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关于如何解决资本补充压力?杨凯生主席建议加快资产证券化的信息

2023-01-19 8 adminn8
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本篇文章给大家谈谈如何解决资本补充压力?杨凯生主席建议加快资产证券化,以及对应的知识点,希望对各位有所帮助,不要忘了收藏本站喔。

本文目录一览:

资本结构分析论文

资本结构是指企业各种融资工具或不同融资来源的种类及其比例关系,合理的资本结构决定了股东、债权人、经理等利益相关者对公司的控制权分配。下文是我为大家搜集整理的关于资本结构分析论文的内容,欢迎大家阅读参考!

资本结构分析论文篇1

谈现代企业资本结构分析

摘要:文章通过研究财务管理目标与资本结构理论的关系,对如何优化企业资本结构问题进行了探讨,并在分析影响企业资本结构有关因素的基础上,对如何优化企业资本结构问题提出了建议。

关键词:资本结构;优化;市场;

一、我国企业资本结构现状及存在的问题

(一)上市公司存在股权融资偏好

根据融资顺序偏好理论和西方有效资本市场的融资顺序,先内部融资、其次无风险或低风险的举债融资,最后是新的股权融资,而我国上市公司的融资顺序则几乎相反,股权融资优先于债务融资,具有强烈的股权融资偏好。

由于我国市场竞争机制不完善和缺乏相应的监督约束机制,进入市场体系的企业在融资结构的选择上主要是考虑有效的和更多的资金供给,而融资的成本差异和风险衡量已变得无关重要。许多企业一旦经过股份制改造获准上市,便把股票融资作为公司融资的首先途径。另一方面,融资成本较低是企业偏好股权融资的经济动力。债务融资的付息“硬约束”和股票融资分红的“软约束”使我国债务融资的成本大大高于股票融资,而股票市场投资者的过度投机行为也加剧了股票市场的非理性发展,长期以来股票发行的“卖方市场”和“赚钱效应”使股票发行到目前为止还很少遇到发行失败的先例。因而,在上市时追求高额的股票发行,上市后推出高比例的配股,发生亏损后采取股权重组来吸收新资本的注入,这种“一年发股,二年配股,三年重组”已成为众多公司股权融资的真实写照,也正是市场治理机制失衡的反映。这种做法不仅不利于企业资本结构的改善,使上市公司持续盈利能力下降,也不利于企业投资者对经营者的约束和激励。

(二)非上市公司偏重于银行债务融资,资产负债率过高

1.存在对银行借款筹资的非理性需求

当前,我国未上市的企业在发展过程中主要依靠负债筹资尤其是银行借款筹资来解决其生存和发展的资金需求。从纯经济的角度分析,较高的资产负债率具有较高的投资风险;对企业来说,就要求有较高的财务成本;对投资者而言,就要求有较高的投资效益。

2.忽视保持资本结构弹性,产生了不合理的债务结构和不良债务

企业的资本结构必须随着经营环境及金融市场等外部因素的变化适时调整,否则,企业就不能灵活适应金融市场的变化,也就不能充分利用财务杠杆。我国有相当一部分企业存在债务来源单一、归还期限集中、债务资金使用频率不当等与债务结构相关的问题,资本结构缺乏弹性,造成了企业债务来源结构、债务期限结构和债务使用结构的不合理现象,增加了企业的偿债风险。当企业的抗风险能力较弱时,就会使企业陷入难以自拔的困境。

(三)外部筹资比例不平衡,债券融资比例偏低

目前,我国上市公司股权融资占外部融资的73%,我国企业债券的发行总量尚不及股票市值的1/15,在发达国家的资本市场上,公司的债权融资比例要大于股权融资比例。

中国上市公司的债券融资与股权融资相比规模显得微不足道。1991年以来,中国企业债券市场的筹资呈显著下降趋势,1996年以后,与股票融资相比,债券融资只占10%—20%。我国企业债券融资力度不够,债券市场结构不合理。造成这些现象根本原因就在于我国资本市场尚处于发展之中,许多市场机制尚待完善、发展。

二、优化资本结构对策

(一)借鉴现代资本结构理论,立足资本市场,构建我国企业资本结构微观基础

从客观角度分析,企业从无举债经营到有举债经营过程中,在初期增加举债比重时,企业综合成本呈下降趋势,而企业价值呈上升趋势;当举债筹资比重增加到一定水平时,增加的成本超过能够得到的利益,因此,综合成本开始上升,此时的债务性资本与权益性资本的比例,应为最优资本结构。

1.控制筹资风险,确定合理的负债规模实行筹资运作的市场化和筹资方式的证券化,在改进筹资理念的同时,改善资本构成比例。第一,要科学地预测企业的资金需要量。企业举债时,为了避免盲目负债,必须对未来若干期间内的生产经营活动进行合理规划,根据资金余缺状况,对企业的固定资金、流动资金进行分析,匡算出合理的负债额度,以确保企业生产经营活动的顺利进行;第二,合理确定负债与权益资本的比例。根据负债的财务杠杆效应、企业借入资金的利息率和期望投资收益率的对比,确定负债和权益资本的合理比例;第三,综合考虑举债的附带条件。要综合全面考虑使用资金付给债权人的报酬与自己使用资金投资而期望得到的报酬率的关系。

2.有效利用资本市场运营方式,实现资本结构优化

(1)资产重组。作为资本运营的一种方式,资产重组通过不同法人主体的法人财产权、出资人所有权及债权人债权进行符合资本最大增值目的的相互调整和改变,对企业各种资本重新组合。具体包括:资产剥离、资产置换、资产注入。

(2)资本扩张。通过兼并、收购等外部交易型战略的多次运用,实现资本扩张,取得规模效益、市场份额和竞争优势。

(二)从宏观政策手段来看,大力发展资本市场,其中制度安排是关键

1.大力发展债市,优化证券市场结构

解决中国资本市场的结构性矛盾,一是要加快金融工具的创新,如:实施资产证券化,提高债务资本的流动性;利用利率调换,减少融资决策时破产成本的限制,获取最大的赋税收益等。二是要大力发展企业债券市场,提高上市公司的债务融资比例。

发展债市应从以下几方面着手:深化债券利率市场化改革,取消企业债券利率与银行利率挂钩的做法,稳步扩大企业债券利率浮动范围,实现企业债券完全根据市场需求确定利率水平的市场化利率形成机制;要稳步推进企业债券发行审批方式改革,政府应淡化或者逐步取消计划或规模管理,变行政审批制为核准制,最终建立政府有效监管下的企业债券市场体系;建立健全信用评级制度,大力发展信用评级机构;建立多层次债券交易市场体系,提高企业债券的流动性,通过企业债券的增加,强化企业融通资金的社会监督和社会约束,分化企业对银行信贷融资的依赖。

2.培育理性的投资者

大力发展我国的投资银行业务,减少上市公司财务决策中的盲目性。在我国,投资银行的作用还远未被充分认识,许多投资、融资活动根本就没有通过投资银行的认真咨询与分析。在政策及法规方面应该规定,凡是要求发行证券以及增发证券的公司一定要有咨询机构的详细论证,对发行的债券要进行评级等。以此促进中介服务机构的发展,同时使投资、融资行为更加理性化。对投资者群体的教育和培训是其中重要的一环。在这一方面,资本市场发达的国家有许多成功的经验。一种新投资工具的推出是否成功,与投资者对它的认识与接受程度密切相关。而投资者行为的理性是整个市场理性化的一个重要前提,也就是说只有有了理性的投资者,才会有理性的市场,这样的市场也才能发挥其最大的效率与作用。

3.进一步完善和健全公司退市和破产制度

充分发挥负债的作用是建立健全有效的公司治理机制的一个重要组成部分,负债的作用在抑制经营管理者的道德风险,传递公司内部信息,在公司处于破产边缘时通过控制权的转移,由债权人对公司进行重组和再建,使公司获得新生等方面都发挥着重要作用。但是,负债作用的有效发挥取决于是否存在完善和健全的破产制度。这种退市和破产制度至少应在以下两方面是有效的:第一,破产必须要对公司经营者的金钱和非金钱收益都产生影响;第二,在公司处于破产边缘,由债权人对公司进行重组和再建时,公司的控制权一定要由股东和经营者手中转移到债权人手中。在退出机制和破产机制正常有效发挥作用的基础上,强化债权人的“相机性控制”,提高公司治理结构的效率,有利于资本结构的优化。

参考文献:

[1]岳宝宏.浅谈我国上市公司的资本结构优化[J].北京工商大学学报(社会科学版).2004,(5)

[2]洪青.公司资本结构与治理结构:国际比较及启示[J].企业经济.2004,(1)

[3]许云,黄小刚.浅析我国上市公司资本结构的评价模型[J].商业研究.2004,(1)

资本结构分析论文篇2

企业资本结构质量分析

摘要:对引起负债的原因进行分析,有助于区分负债产生过程中的主观原因和客观原因,这一点对于企业内部管理者来说尤为重要。

关键词:资本结构;流动负债;非流动负债

一、企业资本结构质量分析主要应关注内容

一般来说,资本成本是指企业取得和使用资本所付出的代价,主要包括筹资过程中的筹资费用和使用过程中的使用费用。其中,筹资费用是指企业获取资金来源(如发行债券、股票以及其他筹资方式)过程中发生的申请、登记、印刷等费用;使用费用是指企业在一定时期内出使用资金而支付给资金提供者的报酬,如利息、股利等。

这样,从财务管理的角度来看,除去筹资费用外,企业从债权人处筹集的资本(负债)与从股东处筹集的资本,均存在资本成本的问题。企业的资本成本,应该是指企业的负债成本与股东人出资成本的加权平均成本。在企业的加权平均资本成本大于企业的资产报酬率时,企业的资本结构将导致企业的净资产逐渐萎缩。在这种情况下,我们只能认为企业的资本结构质量较差。

从期限构成的角度来看,企业资金来源中的所有者权益部分,在有限责任公司的条件下,都属于永久性资金来源。而企业资金来源中的负债部分,则有流动负债与非流动负债之分。企业资金来源的期限构成与企业资产结构相适应时,笔者认为企业的资本结构质量较好;反之,企业的资本结构质量较差。需要注意的是,某些企业因为战略发展的需要,往往会出现资金来源的期限和企业资产结构不适应,此时应该根据具体情况进行动态的分析,不能轻易地下结论。

按照一般的财务管理理论,企业财务杠杆比率越高,表明企业资源对负债的依赖程度越大。在企业过高的财务杠杆比率的条件下,企业在财务上将面临两个主要压力:一是不能正常偿还到期债务的本金和利息;二是在企业发生亏损的时候,可能会由于所有者权益的比重相对较小而使企业的债权人受到侵害。受此影响,企业从潜在的债权人那里获得资金的难度会大大提高。这就是说,企业在未来进行债务融资以满足未来正常经营与发展的难度会因企业较高的杠杆比率而提高。因此,较高财务杠杆比率的企业,其财务风险相对较高。

我们知道,按照企业股权持有者对企业的影响程度,一般可以将企业的股东分为控制性股东、重大影响性股东和非重大影响性股东三类。其中,控制性股东将有权决定一个企业的财务和经营政策;重大影响性股东则对一个企业的财务和经营政策有参与决策的权利,但并不决定这些政策;而非重大影响性股东则对被持股企业的财务和经营政策几乎没有什么影响。显然,控制性股东、重大影响性股东将决定企业未来的发展方向。因此,在对企业的资本结构进行分析时,必须关注企业的控制性股东、重大影响性股东的背景状况,谁在控制(和重大影响)着某一特定企业,控制(和重大影响)着某一特定企业的股东有没有能力将企业引向光明的未来?

二、流动负债与非流动负债质量分析

1.流动负债质量分析

企业的流动负债,是指那些在1年以内应该偿还的债务,包括短期借款、交易性金融负债、应付票据、应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费、应付利息、应付股利、其他应付款、1年内到期的非流动负债及其他流动负债等项目。

在对流动负债周转进行分析的过程中,应该特别注意应付票据与应付账款的规模变化及其与企业存货规模变化之间的关系。在企业存货规模增加较大,而同时企业应付票据与应付账款的规模也增长较快的情况下,这种应付票据与应付账款的规模增加可能在很大程度上代表了企业供应商的债权风险。

对于企业短期偿债能力来说,能够真正影响企业现实偿债能力的是那些强制性的债务,如当期必须支付的应付票据、应付账款、银行借款、应付股利以及契约性负债等。对于预收账款、部分应付账款、其他应付款等,由于某些因素的影响,不必当期偿付,实际上并不构成对企业短期付款的压力,属于非强制性债务。

一般来说,企业的短期贷款主要与企业的经营活动相连,通常用于补充企业的流动资金。但是,在实践中,企业资产负债长期与短期借款的规模可能表现为远远超过实际需求数量。

在企业应付票据与应付账款的数量变化所包含的经营质量信息方面,一般认为,应付票据和应付账款的相对规模代表了企业利用商业推动其经营活动的能力,同时也可反映出企业相对于供应商的议价能力。由于应付票据和应付账款的财务成本并不相同(在我国的商业汇票普遍采用银行承兑的条件下,应付票据是有成本的),从企业应付票据和应付账款的数量变化中可以透视出企业的经营质量。

企业应缴税金中的所得税交纳情况,可以在一定程度上透视企业的税务环境。由于在资产负债表中各项目之间存在重要的对应关系,因此应交所得税、递延所得税与利润表中的所得税费用之间的数量变化,就可以在一定程度上透视企业的税务环境如何。

2.非流动负债分析

按照财务理论,企业的非流动负债,应该是形成企业的非流动资产和短期资产(流动资产)中长期稳定部分的资金来源。这就是说,企业的非流动负债,可能形成了企业的固定资产、无形资产、长期股权投资,也可能形成了企业的经营性流动资产。

企业的非流动负债是有代价的财务来源,而非流动负债所形成的固定资产、无形资产又是为企业的经营活动创造条件的,因此,在财务关系上,就要求企业非流动负债所形成的固定资产、无形资产必须得到充分利用,并产生相应的增量效益。只有这样,企业的非流动负债才能够形成良性周转。

在企业的长期股权投资靠非流动负债来推动的条件下,企业的长期股权投资必须产生投资收益,且投资收益应该对应相当规模的货币回收。这样,非流动负债的本金和利息才有可能得以偿还;在某些时候,企业的非流动负债被用于补充流动资金,从而形成流动资产。在这种情况下,相应流动资产的质量将直接决定企业非流动负债的偿还状况。

一项或有事项是否会被确认为负债,在很大的程度上是人为的主观判断,这样就不可避免地会出现有的企业利用该项目来进行利润操纵的现象。是否具有利用预计负债操纵利润的嫌疑,要根据财务报告中的其他资料以及企业历史资料进行判断。

参考文献:

[1]卢茂,秦丽娜.资本结构理论及资本结构优化探讨[J].技术与市场,2010(10).

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开年来12家中小银行抛出定增融资方案补充资本金

继2020年提出“推动中小银行补充资本”后,政府工作报告再次对中小银行资本补充问题“点名”。3月5日,2021年政府工作报告明确指出“要继续多渠道补充中小银行资本”。

据统计,2021年以来,包括上述3家银行在内,已有12家银行在证监会官网披露了定增方案。中小银行积极定增来补充资本金,是政策的鼓励,也是出于自身需要。根据监管规定,商业银行资本充足率指标值分别为 10.5%,不良率指标为 5。而据定向发行说明书显示,上述12家银行中,有6家存在不良率高于监管红线、资本充足率低于监管指标的情况。

此外,其中有8家银行要求投资者在认购股份的同时,须另行每股出资0.25元至1.8元不等用于自愿购买该行不良资产。

多个指标踩红线,定增搭售坏账常见

据统计,2021年以来,证监会共披露了12家中小银行的定向增发说明书。除上述3家,剩余的9家分别为广东揭阳农商行、湖南沅陵农商行、广西陆川农商行、湖南东安农商行、广东揭东农商行、广东平远农商行、广西北部湾银行、中山农商行、贵阳农商行。

据梳理,从发行主体看,上述开展定向增发的银行普遍财务实力较弱,资本水平较低。

具体来看,12家银行中,有6家的资本充足率低于监管要求的10.5%红线。其中,湖南东安农商行的这一指标最低,仅有2.06%。

同时,12家银行中,有6家的不良贷款率高于监管标准。其中截至2020年9月末,东安农商行的不良贷款率达到了9.1%,是12家银行中最高的。

多家银行在发行书中表示,通过定向募股,有助于尽快化解存量不良贷款,在短期内大幅增加资本净额,确保不良贷款率、资本充足率等主要监管指标持续达到监管标准。

据悉,中小银行上述监管指标恶化或与不良贷款的快速攀升有关。以东安农商行为例,数据显示,2018年-2020年9月末,东安农商行不良贷款余额分别1.70亿元、3.49亿元和4.49亿元,不良贷款率分别为4.37%、7.97%和9.10%。贷款损失准备期末余额分别为1.92亿元、1.81亿元和2.22亿元。

至于不良贷款上升的原因,上述多家银行都提及了疫情的影响。据介绍,农商银行的贷款客户主要是“三农”客户及小微企业,该类客户规模较小、受经济环境影响较大,抗风险能力相对较弱,出现经营困难,不良贷款率有所回升。此外,广东揭东农商行还表示,该行的信用风险化解存在不及时的情况,积累了信贷风险,造成贷款逾期后清收化解困难。说明书中该行并未对不良贷款及核销规模进行详细的披露,仅表示截至2020年10月31日,公司的不良贷款率未达到监管要求。

据定向发行说明书,东安农商行定增发行不超过15000万股,预计募资不超过3亿元。募股后,股本达37400万股。本次定向发行价格为1元/股;但认购方在认购新股份同时,需另行支付1元/股用于购买公司不良资产。

东安农商行在说明书中表示,预计此次发行完成后该行的资本充足率由2.11%升至10.69%、不良贷款率由9.10%降至4.85%。预计2020年底公司不良贷款余额将控制在2.17亿元之内,贷款拨备损失准备余额在2.82亿元以上。

其中,3月5日证监会公布定增计划的3家银行中,龙川农商行各项重要监管指标均正常,资本充足率状况也尚且良好。在说明书中,龙川农商行称此次定增是因为近年来公司业务迅速发展,信贷规模不断扩大,导致资本消耗持续增加,依靠留存收益等内源性方式补充资本已不能满足公司的快速发展,因此计划通过募集资金,以满足公司对资本充足水平的需求。该行此次发行的新股每股票面金额为1.00元/股,该行同样要求认购对象在认购股份的同时,需另行支付1.50元股用于自愿购买该行不良资产,即此次定向发行对象每认购1股总共需支付2.50元。

8家银行中,搭售比例最高的是平远农商银行。该行发行价格为1元/股,发行对象在认购股份的同时,需另行支付1.8元/股用于自愿出资购买公司不良资产。

核心资本补充工具待进一步优化

可以看到,开年来向证监会提交了定增申请的12家中小银行中,除广西北部湾银行之外,剩余的11家均为地方小型农商行。

“对于未上市的地方中小银行来讲,补充资本的途径有限,增资扩股是最直接、最有效的融资渠道。”行业人士表示。这类区域性银行在扶持当地实体中贷款增长速度较快,使其面临更大的资本压力。因此,步入2021年,小型农商行定增脚步加快。

银保监会湖南监管局在关于湖南东安农商行定向募股方案及股东资格的批复中披露了该行的新股东。文件显示,湖南宁远农商行入股4000万股,占此次定向募股后股本的10.70%。东安县城镇建设投资开发有限公司入股3000万股,占此次定向募股后股本的8.02%。湖南江永农商行入股2000万股,占此次定向募股后股本的5.35%。湖南慈利农商行入股2000万股,占此次定向募股后股本的5.35%。

可以看到,此次定增中,东安农商行引入了实力较强的银行作为新股东,将有利于其提升风控能力和经营水平,提升经营效率。而东安县城镇建设投资开发有限公司由永州市东安县人民政府100%持股。对于地方政府参与定增,行业人士分析,定增为政府提供了参与地方银行资本重组的渠道。这也是政府支持小型银行发展、助力当地实体经济的一种途径。

不过,目前来看,业内的共识是,除了依靠定增外,中小银行外部补充资本渠道有限,核心资本补充工具不足是一直以来的痛点。

全国人大代表、郑州银行董事长王天宇日前建议,支持中小银行多渠道补充资本,进一步优化中小银行资本补充工具。

王天宇表示,可以对中小银行发行永续债给予进一步的流动性支持,例如将可进行CBS操作的永续债合格主体条件进一步放宽,使大部分中小银行满足准入条件。同时,他建议完善中小银行发行可转债的市场安排。将银行业信贷资产流转中心作为非上市银行可转债和转股后股权的全国集中交易平台,提升中小银行可转债和转股后股权交易的活跃度。此外,王天宇还认为,应支持中小银行通过资产证券化方式降低风险加权资产。

2020年全国共发行2000亿元地方政府专项债用于补充银行资本金,截至目前已有6个省区披露了中小银行专项债发行计划,发行规模合计620亿元,惠及50家银行。王天宇表示,希望今年扩大地方政府专项债发行规模,解决中小银行资本金问题,帮助中小银行快速化解风险包袱。

怎么解决保险公司资产和负债期限严重不匹配的问题

论保险投资资产证券化

【原文出处】保险研究·论坛

【原刊地名】京

【原刊期号】200407

【分类号】F104

【分类名】统计与精算

【复印期号】200405

【作者】安洪军/毕姝晨

【作者简介】安洪军吉林大学经济学院,吉林长春130012;

毕姝晨中国太平洋财产保险股份有限公司计财部,上海200120

【内容提要】过低的保险投资资产证券化程度,既不利于提高保险资金的流动性和收益性,也不利于加强保险市场与资本市场之间的有效联系。本文先对我国保险投资资产证券化程度进行了现实考察,然后从四个方面分析了保险投资资产证券化程度过低的风险,最后提出改变这种状况的相应建议。

【摘要题】精算

【关键词】保险投资/资产证券化/资产负债管理

【责任编辑】代金

【参考文献】

1胡文富.我国保险业做大做强的策略[J].保险研究,2003,(10).

2吴定富.保险资金运用与债券市场发展——在“债券市场发展:机遇与挑战”国际论坛上的讲话[R].2003-12-12.

3江生忠.中国保险产业组织优化研究[M].北京:中国社会科学出版社,2003.101.

4马克·J·洛.强管理者·弱所有者——美国公司财务的政治根源[M].上海:上海远东出版社,1999.128.

一、我国保险资产证券化程度的现状考察

首先,我国保险资产证券化总体程度低。这里我们所说的保险投资资产证券化仅指保险公司持有的证券化资产情况,由于保险资金运用渠道和比例的限制,我国保险公司所持有的证券化资产主要包括国债和证券投资基金、企业债券和金融债等主要投资形式。从国际发展的趋势看,20世纪80年代后期,保险资金运用的资产证券化趋势不断加强,美国保险公司证券化资产已超过80%[1]。

而我国最近5年证券化资产占保险公司资产总额的比例平均仅为38.84%(见表1(表略))。显然,过低的保险资产证券化程度大大降低了保险资金的收益性和流动性。

其次,保险公司证券化资产结构配比不合理。在保险公司证券化的资产中,投资于风险性资产(非国债投资)的比例过低,主要以收益率低的国债投资为主。根据表1数据显示,我国保险公司持有包括证券投资基金在内的非政府债券资产占整个资产总额的比例过低,最近5年非国债投资额占保险资产总额的比例平均为17.70%。单就证券投资基金的投资比例而言,平均只有3.85%左右。与此同时,我国1999年~2003年投资于安全性很高的国债的资产占投资总额的比例平均高达55.4%,在投资管制最严格的1999年,这一比例达到76.1%。

第三,保险市场与资本市场之间存在着不协同因素。目前,资本市场体系本身无法满足不同类型企业的多层次需求,尤其是满足保险市场的资产证券化需求能力低,造成保险资产证券化途径限制。如:保险公司可以购买企业债券比例虽然在不断提高,但是公司债券和金融债券每年发行只有几百亿元,与保险公司每年资产增加额相比,许多保险公司处于“吃不饱”的状态。也就是说,现行市场投资工具与保险资金运用的要求还有很大的差距。目前,我国保险资金运用的项目在法律上没有障碍,基本上同发达国家一样,各种项目均可投资,但由于我国市场发育还不成熟,难以兼顾和保障保险资金运用的稳健性、安全性和收益性三原则,难以找到保险公司资产与负债相匹配的投资工具。其后果是,虽然我国保险资金运用的限制一直是呈放松的趋势,但是银行存款占保险资产总额的比重却没有下降的趋势。在保险公司可以运用的资金中,50%以上是以银行存款的形式存在的。截止2003年10月末,银行存款已经接近于保险公司资产总额的一半(见表2(表略))。这意味着保险业从居民储蓄中分流出来的资金一半以上又重新回流到银行,需要通过银行进行“二次交易”后再融资出去,增加了交易成本,降低了金融资源的配置效率,也增加了银行风险[2]。

最后,保险公司资产负债管理水平不高,资产证券化收益率较低。近几年保险资金以年增长率30%的幅度保持持续增长,而年收入率却不甚理想。如2001年全国保险资金平均收益率为4.3%,而2002年仅为3.4%,2003年上半年中国人寿透露,其半年收益率为1.86%,特别是随着占最大比例的银行协议存款利率的走低,保险公司不能通过投资增加利润,保险资金的收益率面临较大挑战。

二、我国保险投资资产证券化程度过低的风险分析

首先,我国保险业已经进入了保险投资弥补承保利润亏损的阶段,保险公司的损益随保险投资的波动而波动。从近几年保险业发展趋势来看,业务竞争日趋激烈,承保业务范围越来越宽,承保责任不断扩大,保险费率常常被压至成本线以下,其直接后果必然带来保险公司承保业务盈利甚少,甚至亏损,所以保险公司的利润主要是由投资利润决定的。从1999年起,我国主要保险公司的投资收益连续四年超出利润总额(见表3(表略)),说明我国保险业事实上已经提前进入了保险投资弥补承保利润亏损的阶段,投资收益业已成为各保险公司的主要利润来源,除个别保险公司和个别年份外,国内主要保险公司对投资依赖程度均超过了100%。在此背景下,如果不及时消除保险资金运用渠道和比例对保险资金流出保险业追逐利润的限制,则生产者剩余和消费者剩余都难以扩大。

其次,由于资金运用能力和资金运用环境的限制,目前我国保险市场与资本市场的联系度较低,保险业的资产利润率(利润总额比上资产总额)明显较低。从表4(表略)可见,目前我国主要保险公司的资产利润率平均在1.45%左右,并呈现出进一步下降的趋势(已经从2000年的1.67%下降为2002年的1.45%),而法国安联、日本生命、美国国际集团等保险公司的资产利润率均在10%以上[3]。

再次,在放松保险管制过程中,由于缺乏对保险管制放松的范围和次序上的把握,我国费率市场化的步伐明显要快于投资管制放松过度,其后果是,在投资收益尚不能以更大比例弥补承保利润下降缺口的条件下,保险公司面临较大的利润实现压力。从财产保险市场看,2003年年初,监管层进一步以车险费率为代表放松控制后,保险公司仍然坚持以争抢市场份额为导向,费率水平已经出现进一步向下调整的趋势。可见,我国保险市场日趋激烈的价格竞争迫使保险价格水平进一步下降,导致某些险种的保费低于保险成本,导致整个保险业只有较低的回报。因此,保险业的资本比率(资本与资产比率)在下降,保险公司所面临的经营风险在加大。

第四,在政府强化偿付能力监管的背景下,保险公司将面临着较大的资本金缺口,伴随着保险费率水平和保险公司赢利能力进一步下降的趋势,使得保险公司目前很难获得充足的利润来支持资本化,保险公司的融资成本事实在加大。可以说,资本金严重不足是困扰我国保险业发展的一个重要因素。根据中国人民财产保险股份有限公司在招股书中公开披露的信息,其上市集资的目的就是解决资本金不足所形成的偿付能力缺口。按照监管要求,中国人民财产保险股份有限公司的偿付能力应该为59.43亿元,而上市前的实际偿付能力仅为28.02亿元,偿付缺口达到31亿元。实际上,我国计划在海内外上市的保险公司大都是为了解决偿付能力严重不足的问题。

综上所述,我国保险投资资产证券化程度过低的风险日益显现,直接影响到保险公司的偿付能力和经营的稳定性,关系到保险业的健康发展。同时,狭窄的资金运用渠道限制了保险功能特别是资金融通功能的发挥,削弱了保险为国家经济建设提供资金支持的作用。保险公司资产与负债严重不匹配,包括资产与负债的期限不匹配,预期资金运用收益率与保单预定利率不匹配等,不仅不利于化解寿险利差损等已有风险,还可能产生新的经营风险。

三、提高我国保险资产证券化程度的对策建议

第一,从发展债券市场来寻求提高保险资产证券化程度的突破点。在许多保险业发达国家都出现了保险公司大量持有各种债券的趋势,而股票在资产中所占的份额并不高,这种现象背后的机理是债券的收益性、流动性和风险性的组合比较适合保险资金运用的要求。“即使法律不限制人寿保险公司的投资,它们也经常更偏向于债务投资而不是资本投资。当保险公司的付款义务经过保险统计的计算被确定后,保险公司会更倾向于用投资回报来履行它们的义务。债务与资本相比能更好地履行它们的义务。保险公司的利润将会来源于它们类似债务的义务和它们的债务投资之间的利差。”[4]。从我国的实际情况来看,目前我国债券市场品种发育很不平衡,公司债券市场品种和规模都不够发达,而市政债券及其他类债券到现在还是空白,无法满足保险公司的投资需求。因此,提高保险投资资产证券化程度必须从债券发展中寻求突破,尽管这种突破似乎超出了放松保险投资限制自身的界限。

第二,稳步推动保险资金直接进入股票市场。从国际发展的趋势看,发达国家的股票市场投资比例占市场的份额相当可观,美国占20%,日本占34%,英国占60%。从投资回报水平看,仅美国过去20年的平均收益就达到10.2%[5],这表明股票市场为保险公司带来了较高的回报。目前,我国保险公司还不能直接投资于股票市场,只能通过证券投资基金间接入市,受基金规模等限制,我国保险资金进入股市的比例较低。我国股票市场无论市场收益率,还是发展潜力都要比发达国家前景广阔,而缺少了保险公司这一重要的理性投资者,股票市场的发展必然会受到严重影响。所以,支持保险资金以适当的比例直接投资股票市场,使之成为股票市场的一支主导力量,必将促进保险业的稳步发展。

第三,保险公司要适度进行长期战略性投资。保险公司作为机构投资者,一是应当战略性投资于那些有稳定经营历史、财务稳健、经营前景广阔、经营收益好的上市公司;二是应更注重未来5到10年和更长期限的投资收益,积极参与那些风险小、期限长、收益高的重大基础设施、支柱产业等定向融资项目;三是应当充分利用香港活跃的银团贷款市场等离岸金融市场,积极寻找其他海内外中长期投资项目。

第四,保险公司要加快推进产品创新。保险公司的新产品开发在保证保险产品满足客户保障需要的基础上,在产品设计和定价等方面可以以自身的投资能力适度的与资本市场相互关联。

第五,应加快提高资产负债管理水平。提高保险投资资产证券化程度,既是提高证券投资比例过程,也是保险公司优化资产负债管理的过程。保险公司的资产负债管理必须因产寿险不同而不同,产险业投资的资产要求的流动性优于寿险,而寿险的投资资产的盈利性和安全性要优于产险业。例如,根据目前国内寿险产品业务的来源不同,寿险资金的性质可以分为三类,分别对应着传统产品、传统分红产品、投资连结产品等不同类型的产品。传统产品由寿险公司自己承担资金风险,享受盈余。这类产品应投资于风险小的资产,比如国债、信用高的中小企业债、金融债等。而其他两类的产品性质又决定其资金可以采取更灵活的方式运用。所以,保险公司要按资产负债合理匹配及风险控制原则,按照不同的资产和负债在数额、期限、性质、成本、收益等方面的对称匹配关系,制定投资的工具和范围,以及相应的投资比例,以最佳的合理投资组合获得较高的收益。

第六,扩大可运用资产总量,盘活存量不良资产。由于经营的历史原因,目前我国主要大的保险公司都存在大量的不良资产。这些资产的存在不仅影响保险公司整体资产质量和可运用资产总量,也制约了保险市场的发展。目前,可以适当借鉴我国国有银行化解不良资产的做法,或成立单独的管理机构拨离这部分资产,或者采取合理的价格以不良资产证券化形式出售,在资本市场融通资金的同时在资本市场进行投资。

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人民币汇率的变动对资本项目和资本市场有何影响?

人民币汇率体制改革是一项复杂的系统工程,涉及到我国经济的市场化进程,我国企业的风险管理能力,涉及到我国金融市场稳健完善程度与金融机构风险管理能力等方面。在经济货币化,金融化的今天,经济的运行离不开金融的稳定与健康。人民币汇率的改革对我国金融系统的稳定是一系列大的考验,金融系统是否稳定,很大程度上影响着我国经济的稳定,进一步影响着我国税收的安全,这样人民币汇率改革其实与我国税收安全有着内在的联系。

一、 我国人民币汇率改革与税收安全

(一)我国人民币汇率改革与金融风险

1.我国人民币汇率改革现状与趋势

我国人民币汇率体制改革正朝着逐步市场化的方向迈进。从1994年人民币汇率并轨后到2005年,我国实行的一直是市场化的,单一的,有管理的浮动汇率制度,实际上是盯住美圆的被动浮动汇率制度。2005年7月21日,我国改革了人民币汇率形成机制,改单一的浮动汇率制度为市场化的,参考一揽子货币的有管理的浮动汇率制度。这是我国人民币汇率体制改革在市场化的道路上前进的一大步。以后改革的方向是最终走向完全的市场化,逐步实现人民币在资本项下的可兑换。

2.人民币汇率改革带来的金融风险

人民币汇率体制改革总体方向是朝着市场化的方向前进,随着市场化进程的不断前进,我国金融体系的脆弱性将不断在社会各层面显现,如我国现在的商业银行改革,以前遗留历史问题带来很多经营和管理上的包袱与问题,人民币汇率体制改革,是对我国银行体系的风险管理能力的考验,银行风险管理的健全与否很大程度上决定着人民币汇率改革的成败,决定着我国经济的稳定。可以说,在过去金融对外封闭的历史中,金融风险在我国金融系统和我国的经济中是一种积聚,人民币汇率改革就好像慢慢拧开了释放风险的阀们,市场化进程越快,这种释放对我国金融体系的考验越大,对人们观念与思想的考验也越大。

(二)金融风险与我国的税收安全

1.金融风险与我国的经济实体

金融风险是客观存在的,我们不能选择金融风险的存在,只能选择管理风险的方法。系统风险是无法避免与管理的,非系统风险则能通过资产组合等方式分散。大部分理性的经济体都是风险中性或者风险厌恶的,在市场经济中他们会选择各种方法来管理风险,尤其是金融风险,如企业,个人,政府,国外投资者,投机者等,他们选择的风险应对将对我国的经济产生影响。

2.经济实体风险应对与我国税收安全

面对金融风险带来的不确定,不同的经济体会选择不同的风险应对与管理办法,比如在汇率更加市场化的情况下,进出口企业将会选择远期交易等衍生金融工具规避汇率风险,银行等金融机构可能会改进风险控制与识别水平,引入更全面的风险管理理念等,而这些管理理念仍然是存在风险的,等等,可以肯定的是,风险给我们的经济体带来了更多的不确定性,对我国的税收安全带来了更多的不确定性。

二、人民币汇率改革对我国税收影响的各层面分析

人民币汇率改革给我国的税收安全带来更多的不确定性,分析这种不确定性并进而得出应对方法是很复杂的过程,首先要基本了解影响的各个方面,通过分析各个层面的影响途径和后果,我们可以对症下药,维护我国的税收安全。

(一)人民币汇率改革在国际收支经常项目层面对我国税收的影响

1.汇率风险与进出口贸易

进出口贸易受汇率变动影响很大。在我国实行盯住汇率体制下,以美圆结算的大部分进出口贸易基本不受影响,进出口企业对于汇率风险基本不敏感。而在我国汇率基本实现市场化后,汇率更多的表现市场因素。

在汇率波动对贸易影响的一般分析中,意味着货币贬值将改善贸易收支,反之货币升值会使贸易陷入恶化的境地。但是,现实情况并非如此。“一些经济体在汇率波动过程中,当货币贬值时却没有达到改善贸易收支的目的,反而使贸易收支转向了相反的预期。在追寻这种冲突原因的过程中,产生了新的汇率传递理论(imperfect exchange rate pass-through)。” 对于汇率传递程度,许多经济学家对汇率传递系数进行了实证估计,发现汇率传递是不完全的,即汇率变动后进出口价格不同比例的发生变动,汇率传递系数不等于1.因此人民币汇率波动对我国进出口贸易的影响是不确定的。

具体在出口环节,我国出口产品主题还在于纺织品,初级加工品和部分电器设备,在大型机电项目,我国还没有形成一个标志性台阶。外国对于我国的产品需求弹性很小,在价格优势下,人民币目前2%的小幅度升值不会影响我国出口产品的竞争力。在升值预期存在的情况下,更有世界银行经济学家对中国经济未来50年乐观的预测,这种升值力度会继续增加,幅度将会是缓慢的,在这种升值预期的长期存在下,出口环节资金周转会加快,企业会创造更多的利润。

另外在进口方面,我国长期表现为内需严重不足,利率变动对我国储蓄的影响不大,消费品市场长期处于轻度通货紧缩的态势,生产资料市场在未来10年内仍将是供应大于需求的态势,进口环节不会有很大的增长,外贸环节税收会随着进出口企业的贸易增长而增加。

汇率变动并不完全由于市场本身的变化,还有很多人为的因素,比如国际热钱和游资的干扰。我国目前处于金融改革的关键阶段,关系到我国市场化改革的成败。由于我国金融系统承受着巨大的历史包袱,积聚了巨大的金融风险,人民币市场化改革前进的道路上困难重重,这对我国的税收安全增加了很多的不确定因素。

2.外汇汇兑损益风险对经济体的影响

外汇汇兑损益也是影响进出口企业和有外汇交易的企业的风险。由于我国现在实行的是强制结售汇制度,企业保有的自主性外汇很少,进出口企业要完成进出口交易,需要经过结汇和售汇两个阶段,在这两个阶段中,都存在着本币和外币的相互兑换,在汇率市场化变动的情况下,兑换中会发生汇兑损益,这是企业必须面对的风险,同时对我国的税收造成风险。在我国近期推出远期交易后,企业可以通过掉期交易等远期交易规避这部分风险。

(二)人民币汇率改革在国际收支资本项目层面对我国税收的影响

人民币汇率改革在资本项下逐步实现完全可兑换,实现资本的自由流动。而根据蒙代尔-弗莱明模型,进而得出的不可能三角理论,一国不可能同时达到货币政策独立性,资本自由流动,固定汇率的目标,只能同时达到其中的两个。在我国的未来的汇率制度选择中,偏向于弹性更大的有管理的浮动汇率制度,这必然要求我国的资本项目下资本不是完全自由流动的,而事实上,很多国家和地区为了防止国际资本的冲击,对国际资本流动都做了一定程度的限制。

1.资本自由流动与我国金融风险

资本自由流动带来的金融风险是金融系统的不稳定和金融脆弱性的增大。资本自由流动在提高交易效率的同时,也带来很多负面的效果,比如国际投机资本的恶意炒作和游资的蓄意冲击。

自改革开放以后,涌入中国的国际资本一直呈现增长势头。“中国在利用国际资本方面保持了合理的结构和期限,资本流入绝大部分采用国外自接投资的形式,外债增长适度,而证券投资相对少。” 国外直接投资中有相当部分投入我国房地产行业,导致金融风险积聚。再加上我国长久以来积聚的金融风险,如果被蓄意利用,将危害到我国金融系统的稳定和改革的成败,也将危害到我国税收的安全。

2.国际资本流动变化对我国税收的影响

资本自由流动将大大提高我国的金融效率,在我国将来相当长的时间内,有限制的资本自由流动是适合我国的国情和发展需要的。随着我国市场化进程的不断加快,我国经济环境的不断改善,适合国际资本进入投资的环境将越来越好,可以肯定的是,我国的投资价值在未来会好于西方发达国家,我国经济健康快速的增长形象将会吸引国际资本的进入,带动我国国内市场的繁荣,拉动我国的经济增长,从而带动我国税收的增长。

一般说来,国际资本流动带来的金融风险主要表现在货币危机、泡沫经济和银行业危机等几个方面。但资本流动带来的金融风险不一定必然演变为货币危机或银行业危机,这主要取决于各国货币当局的政策以及所面临的国际经济环境。对于国际游资和热钱的进入,我们要加强监管,采取部分限制性措施,增强风险预警,维护我国经济的稳定和税收的安全。

(三)人民币汇率改革在国内金融市场层面对我国税收的影响

人民币汇率改革会直接影响到我国的金融市场,通过货币市场,资本市场,外汇市场,债券市场等影响我国的金融风险。

1.人民币汇率改革与我国金融市场风险

对于包括中国在内的发展中国家来说,美国联邦储备委员会主席格林斯潘有一句话在目前值得思考:弱的银行体系与开放的资本项目相结合是“等着发生事故”。可见人民币汇率改革后,资本项目可兑换对一国的经济发展和安全具有举足轻重的战略意义。

在我国实行单一制有管理的浮动汇率制度下,我国金融市场基本处于封闭的状态,金融市场主要受国内经济状况的变化而变化,国际金融市场的变化对我国金融市场的影响渠道不是特别通畅。这也是我国能够抵御97年亚洲金融危机的原因。当我国人民币汇率形成机制完全市场化后,资本市场放开后,我国金融市场和国际金融市场将融为一体,我国金融市场会随着国际金融市场的变化而变化,金融风险将会有更广泛的传播性与传染性,影响也会是更大的。

2.金融中介机构市场风险与我国税收安全

银行资产质量恶化,不良贷款比重较高。在我国经济体制的转轨过程中,由于资本市场发展滞后,融资格局主要以银行的间接融资为主,在统一利率政策指导下,对支持企业不断增长的投资需求以及经济发展起到了重要作用。但由于以制度创新为核心内容的企业改革未能取得突破性进展,各级政府对银行的正常经营管理干预较大,不仅信贷资金的经营带有“半财政”性质,而且扭曲了银企关系;在近几年的企业资产重组过程中,债、废债现象严重,这无疑加重了银行的压力。

非银行金融机构的风险日益暴露。我国的非银行机构主要包括信托投资公司、财务公司、证券公司以及保险公司等,由于经营管理存在问题,再加上监管落后,这些机构经营存在着不少问题,其中隐含的风险是绝对不能忽视的。

人民币汇率改革后,金融中介机构将会面临更多的金融风险。人民币汇率市场化后,金融机构将会面对市场化的利率,汇率风险,直接影响到金融机构的收益,另外随着金融机构逐渐趋向于混业经营,我国金融机构将面临更多的投资风险与经营风险,这将势必影响到金融机构的稳定性,影响到我国的税收安全。

(四)人民币汇率改革在国内产品市场层面对我国税收的影响

从根本意义上来说,汇率体现的是一国货币对外的价值,物价体现是一国货币对内的价值,因而对于一个开放度有限的国家来说,物价还是主要受国内供求和内部经济因素变化的影响,随着一国开放度的不断加深,外部因素,特别是汇率因素对物价的影响才会逐步加深。

具体到人民币汇率变动对国内物价影响的研究, Lu. M and Z Zhang (2003)采用VARs(向量自回归)方法对人民币汇率变动对国内物价的影响进行了实证检验,得到了人民币汇率贬值将给国内物价带来通货膨胀效果的结论。另外J. Scheibe and D. Vines(2005)在对中国通货膨胀的实证研究中得出,以贸易额为权重的名义有效汇率变动是影响国内通货膨胀的一个重要因素,名义有效汇率贬值一个百分点,将导致国内物价上升0.3个百分点。“ 人民币汇率波动带来的国内物价变动将导致我国产品市场价格和企业格局的变动,直接影响到我国的税收安全。

(五)人民币汇率改革后我国的宏观经济政策选择对我国税收的影响

人民币汇率改革对我们的影响是多方面的,在宏观政策方面,我们所考虑的不仅是国内市场的均衡,更综合考虑国际和国内市场的均衡政策选择考虑内外两个市场的相互协调。

1.我国宏观经济政策的选择与人民币汇率改革

“人民币汇率改革过程中,伴随着资本账户的逐步开放,价格、利率、汇率和收入等经济杠杆将逐渐取得对经济生活的主导性调节和支配地位,而完善有效的宏观调控体系有助于这些经济杠杆作用的发挥。” 在金融全球一体化的条件下,任何微小的利率变动或偶然事件发生,都可能导致国际间资本大规模快速流动,这样很容易对一国经济造成较大的影响和冲击。

因此人民币汇率改革后,我国宏观经济政策的选择更加市场化选择,财政政策和货币政策相互协调配合,在保证国际收支基本平衡,保证经常贸易基本正常,没有大规模的赢余或者赤字,资本项目下,国际资本流动基本正常的同时,保证国内基本经济变量的稳定和谐,保证国内消费,投资,储蓄的协调运行,宏观政策选择更加综合化,市场化。

2.财政政策与货币政策相互搭配与我国税收

要保证国际国内市场的均衡协调,财政政策和货币政策必须相互配合。根据蒙代尔宏观政策搭配理论,货币政策在调节国际收支平衡时比较有效,财政政策在调节国内市场的均衡比较有效。人民币汇率改革后,实行有管理的浮动汇率制度,央行在调节国际收支时,有必要进行一定的冲销操作,保持国内经济变量的相对稳定,同时,财政政策协调货币政策,在投资和政府购买方面做调整,保持和调节总供求的平衡,保持经济的健康发展。二者相互配合对保证我国经济的健康发展,保证我国税收的稳定增长有很重要的作用。

三、我国税收改革对应人民币汇率改革的相应配套改革

人民币汇率改革后对我国税收的影响在各方面都很难找出确定的量,也很难用一个模型去衡量在市场经济中发生的一切,衡量某个变量变化最后带来多大的影响,实际中不存在经济学中严格假设的情况。经过一番讨论,人民币汇率改革对我国税收的影响依然是比较模糊的,但确定的是,我们已经知道汇率改革对我国税收影响的各个方面,这样就能对症下药,找出相应的税收政策。

(一)社会主义市场经济条件下税收制度的基本要求

社会主义市场经济条件下,税收制度的基本要求是追求效率,体现公平,讲究便利,力求节约。古典经济学创始人亚当。斯密提出的税收四原则对我们有很大的启示,放到今天依然适用。我们的税收制度的设计在理念上要尽可能促进市场经济的发展,在保证效率优先的前提下,实现更大程度的公平,保持社会的和谐稳定。在我国进行社会主义市场经济的建设中,贯彻税收四原则是很必要的,不仅有利于推进我国的经济发展,保证我国税收安全,更能增大我国财政实力,保证我国和谐社会的目标的实现。

(二)我国税收制度应对金融风险相应调整的基本原则

金融风险是伴随金融制度建立与发展过程的客观问题,能否正确认识并予以有效地防范与化解,是确保金融安全的关键,关系到金融制度及金融市场的效率。实际上,由于金融几乎是贯穿于整个社会经济生活的所有方面,所以,以风险控制为基调的金融安全,已成为当今一国经济安全与国家安全的重要标志。

税收对金融风险的防范就是要做到在保证金融市场效率的前提下,最大程度的降低和分散金融风险,保证金融机构和非金融机构的稳定,保证金融市场的稳定,保证我国宏观经济的稳定,保证国际国内金融市场的均衡协调。

(三)我国税收制度改革在金融风险管理方面的主要配套改革

金融风险的防范是个系统性工程,有赖于我国各方面制度的改革与完善,税收制度的完善只是所有改革中的一部分,税收制度改革固然重要,但还必须配合其他制度与体制的改革,我们的改革才是完善和有效的。

1.调整房地产税收政策,加大对房地产市场投机炒作的调控力度,防止过度投机房地产市场是比较容易产生泡沫的市场,容易积聚金融风险,可以说房地产市场是金融风险的预警器,由于房地产市场流动性比较高,容易变现,国际资本和热钱倾向于选择房地产市场进行投机活动。加强房地产市场的监管有利于规避金融风险,促进房地产市场的健康发展。

改变现行营业税,加强对房地产流通的规范,对于涉嫌炒作投机房地产行为征收高税,比如在去年推出的营业税防范房地产投机的改革,我认为改革力度应该加强,税率偏低,相对于房地产市场投机高额利润来说,营业税率起不到太大的调节作用。

2.调整资本市场税收政策,严防金融风险,促进资本市场健康发展促进资本市场的健康发展,税收政策在很多方面需要做出调整,比如在促进资产证券化方面,鼓励资金投资入市,防止投机资本炒作等方面。

在促进资产证券化方面,我们应该在印花税方面对于信贷资产证券化的发起机构转让信贷资产将实施信贷资产证券化的信贷资产信托授予受托机构时,双方签订的信托合同,受托机构委托贷款服务机构管理信贷资产时双方签订的委托管理合同暂不征收印花税等;在营业税方面,对受托机构从其受托管理的信贷资产信托项目中取得的贷款利息收入应全额缴纳营业税。对非金融机构投资者买卖信贷资产支持证券取得的差价收入,不征收营业税;在所得税方面。对信托项目收益在取得当年向机构投资者分配的部分,在信托环节暂不征收企业所得税等。

在防止投机资本炒作方面,一方面要加强对投机资本和热钱炒作的监控,另一方面在所得税方面对恶意炒作行为征收高额税收做出特别规定。对于投机资本的炒作方面,由于我国没有建立很好的监控制度,从而税收调节也难以发挥作用。另外对于恶意炒作的行为难以有效界定,投机行为造成的巨大影响不会在短时间内显现,税收在这方面的调节作用存在很大滞后性。发挥税收的调节作用,监管制度方面的改革也是必要的。

3.调整税收政策,加快企业与商业银行体制改革,理顺银企关系,活化银行资产1998年财政部发行了2700亿元特别国债,用于补充国有商业银行资本金,使其资本充足率达到国际标准,增强抵抗风险的能力。但最根本的还是应当加快商业银行体制改革,按《商业银行法》规定,切实落实分业经营、资产负债比例管理、强化约束机制等改革措施;在对银行信贷资产按风险标准分类并予以有效管理,加大对不良资产存量进行重组与清理的同时,还应积极推进以制度创新为主要内容的国有企业改革,理顺银企关系。

税收在这方面的调节应该在促进银行投资多元化,引进战略投资者,促进股份制改造方面发挥作用。比如在引进战略投资者方面,我们可以对投资者的股权收益征收较低的所得税或者预提税等。另外在促进金融机构投资多元化方面,我们在所得税方面,印花税方面提供优惠。

4.出台相应税收政策,提高银行信贷政策与资本市场政策对非国有经济的支持力度,优化金融资源的配置效率一是商业银行的信贷投放应以收益与风险的衡量为主要标准,扩大对发展前景较好的非国有企业的信贷支持,建议随着各家银行“中小企业信贷部”的成立,真正将以个体私营经济为主体的非国有经济的信贷支持列入各行的年度贷款计划中,作为中央银行起引导作用的“指导性贷款规模”中也应明确列出对非国有经济的信贷支持意见。二是向非国有经济开放证券融资市场,特别是对于进入基础产业、高科技、制造业的非国有企业,允许并引导其根据现代股份制企业制度改制上市,进行股权融资,通过资本市场获得持续发展的资本。与此同时,对于符合条件的非国有企业,也应允许按一定程序与要求发行债券融资,经过市场自律组织的审查,也可上市交易,以改善企业资本结构。

税收在这方面的支持应该在促进金融机构向中小企业融资和促进中小企业直接融资,降低我国金融风险方面。在促进金融机构向中小企业融资方面,我们可以在所得税方面给予优惠,发挥国家的政策导向作用,因为中小企业在我国经济的发展过程中贡献不容忽视,适当的支持是应该的。在促进中小企业的直接融资方面,我们依然可以在保证中小企业发行债券的信用保证方面一方面对保证机构给予所得税优惠,另一方面在中小企业融资后资金运用方面比如进行技术改造升级和改善经营管理方面给予所得税优惠。

5.在继续推进对外开放的过程中,进行税收改革,加强金融管理,增强风险防范能力当今世界已不可避免地朝着全球化方向迈进,继续坚定不移地贯彻对外开放政策是我国顺应历史潮流的要求,也是确保我国经济持续稳步发展的关键。20年的对外开放实践,外资流入已不同于当初纯粹工业资本的引进,我们看到,越来越多地以银行、保险、基金、证券等为内容的金融资本开始流入中国,这无论对保持海外工商资本持续投资我国并保障其稳定性,还是对加快我国金融体制改革,都是必要的。但是,金融资本相比工商业资本的流入,附带着更大的风险因素。因此,今后在继续吸引科技含量高的工业资本流入的同时,应当视经济现实需要,加快金融监管标准与体制的建设,在总量控制的原则下,积极稳妥地吸引金融资本的流入,并重点从外汇管理制度与行业、企业准入的程度上予以严格监控。

在作好金融资本流入监管的同时,对于流入我国的金融资本享受现行外资生产企业“两免三减半”的优惠政策,应该看到,这样的优惠政策有一定的政策依据,还可以吸引外资的流入,在我国金融市场形成竞争的态势,有利于我国金融市场的健康快速发展。另外在外国金融资本进入的领域进行调节,对于高风险行业如房地产,股市等市场,作好监管工作,税收方面应该做出适当的调节作用。

6.加快税收改革进程,增强财政实力,为金融市场的稳健运行与风险化解能力的提高奠定坚实可靠的基础根据经济发展情况,积极推进已经确定的以“费改税”为重点的新一轮财税改革,并加强财政管理,提高效率,将现行税制范围内应收的税收及时足额地收缴国库;通过编制“国有资本预算”,加强对国有资本营运的监控,确保国有企业改制过程中国有资产的保值增值,特别是当涉及到国有资产变现时,能够保证政府财政的应有收入;在节约的原则下,调整财政公共投资方向,重点转向非盈利性公共工程项目投资,等等。以此促进财政机制的完善与财力的充盈,使其成为防范与化解金融风险的坚强后盾。

7.完善税收改革,推进国有企业股份制改造的过程中,优化股权结构,通过市场逐步明晰产权,借此为我国证券市场的健康运行与发展奠定可靠合理的制度基础,减少由过分投机行为所带来的潜在风险目前我国处于国有企业改革改制的攻坚阶段,促进产权多元化有利于国有企业的健康有效经营和我国资本市场的发展。对于国有企业的改制提供一方面对于参股方或者战略投资者给予所得税优惠,另一方面对于国有企业股权转让所得实行所得税优惠,对于再投资用于技术改造和管理革新给予进一步税收优惠。这也适合我国现在税收优惠的普惠制改革方向。国有企业的改制是我国改革的关键所在,关系到我国经济发展的关键领域,我们在加强监管防止恶意收购和国有资产流失的同时,在税收方面给予最大可能的优惠待遇,提供一种我国政府的改革导向作用。

良好金融秩序的维持和保证对于防范和分散金融风险,促进我国金融市场健康发展,促进我国经济社会的健康快速发展有着积极意义。我们在加强金融立法的同时,作好税收立法工作,推进我国税收体制的改革,更好的发挥税收的调节与导向作用,调节经济的稳定,尤其是我国金融市场的稳定,税收立法的完善也是在向国际国内市场传达我国政府加强市场与经济监管的信心与导向信息。

税收改革在第三部分各方面的调节见效是相当缓慢的,但确定的是这样的改革是有效的。金融风险的防范和管理,根本的是在促进我国经济的良性健康发展,消除我国经济的隐藏风险因素,比如促进企业股份制改造,增强风险管理意识;促进金融机构全面风险体制的建立和金融市场的正当竞争,改善金融机构的经营管理等方面。这些方面的改革是系统化,长期化的工作,税收改革是一系列改革中的一个重要环节。税收一定程度的超前改革,能为我国其他各方面的改革提供比较有利的税收和经济环境,也能体现我国政府的政策导向。

我国人民币市场化改革进程是一个长期的过程,需要我国经济的健康发展,经济体的风险意识与管理的健全,国际国内市场的协调和融合为基础,税收的改革对我国人民币汇率体制的改革是一个促进和导向,适当的税收调整能促进我国人民币汇率改革的健康进行,保证我国经济的安全,保证我国税收的安全。

系统重要性银行如何提升资本补充能力

1,提前评估各项指标,确保顺利达标,建立资本内在约束机制,提高资本内生积累能力,及时补充资本;

2,健全风险防控体系,强化事前预警、事中跟踪、事后处置的全链条风险管控;

3,提升公司治理水平,加快轻型化、轻资本转型,夯实服务实体经济基础。

4,未入选银行也要做好充分准备,按照高标准、严要求提升金融服务质效,找出与系统重要性银行的差距,充分权衡加入利弊,通过调整业务结构、资产结构和产品结构等方式提高或压降得分,增强选择主动性。

拓展资料:

1.系统重要性银行面临的监管要求更加严格,业务发展的约束条件更多,尤其对资本管理和风险处置能力要求更高,一定程度上增加了银行的经营管理压力。

2.可借力资本市场补充资本,多渠道补充银行资本金应重点做好以下四点。一是在平衡好股东利益和银行发展需要的前提下,鼓励银行通过内源性方式补充资本金;二是发挥好股票市场的融资功能,支持商业银行上市融资、增资扩股、发行优先股等补充资本金;三是通过债券市场产品和工具创新来补充商业银行资本金,如永续债、二级资本债;四是支持银行通过资产证券化方式来降低风险加权资产,即缩小资本充足率的分母,相当于提高了资本充足率,该做法在国际上已较为普遍。

3.采取切实措施,推动中小银行发行永续债、优先股来补充资本;探索转股型二级资本债券、含定期转股条款资本债券和总损失吸收能力债务工具等,进一步增强资本补充工具的灵活性和多样性。此外,金融管理部门还应进一步优化审批流程,提高资本补充工具发行效率,并赋予商业银行一定的发行自主性。 拓展资料 这19家首批入选银行,按系统重要性得分从低到高分为五组,其中第五组暂无银行进入。这或给未来银行级别上调留有空间。招商证券分析师廖志明认为,随着银行规模的扩张,银行或会被调高组别,接受更加严格的监管,而第五组银行空缺是给银行留有发展和监管的空间。

资产证券化的作用和意义?

作用;由于金融机构本身也可以通过资产证券化来维持所需要的流动性,因此流动性的改善对降低金融机构危机的扩散具有重要的作用,从而提高了国家金融体系的安全性。而且资产证券化对于引导储蓄转化为投资并促进整个经济体系的分工与细化都发挥着十分重要的作用。

同时,资产证券化作为一项金融创新产品可在相对发达的城市和相对落后的农村建立起一座桥梁。因此,随着我国资产证券化的法规和配套措施出台,通过资产证券化产品的创新,其将在我国社会主义新农村的建设中发挥着积极的作用。

意义;增强发起人资产的流动性,从发起人的角度来看,资产证券化提供了将相对缺乏流动性,个别的资产转变成流动性高,可在资本市场上交易的金融商品的手段。通过资产证券化,发起者能够补充资金,用来进行另外的投资。

获得低成本融资,资产证券化还为发起者提供了更加有效的、低成本的筹资渠道。通过资产证券化市场筹资比通过银行或其他资本市场筹资的成本要低许多。还有减少风险资产和便于进行资产负债管理。

从投资者的角度来看,资产担保类证券提供了比政府担保债券更高的收益。这部分高收益来源于许多因素,但最主要的是资产担保类证券的信用质量。资产担保类证券丰富了投资品种的风险/收益结构,为投资者提供了更多的投资品种选择。

扩展资料

资产证券化的发展依赖于三大基石,破产隔离,风险重组和信用增强。破产隔离的设立使得未来发行的资产证券化产品的风险与原始权益人脱节,既可以保护投资者的利益,也使得原始权益人的利益得到保障。

风险重组使得投资人在投资风险和收益方面达到合理匹配。对风险厌恶的投资人可以购买具有多重本息保障措施的高等级信用债券,但以低收益为代价,对风险偏好的投资人可以购买具有高收益的债券,但以低等级信用评级甚至无等级信用评级,即高风险为代价。

信用增强使得信用较弱的融资主体能够通过对基础资产未来现金流的偿付处理以较低成本融到资金。这对于信用等级不高的企业尤其具有意义。

资产证券化的一个基本原理是大数定律,只有在资产证券化的资产池中存在大量分散的基础资产时,才能防范因个体资产违约而形成的对资产现金流所造成的巨大影响,也才能破解对融资主体信用的过度依赖,达到风险重组和信用增强的作用。

参考资料百度百科--资产证券化

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