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关于12月26日银华基金博时基金大咖医药回调权益类资产出路如何?的信息

2023-01-18 13 adminn8
关于12月26日银华基金博时基金大咖医药回调权益类资产出路如何?的信息

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今天给各位分享12月26日银华基金博时基金大咖医药回调权益类资产出路如何?的知识,其中也会对进行解释,如果能碰巧解决你现在面临的问题,别忘了关注本站,现在开始吧!

本文目录一览:

买银华富裕基金怎样?

买银华富裕基金挺好的,银华富裕主题基金可以说是一只业绩与口碑齐飞的基金,成立于2006年11月16日,从成立到现在已经超过14年了,是一只多次穿越牛熊市场的历经风雨的老基金,这也是一支百亿级别的基金,目前基金规模达到173.62亿元,所以买它还是很合适的。

一、银华富裕主题基金行业配置广泛,突出消费升级板块,在不同时期的行业配置灵活。在行业配置方面,该基金在历史上涉及众多行业,在机械、设备、仪表的配置较重;在批发和零售贸易、食品、饮料、医药、生物制品、信息技术业等行业配置较稳定。同时,其选股能力还是比较突出的,只是近期市场风格出现转换,导致业绩出现了一定幅度的下滑,如要购买或定投该基金可以小额度适量参与。

二、尽管这是一支长期绩优基金,但是在中间也有表现不是很好的阶段,比如在2013年到2015年年度收益率的表现就整体一般,甚至低于同类平均水平,所以,就算是长期业绩好的基金,也无法在每一个阶段都持续表现出亮眼的成绩。这是需要我们理性对待的。本基金专注把握居民收入增长和消费升级蕴含的投资机会,主要布局消费板块以及医药板块,挖掘牛股。基金经理焦巍表示:“在能力圈内专注做好精选个股,追求可持续、可把握的收益,做长期稳健的投资。”

拓展资料:基金经理方面,基金经理焦巍曾就职于中国银行海南分行、湘财荷银基金、平安大华基金、大成基金、信达澳银基金、平安信托,与2018年10月加入银华基金现任投资管理一部基金经理,自2018年12月兼任银华富裕主题基金经理,任职两年多以来,取得任职回报173.53。基金公司方面,银华富裕主题基金背靠投研实力雄厚的银华基金,可以为基金的运作保驾护航。银华基金近两年权益类业绩大中型基金中排名第一,成立19年时间以来,7次获得金牛奖。

被动出圈的张坤,婉转地在基金年报里这样回应争议…

基金年报开始井喷了,这回我分享一下易方达张坤、交银何帅和银华李晓星的基金年报。

这几个人的特点就是讲了很多如何投资基金这个话题。这可能是这三位明星基金经理管理规模迅速增大之后,不得不面对大量新入场基民持有体验困惑的委婉地回应吧。

毕竟不是所有基金公司都喜欢高调地发致歉信,转手又开启一波疯狂的营销的。

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张坤在易方达中小盘里的“简要展望”,提示了要降低预期,除此之外,大半篇幅都在分享自己的投资感悟。估计也是很无奈地对自己被动出圈惹一身争议的某种回应吧。

下面是原文摘录:

近两年基金的业绩表现普遍比较亮眼。基金的收益率从根本上是由持仓企业的收益率决定的,拉长来看应大致相当于企业的ROE(净资产收益率)水平。

从全球来看,能够长期维持较高ROE的公司是非常少见且优秀的,近两年公募权益类基金的复合收益率远高于市场平均ROE水平,这样的趋势很难长期持续。

因此,我们或许应该降低对收益率的预期。

任何长期有效的方法都有短期的失灵。

我们在投资上市公司时,如果信心是建立在股价上涨上,是很难赚到钱的,因为股价必然会有向下波动的时候。因此,我的一点体会是,在股价阶段性跑输市场时进行建仓,能够更加有效地拷问自己的内心:

回顾2020年,让我们欣喜的是,我们对一些行业和公司加深了理解,同时也努力拓展了研究的范围,对企业价值的洞察力获得了提升。我们2020年的一些投资决策,来自于较长时间的研究积累,并借助疫情中市场悲观的机会完成了建仓。

我们希望不断精进自己的研究,从而更好地指导未来的投资。

基金经理的职业与医生或许有些方面相似,都是理论和实战缺一不可的,都是需要不断积累、同时知识复用性很高的职业,需要通过每天不断的阅读、思考、决策、纠错来完备自己的知识体系,提升自己决策的准确性。

相比国际上不少有30年、甚至50年记录的杰出投资人说,我还有太多需要学习和积累的。遗憾的是,这个过程并没有任何捷径,无法一蹴而就,认知水平是由过往所有的思考、实践和经验积累决定的。

最后,我们对于中国经济和资本市场的长期前景是乐观的,相信会有一批优质企业不断长大、成熟并且长寿,优质的股权资产在各大类资产中仍是具有吸引力的。

公募基金的意义在于,让普通人能够更加有效地对接优质的股权资源,让持有人能够更好地分享中国经济的发展成果,跟上 社会 财富增长的快车。

虽然能力有限,但我将全力以赴,最大限度把认知水平投射到基金的投资决策中来。希望能够选出优质的企业,长期持有并分享企业的发展成果。

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交银施罗德的何帅,在“简要展望”里介绍了自己接下去的选股标准以及看好的三大方向,也谈了基金规模上升对投资框架的影响。

何帅在2020年的业绩并不出彩。他也在年报里分享了自己的基金产品观,也算是对认同他投资风格以及不熟悉他投资风格的一次短短的回应吧。

下面是原文摘录:

展望2021年,我们有如下的一些改变和想法。

投资框架上,首先我们将更加偏向于标的质量。例如,投资决策的配比可能是从“要求80分以上的质量配合90分以上的价格,逐渐转向到90分以上的质量可以接受80分的价格”, 但我们依然会坚守安全边际,不会接受“60分”以下的价格。

其次,过去我们组合中有较多细分行业龙头,这些利基行业的基本面影响因素较少,公司相对竞争优势明显,通常能够规避经济周期,配合合理的价格,我们初衷是追求“稳稳的幸福”。

2021年我们有三个看好的方向。

第一,我们定义2020年可能是新能源车的元年。新能源车不再依靠补贴或牌照红利吸引消费者,而是通过提升智能化水平和改善驾驶体验来真正打动消费者,靠产品本身扩展消费群体,猜想未来,随着新能源车的普及,类似自动驾驶算法、充电桩配套等也会加快补充,使得产品体验实现正向循环。

但大家都看好的趋势也会使得竞争非常激烈,像100年前的汽油车,只有在相应环节具有明显竞争优势的公司,才能维持高利润率并且享受行业增长。

第三,也是我们最看好的一个趋势,就是国内大量企业在全球化的分工中,将从成本领先逐渐升级到技术领先。我们发现这种升级的机会往往需要一种行业层面的巨大变化来支持。例如新能源车对国内 汽车 产业链的推动、华为事件对电子产业链的推动、甚至是大分子药对于国内创新药产业链的推动。

这种弯道超车的背后,是这些公司依然还在第一代或者第二代企业家的管理之下,他们面对变化更加积极进取,并且敢于投入研发和扩张产能。

最后想再谈谈我们的基金产品观。

每个基金经理都有自己的投资风格,但无论保守还是激进,对于基金份额持有人而言丰厚的基金收益率一定是要通过长期持有才能实现。

在此非常感谢基金份额持有人的耐心和信任,希望通过我们的努力,持续为持有人创造长期稳定的超额收益。

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银华基金的李晓星,“简要展望”写得超长。很大一部分就是投资者教育的内容,基金经理直接跟基民对话。

后面他还介绍了自己绝对收益的投资理念,找景气度的行业投资,也讲了团队管理基金的方法。

下面是原文摘录:

我们管理基金的初心是找到合适且信任你的持有人,从长期的角度看,带给他们以满意的回报。

基金经理这个职业,大家都还是比较要强,谁都不希望自己做的比同行差。净值不说谎,净值比别人少一分,那持有人挣得钱就比别人少一分,而投资方法只是为了这个目标而服务的。

在以前的季报和年报中,我们讲的东西可能并不多,但随着管理的产品越来越多,规模越来越大,我们觉得还是需要把产品的风险特征跟我们的持有人讲的更清楚一些。

路演能力是一柄双刃剑,的确,它可以带来规模的增长,但这种能力可能最终会伤害到一些基金投资者,使得他们做出一些不符合自身风险偏好特征的不理性投资。

我们认为应该让持有人买基金和我们买入一个公司一样的原则,就是当你知道他的一切缺点之后,你依然愿意持有他,这个才是真正的风险控制,因为未来的路上一起面临的荆棘远多于鲜花。

我们的投资理念长期稳定的超额收益就是绝对收益,如果每年可以稳定的跑赢基准一定幅度,从长期的角度看,最终会产生令投资者满意的绝对收益回报。

我们的投资方法是景气度投资,股票市场有个显著的特点(包括海外),就是景气度上行的行业,盈利和估值都会扩张,投资这些行业里的公司,更容易赚到钱。景气度上行可能是几个月,几个季度或者几年,而我们寻找的是那些景气度在未来2-3年内可以持续上行的行业。

投资并不是一个追求高难度动作的职业,高难度的动作也往往代表着承担更大的风险。

随着我们规模的增长,我们组建了以行业专家为基础的基金经理团队。

行业专家制是一个很好的方法,虽然人力成本很高,但我们相信把资源投入到团队投研能力的建设上,才是长期正确的事情。

基金经理团队里并不需要60分的通才基金经理,而是希望可以找到某些行业做到90分的基金经理,大家没有内耗地融合在一起,那么就是一个90分的基金经理团队。

关于2021年的市场看法,总结为两句话:聚焦比较优势,回避“犀牛风险”。

我们中长期维持看好 科技 创新和品牌消费两大方向,回避房地产“灰犀牛”风险。

中国相对其他国家有两个很强的比较优势。

第一个是在高端制造业方面的比较优势。 我们虽然在创新能力和欧美有一定的差距,但是把科研成果转化为商品的能力是全球最领先的。典型的行业包括光伏、电动车、电子等都体现了这样一个特点。我们拥有全世界最多和最好的工程师,能够把科研成果转化成商品。在这个比较优势下,我们认为中国会诞生全球最好的制造业相关 科技 型企业。

第二个比较优势在我们拥有全球最大的消费市场。 此次疫情中我们发现,中国的疫情控制是全世界做得最好的之一,我们的消费市场也是恢复最快的。在一个如此巨大的消费市场下,一定会诞生全球最大的消费品公司。

关于回避“犀牛”风险,我们看到高层已经把房地产定义为“灰犀牛”领域,并且提到了要控制房地产风险。政府提出的三条红线,预计会对房地产企业的资金产生一定影响。从需求端来看,由于各种限制政策,以及长期看有可能征收的房产税,房地产需求是确定性向下的。房地产相关的公司,是我们需要重点回避的。

展望2021年,我们认为市场的总体风险可控,但系统性的机会并不大,以结构性的机会为主,组合的收益率更多来自于相对指数的超额。

宏观是个复杂的系统,对于复杂的系统,越是简单的指标越是有用的。

主动组合的收益率跟经济相关性很低,而跟流动性相关性很高,因为在流动性充裕的时候,市场里的主动经理总会找到景气度向上的子行业,经济好有顺周期,经济差有逆周期。

我们总体判断2021年的流动性比2020年要差一些,除流动性之外,中美摩擦和全球疫情,并不会成为市场波动的主导因素。

我们总体的配置思路是选择业绩增速快于估值下降速度的股票,这些不多的机构性机会是组合的超额收益来源。

在流动性边际收缩和经济回升是大概率的背景下,我们认为流动性推升的股票回调压力最大。

流动性推升的股票主要指两类:一类是业绩增速很慢但是估值拔过很多的;另一类是质地很差但短期业绩增速快而给了高估值的。

从市场风格的选择来看,我们看好 科技 和消费中长期业绩增速中枢和估值相匹配的优质成长股,周期里面回避跟地产大周期相关的股票。

科技 领域中,首先,以光伏和电动车为代表的新能源是看好的方向,光伏估值尚有吸引力,电动车未来四个季度的业绩增速会非常快。

第三,看好医药赛道,随着中国的老龄化逐渐增加,对于自身 健康 和寿命的要求越来越高,即便医药有降价风险,但也有结构性机会。

消费领域中,看好高端品牌消费品,有非常好的商业模式、稳定的增长和高利润率,同时可以享受消费升级的红利。

信用债“危机”:如何影响基金投资?如何规避风险?最全解读来了

近期,华晨集团、永煤控股等几大主体陆续发生债券违约,债券市场产生剧烈波动。周末,国务院金融稳定发展委员会重磅发声,研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作,使得债券市场信用风险再次成为市场焦点。

债券违约频发

信用风险定价将更趋市场化

多位投研人士分析,受今年宏观经济下行、新冠肺炎疫情,以及货币政策边际收紧影响,部分企业盈利和偿债能力削弱,尤其是部分高评级国企的违约,短期对市场情绪产生了冲击。但长期将有利于信用风险定价的市场化,那些信用研究能力和定价能力突出的机构有望受益。

经济下行叠加疫情冲击

企业偿债能力削弱

Wind数据显示,截至11月21日,今年以来新增违约债券117只,违约金额1348.56亿元。继2018年以来,今年已是连续第三年违约金额超过1200亿元,信用债违约常态化趋势日益凸显。

银华招利拟任基金经理邹维娜表示,在经济长周期下行趋势中,实体企业抗风险能力本就偏弱,而本次新冠疫情冲击面广,部分企业盈利能力和偿债能力进一步弱化;此外,当前监管环境依然偏严,资管新规过渡期逐渐临近尾声,信用利差长期扩大化的趋势尚未结束。

华富基金固定收益部总监尹培俊也表示,由于今年相较去年同期违约率并未显著抬升,本次信用风险潮被引发,主因是违约主体变化,部分高评级企业,尤其是国企接连发生违约或债券价格大幅下跌,违约领域向上游资源行业、基础设施行业延伸,分布更趋多元化,加剧了市场对风险深化的担忧。

尹培俊认为,本次信用违约潮在年末爆发,一定程度上也是疫情背景下的宽松政策正在逐步退出,货币政策自4月末以来持续边际收紧的结果。从近期接连出问题的企业来看,都具有债务负担重、盈利能力弱、债券到期压力大等特征,其自身信用瑕疵较为明显。

部分投资人士还特别指出,部分违约主体由于具备地方政府隐形担保,信用扩张较大,也为当前的信用债违约埋下隐患。

泓德基金副总经理温永鹏表示,近期债券市场违约事件频繁,原因较为复杂,主要是因为相关主体由于具有地方政府隐形担保,前期信用扩张程度较大,但企业持续经营能力又比较弱,长期债务水平居高不下,当国企信仰、政府信仰被打破,市场信心下滑,企业进一步融资受阻,便出现了违约事件。

华南一家基金公司表示,本轮违约的AAA国企多为在上一轮供给侧结构性改革带来的经营红利中没有及时降低杠杆,因此呈现出 历史 包袱重,债务压力大,对债券市场依赖程度高等特征,所以其更容易在市场融资环境脆弱时受到冲击。

不过,在鹏扬基金信用策略总监林锦看来,当前我国信用债市场存量大约30万亿,已是全球第三大信用债市场,这么大的市场出现信用债违约个案属于正常状况。违约主要原因首先是企业自身资质弱;其次,部分企业债务结构中债券规模太大,公开市场再融资不顺利导致资金缺口;最后,目前信用债市场对发行人约束不足,违约成本低,违约了之后企业可能发现生产、经营压力反而减小了。

信用风险定价或更市场化

信用研究、定价能力突出机构将受益

多位投研人士认为,信用债违约短期内将对市场形成负反馈,但中长期将推动信用债市场打破国企信仰,真正走向市场化定价。那些信用研究、定价能力突出的机构将长期受益。

邹维娜表示,短期看,信用风险事件对市场构成了一定扰动,比如信用风险事件引发的市场担忧情绪影响范围较大,信用债一级市场融资难度增加,部分资管产品可能遇到赎回,加剧流动性摩擦等。但从中长期来看,未来的信用风险定价有望更为市场化,投资者对于信用风险的重视程度必然会显著提升,公募等专业化机构在信用研究与定价能力方面的优势将得到更明显体现。

温永鹏也认为,近期债券违约事件后,投资者需要提升对信用风险与信仰破灭的重视程度,用市场化的思维方式看待信用债市场,强化对企业持续经营能力的投资研究。

“债市违约是我国经济发展进入新常态的正常现象,而有出清、有违约的市场才是一个成熟的、 健康 运转的、能对风险充分定价的市场。”招商基金固定收益投资部副总监马龙说。

博时基金固定收益总部相关人士也分析,由于信用债市场以机构投资者为主,爆发信用事件时投资行为具有高度趋同性,债券集中挤兑易导致企业的短期流动性极度紧张,从而发生兑付困难问题。

尹培俊表示,违约潮的出现会引起部分踩雷的资管产品净值大幅下跌,引发赎回潮造成信用债集体被抛售,短期看会形成一定程度的负向循环。但长期看,因为本轮违约规模尚且可控,在投资人情绪趋于缓和后,市场还是会逐步消化冲击,回归稳定。

除了市场化定价外,更多的投研人士还认为,违约的常态化还将带来信用债市场的分化。

光大保德信固定收益部研究副总监、基金经理曾小丽、创金合信基金固定收益部总监助理闫一帆等认为,未来信用债市场和收益率将呈现更加分化的局面,具备财务杠杆高、借短投长、投融资激进、现金流持续紧张等特点的企业债券价格可能出现下跌,信用债投资或进一步向更加安全的品种倾斜。

博时基金上述固定收益总部人士、招商基金马龙也认为,本次信用风险事件的发生,弱化了“国企信仰”对投资主体的加持,长期来看信用分化成为必然趋势。比如违约事件未彻底解决前,违约区域的其他主体债券再融资和存量债券的估值面临较大冲击;而经济财政实力较强,信用记录较好的省份,信用资质好、经营稳健的主体会更受市场青睐。

林锦也分析,短期会导致同一区域、相近行业、相似企业受到冲击;但长期来看,投资者可能会更加理性,更加注重企业本身,而对股东、企业规模等因素淡化。另外,目前中国信用债市场基础设施仍有待完善,债券持有人保护机制也在 探索 建立。“近期的违约事件或推动相关领域的改革深化,促进债券市场高质量发展。”

债市违约“常态化”或成趋势

布局重利率债品种、“固收+”

近期债券市场一片风声鹤唳,华晨、永煤违约等事件影响下,债券市场波动极大,同时让包括基金在内的机构投资者风险偏好降低,普遍选择观望。

多位受访人士表示,未来债券市场违约或进入常态化,信用债有违约现象才是市场 健康 发展的前提,要更理性看到这一问题,信用资质良好的企业主体信用债仍有较好投资价值,而尾部主体违约风险出清将常态化。这也直接影响到基金公司后续固收类布局,部分公司计划将主推方向改为利率债产品、“固收+”、高收益债专户等产品上,也有公司直言会将更多元化布局债券产品。

尾部主体违约风险出清将进入常态化

债券市场频频暴雷引起市场担忧。“当前信用债违约事件主要发生在‘弱国企’层面,但超预期因素导致部分机构出现恐慌情绪,弱资质债券被抛售,债券市场的资金挤兑现象突出,短期弱资质瑕疵主体的风险仍会继续暴露,债务负担沉重的僵尸国企或再融资压力较大的激进民企仍可能会出现违约,加快尾部信用风险出清。”博时基金固定收益总部相关人士谈及目前市场表示。

上市人士表示,长期看,随着信用债市场的机制逐步健全,债券的定价体系更加成熟完善,国企信仰打破后投资者对发行人的研究甄别能力提高,弱资质企业债券发行困难,经营管理较好,信用资质良好的企业主体信用债仍有较好投资价值,形成良性的融资循环,信用债市场会呈现尾部主体违约风险出清的常态化过程。

“信用债有违约现象才是市场 健康 发展的前提,打破刚兑也是未来的趋势。”招商基金固定收益投资部副总监马龙也直言。

华富基金固定收益部总监尹培俊表示,短期信用债市场正面临一次“灰犀牛”式的冲击。中长期来看,信用债违约的现象会恶化还是好转,一方面取决于债券市场的制度建设、打破刚性兑付的推进。违约追偿机制、企业破产清算与重整制度、投资者保护制度的建立健全有助于债券市场的良性发展,这也是信用债市场 健康 发展的基石。另一方面信用违约也会受经济周期的影响,在信用扩张见顶后,宽信用到紧信用的收缩周期,信用违约风险往往会加速爆发。

泓德基金副总经理温永鹏也认为,未来信用债违约现象将进入一个常态化的过程,主要原因是过去市场融资环境较为宽松,部分企业在资金供给方的助推下,对自身的杠杆水平缺乏控制,投融资具有一定的盲目性。在当下经济转型以及供给侧改革的大背景下,相关企业持续经营能力较弱的特点显露,融资渠道受限,未来企业融资政府背书意愿持续下降以及信用债市场逐步市场化的趋势下,信用债违约现象将处于常态化。

而对于短期市场反应,不少基金经理认为短期不会继续扩散。光大保德信固定收益部研究副总监、基金经理曾小丽认为,认为短期内不会继续扩散,原因是现在信用扩张叠加实体盈利改善,是偏积极的信用环境,市场会自发好转。但明年特别是明年年中之后的信用风险值得谨慎,原因是明年社融增速会回落,信用环境不如今年,违约概率会有所增加。鹏扬基金信用策略总监林锦还表示,债券违约导致整体债券都跌,很多中低等级债券跌幅较大。高等级信用债如果受到流动性冲击收益率大幅上升,会是一个配置的机会。

信用风险频发影响产品布局

更多看准利率债、“固收+”方向

信用债违约频发直接影响到基金公司后续固收类布局,部分公司计划将主推方向改为利率债产品、“固收+”、高收益债专户等产品上,也有公司直言会将更多元化布局债券产品。

招商基金固定收益投资部副总监马龙表示,未来固收大类产品的布局是更广泛、更全面开花的发展趋势,而不是简单的说应对某一种局限的市场环境或者应对违约事件专门去主推某一类产品,不同投资者风险承受能力、对资产收益的预期千差万别,而各类固收产品,包括纯利率产品、高收益债产品,都丰富了整个固收投资产品的类别,是市场 健康 发展的应有之义。因此从产品层面要做的是打造更多元化的固收类产品,满足各类投资者的需求。

“随着信用债违约常态化,高收益债市场的规模更加庞大和成熟,如果有合适的负债端资金青睐高收益债策略,依托公司内部完善成熟的信用研究体系,未来会考虑适当布局此类产品。” 博时基金固定收益总部相关人士表示,当前信用边际收紧的大环境下,债券市场定价仍未反映充分,目前市场环境适合“固收+”产品的投资布局。

光大保德信固定收益部研究副总监、基金经理曾小丽也表示,未来信用风险和定价将更加分化,因此不同策略的产品未来都有市场空间,该公司将在利率债产品、固收多策略(固收+)品种上重点布局。

创金合信基金固定收益部总监助理闫一帆也表示,虽然近期频频违约,但信用债长期还会是债券基金的主要配置标的,基金投资需要符合客户的适当性要求,高收益债券基金从策略上来讲没有问题,最大的问题是目前普通投资者的接受度不足,也难以充分确认风险揭示和评估是否充分,短期看此类基金更适合有分析能力和风险接受度的机构投资者。

实际上,从今年新发债券产品上,早已经注意信用风险防范。几个月前监管层就从上报环节着手,要求新上报债基提交信用风险防范材料,强化抗风险能力,而在新发债券基金合同上对投资信用债级别有更细致表述。比如新上报的投资范围包含信用债的债券基金,合同里需要进一步细化信用债投资策略,明确各等级信用债投资比例、信用债风险管控制度等。未来债券类产品将更多元化、细分化。

公募基金多举措防范信用投资风险

着力构建行业生态

作为债券市场重要的机构主力军,多家基金公司也分享了过往在防范信用风险上的经验,受访基金公司人士建议,基金公司需在制度上建立完整的事前、事中、事后风险控制机制,对风险的防范打出提前量,降低组合信用风险暴露,最大限度防范信用风险。

对风险的防范要打出提前量

据银华招利拟任基金经理邹维娜介绍,银华基金在信用风险管理上,采用自上而下与自下而上相结合的方式。其中,“自上而下”是指基于对经济形势、货币信用环境与监管政策等宏观因素的长周期判断,决定组合整体的风险暴露水平。这与银华基金做资产配置的思路一脉相承。

她更是强调,在债券市场尤其是信用债市场,由于整体流动性不强,不能指望自己“跑得比别人快”,对风险的防范要打出提前量。没有人可以一直精确的预测市场,如果某一种高风险情形发生的概率已经很大,即使感觉时间尚早,也应该及早躲避。“我们在2016年初和2018年初两次降低组合整体的信用风险暴露,在当时都显得有点过早,调仓时也相对容易。但巧合的是2016年4月和2018年4月市场都进入了信用风险爆发期,受益于前期已经调仓,我们组合受影响都比较小。如果等风险暴露后再作调整,可能难度就会大大增加,效果也会弱化。”

华富基金固定收益部总监尹培俊表示,所在固收团队主要通过制度和方法两个层面降低持仓债券的信用风险,公司管理的所有产品都从未踩雷。他称,首先,公司在制度上有完整的事前、事中、事后风险控制机制。其次,在方法上,对 历史 违约主体的研究分析中发现,违约概率较大的民企一般都具备“业务扩张激进但盈利能力未有显著改善”、“主体存在大存大贷”等共同特征。而违约概率较大的国企一般具有“股东成分比较虚”、“债务负担重”、“ 社会 重要性弱”等特质。在日常择券中,研究员需对个券进行综合分析,一旦出现违约预警信号,相关主体就被禁止入池,最大化降低持仓信用风险。

降低信用背书权重逐步消除信评泡沫

在近期信用债违约中,市场对“AAA”评级企业泛滥现象也比较反感,市场部分评级机构专业化程度低、盈利模式偏向企业端,企业评级也不够客观中肯,受到市场诟病。业内也对如何构建债券市场各类主体良性发展生态献计献策。

泓德基金副总经理温永鹏认为,过去信用评级偏向企业端的盈利模式一定程度上造成了国内信评市场的泡沫,之前企业融资具有政府信用背书,评级机构在评级过程中赋予信用背书较高的权重,在未来的发展过程中,机构在评级工作中应更加审慎,降低信用背书权重,逐步消除信评市场泡沫,助推市场各类主体良性发展。

创金合信基金固定收益部总监助理闫一帆观察到,外部评级虚高使得市场无法以外部评级为准绳,在投资中各家机构更多地使用内部研究的结果作为投资和风险控制的依据。”随着监管部门对中介机构的约束追责、外资评级机构准入的放开、国内第三方评级机构的逐步成长,我认为整个信用评价市场会逐渐趋于成熟。”

光大保德信固定收益部研究副总监曾小丽则建议,进一步完善信息披露规则,加大对发行人的现场检查力度,监督发行人在债券存续期内及时、充分、完整披露信息,提高对违规行为的处罚标准。此外,需加强对中介机构的规范和监督,督促评级机构、主承销商等履行相关责任,有效揭示风险,保障投资者利益。债券投资机构应该提高精细化研究能力,加强投资准入审批及存续期跟踪。

鹏扬基金信用策略总监林锦强调,需要落实好去年人民银行等四部委联合出台了《信用评级业管理暂行办法》,尤其是建立合理的双向激励约束机制。另外在发行及后续的跟踪辅导过程中,加强市场自律与他律监督,用市场的眼睛来规范发行环节。

本文源自中国基金报

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