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外汇市场创新的回顾与展望,中国外汇市场发展趋势与业务展望

2023-01-18 9 adminn8
外汇市场创新的回顾与展望,中国外汇市场发展趋势与业务展望

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今天给各位分享外汇市场创新的回顾与展望的知识,其中也会对中国外汇市场发展趋势与业务展望进行解释,如果能碰巧解决你现在面临的问题,别忘了关注本站,现在开始吧!

本文目录一览:

国内外汇的发展目前是处于一个什么状况?

若从交易技术层面、从市场交易规模等角度考察,10年来中国外汇市场的发展确实取得了有目共睹的成绩。和国际外汇市场的新发展相比,我国银行间外汇市场的交易方式由交易员分别报价,系统按照时间优先、价格优先原则集中撮合成交,从技术层面应当说是符合国际外汇市场发展的趋势的;中国银行间外汇市场的交易规模也是连年翻番。但是,如果从市场制度发展的角度看、从市场结构的角度来考察,中国外汇市场依然处于起步阶段,在新产品的创新等领域基本上没有新的进展,这种趋势尤其表现在中国外汇交易中心的定位等方面。

从市场交易平台的角度看,外汇市场的平台应当是市场化的,目前中国外汇交易中心的市场定位有待明确。在整个外汇市场的发展过程中,中国外汇交易中心究竟应当如何定位、承担什么职能,直接影响到下一步外汇交易中心本身的发展,也影响到下一步外汇市场的发展。

中国外汇交易中心在成立初期采取的是会员制的组织体制,会员交纳会员费,并成立理事会,实际上是具有一定市场中介色彩的自律性组织。随着10年来的发展,外汇交易中心的这种市场色彩反而在淡化,成为监管机构的直接下属机构。从市场发展的角度看,起码这不能视为一种进步。

从国际经验看,如何合理界定中国外汇交易中心这类市场主体的职能和定位,往往成为影响外汇市场发展的一个重要因素。从韩国外汇市场的发展看,韩国参与银行间外汇市场的金融机构成立的一个自治委员会——汉城外汇市场委员会是一个十分重要的自律性组织,韩国的外汇经纪商、韩国银行和政府也参加了这个委员会,通过市场化的方式推动了韩国外汇市场的发展。在中国台湾省的外汇市场发展中,初期也有定位不清晰的外汇交易中心,成立后一直没有获得法律地位,这个交易中心由五家台湾的商业银行(台银、中国、第一、华南、彰化)组成,其他银行可以会员身份参加;随着台湾外汇市场的发展,交易中心的地位进一步明确了经纪商的功能,促进了交易中心的发展和台湾外汇市场的发展。可见,一个市场化的、定位明确的交易平台对于外汇市场的发展具有十分重要的作用。在外汇市场上,商业银行等市场主体更为了解市场的需求,能够对市场作出更为灵敏的反应,通过市场化的方式,将商业银行引入中国外汇交易中心的运作,无疑有利于外汇市场的发展。

从市场的交易竞争程度看,中央银行应当逐步降低大规模的持续直接市场干预,着手提高外汇市场的市场竞争程度中央银行的大规模入市干预,此时市场的监管者和调控者被动地直接成为最大的交易主体,从中长期看不利于外汇市场效率的提高,也降低了外汇市场的市场竞争程度,也降低了中央银行进行外汇市场进行间接调控的灵活性和回旋的余地。

从技术层面看,尽管近两年来外汇市场推出了欧元/人民币交易和外币拆借中介服务,交易时间延长,结售汇统计数据上网,但是在汇率政策方面事实上的钉住美元以及稳定的汇价、央行的大规模直接干预,使得市场参与者认为人民币汇率有政府担保,直接制约了外汇市场的发展。

从市场主体的结构看,当前外汇市场存在的一个明显缺陷,就是交易量在交易主体中的分布过于集中,在银行间外汇市场的300多家会员中,只有少数几家银行占据高度垄断地位,这种市场主体的同质性、交易分布的集中性可能有利于监管机构的直接监管,但是,因为商业银行交易行为的趋同性,以及占据主导地位的商业银行的交易的集中性,一方面使得中央银行有较大的被动入市干预的压力,同时也使得汇率形成的市场弹性有待提高。

从国际经验看,中央银行对于外汇市场的干预应当是间接地通过商业银行等市场主体进行的,持续的大规模直接干预的成本实际上趋于上升。因此,中央银行逐步减少持续的直接干预,引入多元化的市场主体,让商业银行等中介机构发挥更为积极的作用,是外汇市场发展的一个重要动力;中央银行入市干预,应当是在全面掌握市场交易信息的基础上,通过影响商业银行的交易行为来进行更有效率。

市场竞争程度不高,同样还表现在市场流动性的缺乏方面。当前,中国外汇市场上除美元之外的交易品种缺乏流动性,直接制约了市场的发展。外汇市场中的一个规律是,流动性创造流动性。一个流动性好的产品会吸引更多的机构参与交易,机构的参与反过来又增加了该产品的流动性。从当前的市场环境看,提高市场的竞争程度、进而提高市场的流动性,是推动外汇市场发展的一个重要环节。要逐步引入做市商制度,在放开双边交易的条件下,有条件引入做市商制度。经过批准的做市商银行在规定的做市限额内,根据自己的判断,连续报出愿意买卖外汇的价格和金额,提供市场流动性,而不必强调有真实的结售汇背景。同时,还应当吸收更多的市场主体,如保险公司等非银行金融机构进入市场,尝试进行货币经纪公司的试点;逐步放开实需原则的限制,在增加具有不同交易动机的交易主体基础上,允许市场参与者在严格控制风险的前提下,进行无实需背景的金融交易。

从市场主体结构看,应当为中小金融机构提供更多的交易选择,改变中小金融机构在当前的外汇市场结构中的被动地位无论是国际市场还是国内市场,外汇市场发展的一个重要趋势是交易的集中化和非中介化,大型的银行越来越主导整个外汇市场的运作过程。与此同时,一大批中小金融机构的市场参与程度在提高,这些客户在国内的网络较小,但是因为其参与国际业务的经验较少,信用评级较低,难以通过国际外汇市场进行买卖,希望通过中国外汇交易中心构建的平台进行交易来轧平头寸。

目前,对应于银行结售汇柜台的主要交易品种,银行间市场有四种货币,都是外币兑人民币报价。此时容易出现不同外币之间的交叉汇率、和国际外汇市场之间汇率的差别,一些能够参与国际外汇市场交易的大银行,往往会把国内市场流动性较高的美元的交易放在国内的银行间市场交易,而把相应的欧元、日元和港币头寸都通过国外市场转换为美元的头寸,中小金融机构则只能被动地接受国内外市场之间的价格差异。因此,在当前的发展阶段,中国外汇交易中心应当在控制中小金融机构的信用风险的前提下,积极将中小金融机构作为服务的主要对象之一。

当前,为了改变中小金融机构的这种被动的市场格局,既可以考虑推出美元兑欧元等交叉盘的报价,也可以改变现有的报价方式,将四种货币的交易基准价格统一为美元的基准价格,其他主要货币和人民币之间的价格由美元基准价格和国际外汇市场美元和主要国际货币之间的价格进行套算。

从市场功能定位看,应当推动当前的外汇市场从以实需为基础的结售汇头寸的平补市场,逐步转化为同时覆盖实需交易和金融性交易的外汇市场在当前的资本管制条件下,基于交易的实需原则,中国的银行间外汇市场实际上更多的是一种结售汇头寸的平补市场,主要是配合结售汇制度下外汇指定银行平衡结售汇交易产生的头寸。在这种市场格局下,商业银行不是基于商业需要或赢利的目的在外汇市场上买卖外汇,其交易行为是为了履行国家外汇管理局关于结售汇周转头寸的管理规定。当市场供求出现不平衡时,中央银行只能被动入市买卖外汇。反观国际外汇市场的发展,银行、非银行金融机构、大型跨国企业和中央银行基于不同的交易目的,进入外汇市场交易,实需性需求的比率实际上趋于下降,而金融性交易的交易量占市场总的交易量已经超过70%,因此,逐步改革结售汇制度,谨慎地放松资本项目管制,扩大外汇市场的金融性交易,是提高当前外汇市场活跃程度的重要方向之一。

与市场功能定位相对应的一个问题是,当前从市场产品结构看,应逐步推出以银行间远期交易为代表的新交易品种。目前国内外汇市场只有四个即期交易品种,缺乏远期交易等交易品种。开展远期结售汇的四家银行只能通过即期市场和拆借市场进行平盘,银行间外汇市场缺乏远期交易市场,汇率形成仅基于当前的外汇供求,难以迅速反映市场对未来汇率的预期。因此,应积极拓展包括远期和外币货币对在内的新的交易品种。

有关国际经验表明,只要有现实的避险交易的需求,就必然会产生相应的避险交易的品种,只不过在不同的管制条件下,这些新品种究竟是在在岸的市场,还是在离岸的市场而已。目前在香港以及海外市场,有关人民币的远期交易十分活跃,对于中国在岸市场的远期交易的发展也是一个外部的推动力。目前我国远期外汇市场的发展仅限于零售市场上的远期外汇业务,内容仅包括进出口贸易避险和还本付息避险,完全以实需为原则。应当逐步在银行间外汇市场推出远期外汇交易,并为未来退出调期、期货、期权等业务提供经验。与此相对照,也可以推出商业银行的远期头寸管理,通过中国外汇交易中心建立相应的远期业务平盘机制,为金融机构提供远期外汇避险机制。

中国外汇的市场发展史有哪些

中国于1994年成立官方外汇市场,此后人民币呈现逐步升值的态势,加入世界贸易组织(WTO)后,中国政府仍强调整保持人民币的稳定;但在市场建设方面有了进展,将于4月1日将推出新的交易品种--欧元。

以下是中国外汇市场发展过程中主要事件简述:

--1994年以前,人民币兑美元一直趋于贬值:1979年1美元兑1.5元人民币,到1986年为1美元兑3.5。

--1994年,实行外汇管理体制改革,将人民币官方汇率和外汇调剂市场汇率并轨,初步形成了以市场供求为基础的管理浮动汇率制度。

4/4,在上海建立了中国外汇交易中心,当年人民币兑美元汇率约为8.6。

--1996年12月,人民币实现了经常项目下的可自由兑换,但资本项下依然实行严格管制。

--1997-1998年,亚洲金融危机期间,泰铢等亚洲货币竞相贬值,日元兑美元一度创下七年以来的低点至147日元水准,但中国政府自始至终恪守人民币保持稳定,并采取多项配套措施。

当时人民币兑美元波动区间为8.2800-8.2770元,而8.2800元被看作是人民币贬值与否的重要关口,央行进场护卫频繁。 *1998年7月开始,央行进行外汇大检查,审核企业超过一定限额的购付汇的贸易真实性。

*9/1,中国最高人民法院发布司法解释,以走私、逃汇、洗钱与骗税等为目的向银行骗购外汇的,分别按走私犯罪以及逃汇罪,洗钱罪,骗取出口退税罪定罪处罚。

*9/29,中国国家外汇管理局要求国内企业将在境外资本项下的外汇于10月1日前调回国内,未经特别批准,不允许在境外资本帐户下保留外汇。

--2000年,人民币兑美元波动区间一度扩大,市场揣测央行意欲放宽人民币波幅。

*4/12,人民币兑美元收市跌破8.2800元关口至8.2830元。

*5/25,人民币汇价连续两日升破8.2770元关口,分别收报于8.2764元和8.2768元。

--2001年,中国加入WTO关键一年,人民币兑美元进一步走升,运行区间移至8.2760-8.2800。

*12/1,人行允许居民个人与其直系亲属在境内外币账户的资金划转;上调了自费出国(境)留学供汇额度,以更好的满足居民的用汇需求。

*12/11,中国正式成为WTO成员,但并未承诺完全开放资本市场。

*12/24,人行行长戴相龙发表署名文章指出,虽然中国加入WTO影响人民币汇率的因素将增多,但预计今后五年外汇储备稳步上升,人民币汇率可保持长期稳定和坚挺。

--2002年 *1/15,戴相龙称,欧元目前为中国外汇储备中第二重要货币。他同时指出,日元贬值对人民币汇率会产生压力,但人民币仍将保持稳定;1月31日日元兑美元跌至135水准,成为39个月以来新低。

*2/4,中国银行副行长李早航撰文指出,在日元持续贬值的背景下,中国在必要时应当对人民币实行适度贬值。这与97年亚洲金融危机期间,中国官员与主要媒体对人民币贬值避而不谈形成鲜明对比。

*3/11,九届全国人大五次会议期间,戴相龙再次表示,日元贬值对中国构成一定的压力,但人民币可保持稳定,不会贬值,亦不会大幅升值;人民币自由兑换条件不成熟,应循序渐进推进人民币实现自由兑换。

*4/1,中国外汇交易中心开通欧元兑人民币的交易。

6/1,全国银行间同业拆借中心(中国外汇交易中心)将推出外币拆借。

香港外汇市场的形成与发展

香港外汇市场形成与发展

第一,60年代香港经济的大发展,奠定了香港以出口为导向的经济模式,贸易的发展对外汇交易以极大的刺激,从而成为香港外汇市场发展之契机。

二战以后,香港实行外汇管制,限制黄金自由进出,因此,到50年代初期,香港还只是一个转口贸易口岸。50年代中期,一些内地迁港的厂家建立了棉纺业和轻工业,便香港轻纺产品的出口在50年代末占出口额的70%。60年代是香港工业大发展时期, 制造业从5800 多家增加到14000多家,建立了纺织、成衣、钟表、塑料、电子、 玩具等骨干工业,使香港发展成为出口主导型的轻工业生产城市。对外贸易的蓬勃发展,促进了与商品贸易有关的外汇交易的发展。外汇交易市场逐渐独立于贸易之外而自成体系地发展。

第二,放松外汇管制的政策,是香港外汇市场发展的决定性因素。

香港的外汇市场于1972年港币和英镑脱钩后在70年代才开始活跃起来,并成为亚太地区重要的外汇中心。

1973年1月1日以前,香港政府一直根据1939年的《金融防护条例》对外汇进行管制,可以说并无真正的外汇市场,当时香港实际上存在着双重外汇市场。其一是法定外汇市场,由经港英当局许可的指定外汇银行从事外汇买卖,汇价大致为法定平价;其二,是外汇自由市场,参加者主要是非指定银行和其他商人,这一市场汇率完全由供求决定。对于外汇交易的币种,港英当局对英镑有正式限制,但又默许美元以及其他外币自由交易的存在。从1973年起,香港政府取消外汇管制后,法定市场和自由市场并轨,形成了今天的外汇市场的雏型。之后,1974年港币实现自由浮动,港币在国际贸易结算中的使用增加,使香港日渐成为东亚、东南亚地区性的外汇交易中心。

第三,便利的时间区域是香港外汇市场发展的天然优势。香港所处的时间区域在悉尼之后,而又在伦敦、纽约之前,这种特殊的时间区域是其成为亚太市场和欧美市场承上启下的重要一环。

第四,规模适度的金融体系及所具有的极富经验的市场人士是香港外汇市场发展的根本性因素。

香港的金融机构可区分为两大类别,一类是商业银行,另一类是财务公司,或称接受存款公司,财务公司又分为持牌财务公司和注册财务公司。仅到1986年,香港就有商业银行151家,财务公司315家。此外,还有外国银行代办处131个,1个大型的联合证券交易所,3 个各具特色的黄金市场,即香港金银贸易场、香港国际伦敦金市场、黄金商品期货市场。商业银行中,除当地华资银行和中国银行集团以外,还有外资银行104家,其中美资22家,日资13家,英资10家,德资8家,法资7家,加资6家,其余为发展中国家和其他西方国家的银行。目前, 香港的外国银行机构数目仅次于伦敦和纽约,与机构数量相应的是,金融机构的资金规模及存放款总额都增长很快,形成规模的金融体系,使得参与外汇市场的资金和市场参与者都达到了相当的数量,有利于外汇市场向广度方面发展。

香港外汇市场拥有各种现代化通讯设施,终端系统普及全港,而香港市场拥有大量精明干练、讲求实效的金融、保险专门人才,其中部分人长期参与外汇市场运作,积累了丰富的经验,保证了香港外汇市场健康稳定地运行。

第五,香港当局在探索外汇市场管理、促进市场发育完善的不懈努力及其奉行的低税率政策是香港外汇市场发展不可或缺的因素。

香港金融当局继在1973年解除外汇管制后,1974年开放黄金市场,1978年放宽外国银行来港开设分行的限制,1980年增设黄金商品期货市场,1982年批准成立金融期货市场,1986年修改银行条例,这一系列举措加上香港本身具有的相对稳定的政治和社会环境,有健全的法制,可保障金融市场参与者的合法权益。

外汇市场的发展需要时间,孕育市场的一个要素就是审慎的监管架构。为此,香港金融管理当局在市场发展中不断探索。为控制银行的外汇风险, 金管局要求银行填报呈交申报表格来监察银行的外汇风险。1992年初又成立了外汇及货币市场运作委员会,旨在发展“最佳市场操守”准则。该委员会的工作范围包括制定和建议市场的标准和一般市场守则,虽然该委员会非法定团体,不具备执行法律的效力,但它为外汇市场同业的正确操守等问题提供了客观和公正的意见,使市场自我监管制度更趋完备。

另外,香港政府长期以来奉行的低税率政策在促进外汇市场发展方面起着不可低估的作用。

二、香港外汇市场发展展望

香港外汇市场在近二十年中从无到有,已成为当今世界外汇市场的重要组成部分。但是,进入80年代以后,世界金融的发展发生了一些引人注目的变化,其中之一就是新加坡逐渐成为亚太地区新的国际金融中心,在很多方面已显示出超过或将要超过香港之势。在外汇交易方面,从1982年开始,新加坡已超过香港列世界第五,近年来更是超过瑞士,列居世界第四位。

新加坡外汇市场是70年代随着新加坡成为一个新型的国际金融市场而发展起来的。由于60年代跨国公司在亚洲的扩展,对资金产生了新的需求,亚洲一些国家和企业又因社会动乱,外逃资金寻找安全的避难所,因此某些国际银行希望在亚太地区设立一个境外美元供贷中心,以便使资金调拨具有较大的弹性。当时日本和香港当局都不愿意开辟境外货币交易市场,而在场内自由买卖。此外,新加坡政府为扩大市场的经营范围,还批准新加坡国际金融期货交易所与芝加哥商品交易所建立联结期货的业务合作。这样一来,新加坡就可以向世界各地提供黄金、欧洲美元和日元的期汇买卖,同时填补了新加坡与芝加哥间每天14小时闭市的空闲时间,从而保证了一天24小时两地一直进行交易活动。作为新加坡金融市场重要组成部分的外汇市场藉此也获得迅速发展。

新加坡外汇市场的发展已经追上和超过香港,香港外汇市场作为亚太地区最重要外汇市场的地位已被新加坡代替。但这并不意味着香港外汇市场已经丧失其竞争能力。事实上,尽管香港的外汇交易额已较大地落后于东京和新加坡,而且高昂的营运成本(包括薪金和租金)及由于对香港回归后前途的担忧带来的移民造成外汇人才的流失,使香港外汇市场发展日益受到威胁,但是,香港外汇市场仍有优势,其独特魅力在于其处于经济发展繁盛区域——亚太地区的中央位置,且背靠大陆。由于中国市场庞大的潜力,大量资金相继流向这个地区,香港作为中国的转口港,较诸其他国际金融中心,实质性的外汇需求产生的外汇买卖较多,外汇投机比例相对小些,利于外汇市场的稳定发展。目前,香港正处于过渡时期,但相信通过中国政府和香港政府的共同努力,香港外汇市场将保持其发展的良好势头。

如何发展我国外汇市场

发展外汇市场是推进人民币自由兑换、完善汇率形成机制、提高外汇资源配置效率、增强金融宏观调控效果的重要基础。面对新一轮改革开放的需要,必须加快中国外汇市场的建设步伐。基于国内转轨经济的背景,中国外汇市场走的是一条政府推动型、而不是自然演进型的发展之路,其中的关键问题是,如何通过合理的政府干预,科学培育和管理外汇市场。

1.巩固微观基础,改善宏观环境。加快国有企业的改革,大力发展民营经济,建立具有竞争力的现代企业制度;加快商业银行股份制改革,提高银行风险控制能力,优化商业银行外汇交易行为;加强对银行的监督管理,防范金融风险;推进货币市场和资本市场的制度创新和产品创新,实现它们与外汇市场的协调发展;加快利率市场化进程,促进形成市场化的基准利率体系;完善人民币汇率形成机制,稳步推进人民币可兑换进程;建立和完善发展外汇市场的配套法律、法规,约束交易主体行为,保证外汇市场的健康发展。

2.加大产品创新投入。市场上交易品种的多样化既可保证汇率形成过程体现现实和潜在的供求关系,也可为市场交易主体提供多种避险工具。在完善现有的产品和业务外,应加强对产品的研发力量和资金投入,进行新产品、新业务的需求调研、论证、推介和开发。

3.加强外汇市场的流动性。一个流动性好的产品会吸引更多的主体参与交易,主体的参与反过来又增加了该产品的流动性。从中国当前的外汇市场环境看,提高市场的流动性,是推动外汇市场发展的一个重要环节。

4.改变中央银行在外汇市场上的角色定位。中央银行作为外汇市场发展的一个重要动

力,应逐步减少对外汇市场的持续直接的干预,只有在全面掌握市场交易信息的基础上,通过影响商业银行等市场主体的交易行为来进行间接的干预,才能有利于外汇市场的发展。

5.增加外汇市场交易主体的数量。 首先,商业银行是外汇市场的主要参与者,应提高有竞争实力的各家商业银行的市场参与度,改变少数几家大银行在外汇市场上的绝对领导地位,促进公平竞争。其次,很多中小金融机构具有健全的风险管理系统和良好的组织管理机制,是外汇市场发展的又一推动力。应扩大投资渠道,提高中小金融机构在外汇市场上的交易积极性。可以推出美元兑欧元等交叉盘的报价,也可以改变现有的报价方式,将4种货币的交易基准价格统一为美元的基准价格,再进行套算。这样就可以为那些中小金融机构提供一个公平竞争的市场环境,改变其被动地位,加强其在外汇市场的活跃度,进一步完善外汇市场运行机制。再次,应逐渐允许非金融企业进入外汇市场从事交易活动,为外汇市场不断注入新的活力,增强外汇市场的广度,促进外汇市场的发展。

6.加强信用体系建设和监管效率。尽快建立完备的信用数据库,根据交易主体的资产负债、经营业绩、信用记录等资料评估其信用情况,以防范信用风险,保障市场的稳健发展,

加强市场信息披露机制,提高外汇市场的透明度。加强对市场风险的预警和评估,完善市场自律机制。建立有效的电子化监管系统,提高监管效率,降低监管成本。中央银行应继续监督外汇市场交易主体的行为,承担防范系统性金融风险的责任,保证金融体系的稳定。监管者应公平对待不同的交易主体,不能让任何交易主体享有特殊待遇,为外汇市场的发展创造公平竞争的市场环境。

7.建立实需性交易与金融性交易相结合的外汇市场。目前我国的银行间外汇市场主要是配合结售汇制度下外汇指定银行平衡结售汇交易产生的头寸,商业银行并不是基于营利目的在外汇市场上买卖外汇,而只是为了履行国家外汇管理局关于结售汇周转头寸的管理规定。这显然与商业银行的营利性原则相违背,也不适应市场化的发展要求。而实际上,各交易主体在外汇市场上进行交易,其实需性的需求趋于下降,金融性需求趋于上升。因此,应逐步改革现行的结售汇制度,拓展外汇市场的金融性交易,这将有利于提高外汇市场的活跃度,扩大外汇市场的交易规模。

8.建立非集中的交易中心和独立的清算机构。外汇市场交易的发展趋势是逐渐采用远距离的场外交易市场的形式,交易主体将通过计算机获得市场信息并进行交易行为。因此,目前的外汇交易中心将最终发展为非集中的无形市场,而中国正逐步推进非集中外汇交易市场的形成。目前集中的清算风险大,不符合国际惯例,清算机构应该发展为不再从属于中央银行的一个独立的商业实体,并按市场经济的基本规则运营,一方面可以使外汇交易中心摆脱承担的清算风险,另一方面也可以约束交易主体控制自身的经营风险,从而达到完善和发展外汇市场的目的。

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