看,从盘面、技术面、资金面和情绪面,均可以感受到牛市的浓浓气息,那么牛市真的来了吗?

全面牛市的阻碍

虽然上一周A股市场涨势喜人、情绪高涨,但就此说全面牛市的到来还为时尚早。A股的躁动行情并不罕见,券商领涨也并不见得一定能带动全面牛市的启动,而且当前启动全面牛市仍然具有较大的风险。

(1)疫情虽然改善,但仍未到乐观的地步

当前海外疫情仍未完全控制,具有二次爆发的可能性;美股受流动性泛滥的影响,持续走高,估值泡沫超过疫情发生之前,若疫情超预期发展,美股市场的风险偏好可能迅速下沉,从而引起全球资本流动以及全球避险情绪的升温,进而对A股产生冲击。

(2)警惕经济复苏预期差疫情对经济的冲击主要集中在一季度,虽然疫情小有反复,但随着复工复产的持续推进,企业盈利在一季度的基础上显著回升已经成为市场共识;宏观经济修复持续超预期,但随着南方雨季的来临,周期性淡季将导致基本面修复的斜率放缓。只有当实际业绩持续超预期时才会进一步刺激估值,而如果经济修复放缓,预期差将会打击市场的乐观情绪。

(3)流动性边际改善空间不大当前市场的快速上扬,极大的依赖于资金面的推动,而当前货币政策及央行对于资金面的把控,可以看出监管层的意志。当流动性泛滥时,极易出现金融套利,而在实体经济急需现金流之际,结构性宽松、直达实体才是主要手段。因此不管是经济复苏过热,还是股市上涨过快,都将有可能致使监管层收紧流动性。7月份恰逢科创板上市满一年,7月22日那一周的解禁规模达1735亿元,会对市场产生冲击。

(4)黑天鹅事件仍未消除

盘面上,今年上半年,上涨综指在证券的助力下发起过两次攻势,但均受黑天鹅事件的影响而折戟,一次是新冠疫情的爆发,一次是海外流动性危机的爆发。而当前宏观基本面的不确定性仍然存在,因此波动加大的风险未消,A股市场可能曲折不断。

站在当前时点,乐观的认为全面牛市已经启动有点过于乐观。投资不能盲目地追随市场的热点与情绪,而是需要有逻辑的推演和逻辑的一致性。

风格转换了吗?

既然全面牛市的爆发仍受诸多因素的限制,那么这一轮市场的突袭是否存在风格轮动或者转向的可能?

回顾上周,虽然指数均有不俗的表现,但是从行业来看(见图5),分化较为明显。对比上半年与上一周各行业涨跌幅可以发现,领涨的行业发生了根本性的转变:上周的领头羊非银、银行和房地产,在上半年全程领跌,而上半年领涨的医药、电子和计算机,却在上一周黯然失色。

从资金面看(见图6),上半年受市场资金冷落的金融、地产在上周明显受到资金青睐,而医药、电子和计算机的主力资金则大规模流出。从风格来看,市场关注的焦点从上半年独领风骚的科技成长行业转向低估值的大盘权重。

从政策面来看,本轮大金融上涨也有迹可循。创业板注册制改革,新三板精选层启动,大规模的新股上市对于券商业务是利好;而证监会计划向商业银行发放券商牌照,利好于银行股。随着金融市场的不断开放,相关支持政策预计将陆续出台。

从历史来看,在牛市阶段,行业之间的分化并不大,轮涨的特征显著;而在震荡市中分化明显。本轮上涨至今,行业的分化程度已经明显超越历史最高水平,未来极有可能出现行业轮动,且分化程度逐渐缩小。

综上所述,当前风格确实出现了明显的变化,低估值股票放量大涨,而原本高估值的成长股则不温不火,两者自2019年8月以来的剪刀差有望缩小(见图7)。

回顾上半年,受疫情冲击的影响,结构性需求大增,医药生物、必选消费等板块个股表现亮眼;同时社交隔离带动了线上教育、游戏、移动通讯、大数据等细分子行业的优异表现。疫情爆发后,国内经济基本停滞,但逆周期调节政策力度加大,使得新老基建相关领域需求迅速改善。

目前来看,逆周期调节在规模和时间上具有稳定性和持续性,盈利预期较为明确。长期来看,A股市场结构出现了明显的转变:以医药、科技、消费为代表的总市值比重逐年上升,而大市值股票如石油化工、钢铁煤炭、银行等传统经济板块占比逐步萎缩,因此在我国经济结构转型、产业结构调整、新经济动能转变的大背景下,把握国产替代、消费升级等确定性更高。

需要改变对牛市的印象

在这涨势喜人的行情下,不能再简单地拿历史的牛市来作为未来的参考。2005年起的那一轮牛市,上证综指在28个月上涨了513.5%,但在随后的12个月里下跌72.8%;2014年起的那一轮牛市,上证综指在10个月里上涨了157%,但在随后的7个月里下跌了48.9%,使得A股陷入了牛短熊长的投机境地,也对投资者产生了极大的打击,不利于市场的有序改革和资本市场的成熟。

反观美股市场(见图8),虽然也经历了大萧条、互联网泡沫、次贷危机时刻的泡沫破裂,但长期来看,整体的牛市结构并未改变。2000年以来,标普500历史波动率平均值为17.6%,而同期上证综指的波动率为23.5%,A股市场的波动程度远大于美股。

我们判断,快牛的时代已经结束,理由如下:

(1)随着A股市场投资者结构向机构投资者和长期投资者主导的转变,未来的牛市将会改变以往的暴涨暴跌,逐步向成熟市场的低波动率迈进。

(2)金融市场改革的脚步逐渐加快,投资者信心的培育、国际资本的持续流入,需要稳定、可持续的资本市场环境, 因此A股走出长期慢牛的可能性更大。

(3)纵向来看,A股的绝对估值除了高于港股外,低于全球其他主要金融市场,具有极强的长期投资价值。在控制疫情方面,中国领先全球,在经济复苏和企业盈利改善方面亦将率先出现拐点,A股的低估值、高质量将会吸引全球过剩的流动性。而若A股上涨幅度过快,陷入完全脱离基本面的炒作,原本A股机构收割散户的情况,将会转变为海外资本收割国内泡沫。

做期货短线交易都有哪些技巧?

1、选择短线交易观察周期。短线产生15根15分钟k线图,5分钟75根k线图,8根小时k线图。夜间各品种收盘时间不同,k线图可以按照此方法去计算。同时要理解周期越大的k线图信号干扰越小。因此选择5分钟或者15分钟k线图做期货短线交易的更优良。

2、成本线选择。交易价格是由资金买卖推动的,那么当短线行情产生时一般会发觉沿某条趋势线运行,这符合边际成本最小化安排。主力资金会控制这种运行来减少资金推动成本的,这条趋势线是做期货短线交易的基础。

3、期货短线交易行情波动经常有突发性与偶然性,因为每一天都是新的一天,都有可能产生新的情况,所以通过盘面的价格波动感受市场情绪,发掘入场机会是很重要的。在这个过程中要做到内心空无一物,不带任何执念,一切以盘面走势为主,随市场共舞。

光大期货尿素基本面继续边际改善,市场情绪波动的介绍就聊到这里吧,感谢你花时间阅读本站内容,更多关于、光大期货尿素基本面继续边际改善,市场情绪波动的信息别忘了在本站进行查找喔。