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包含约翰批准9只股票涨停的词条

2023-01-20 10 adminn8
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今天给各位分享约翰批准9只股票涨停的知识,其中也会对进行解释,如果能碰巧解决你现在面临的问题,别忘了关注本站,现在开始吧!

本文目录一览:

约翰内夫型股票是什么意思

约翰内夫型股票是指按照约翰_内夫准的选股标准选择的股票。约翰_内夫准的选股标准:1、健康的资产负债表,2、令人满意的现金流,3、高于平均水平的股票收益,4、优秀的管理者,5、持续增长的美好前景,6、颇具吸引力的产品或服务,7、一个具有经营余地的强劲市场最后一条是最为有趣的一点。内夫宣称投资者往往倾向于把钱花在高增长的公司,但公司股票并没有继续增长并不是公司本身经营出了什么问题,而是公司股价已没有了增长的余地。

拓展资料:

约翰_内夫十分注重股市中市盈率的对比分析,他认为要从七个方面看任何一家上市公司:

1、企业规模方面,一般要求公司收入、市值等方面具备较大的规模。因为规模在一定程度上能反映公司的行业地位、品牌资源等;此外,大中型的公司在亏损后东山再起的机会较大。如在美国市场上,就有市值至少在50亿以上的要求。

2、企业经营层面,主要有几个方面,如企业安全性方面,要求现金流健康;具有一定的盈利能力,要求主营业务利润大于0,并且一般也不要求必须有较高的增长;财务实力方面,如偿债能力有要求资产负债率低于行业水平等等。

3、价格水平方面,要求有合理的价格,一般用低市盈率标准来选取,如市盈率低于市场平均市盈率的40%左右。

4、股息收益率方面,持续的股息支付水平是体现公司长期价值的一个方面,如果股票价格下跌,高股息率将弥补一部分损失。

5、盈利增长率方面,大多数对此要求不高。有的还对此有一定限制,如未来几年盈利预测负增长或0增长,大于5%即不合格。

6、投资情绪方面,如跟踪分析师的情绪指数,可要求小于0,大于2即不合格,这显示,大多数价值股并非分析师看好的股票。

7、投资预期方面,如要求盈利预测被不断调低,或维持不变;最近一次公布的盈利低于市场预期。

8、对于价值型股票,我们从两个方面去寻找。一是从我们跟踪的8种价值型选股策略组合中去寻找;二是从具有行业地位、品牌价值、资源优势的公司中寻找前期因盈利下降导致股价大幅下跌的股票,此类股票的典型特征是市净率处于较低水平。

柔性屏幕概念股有哪些

维信诺002387 :公司已与小米合作开发出柔性屏手机并可量产;

中京电子002579:子公司元盛电子研发生产的柔性印制电路板(FPC)及其组件(FPCA)产品能够适用于曲面屏和折叠屏, 已供货京东方、深天马等;

得润电子 002055  公司的柔性线路板可用于柔性屏;

丹邦科技 (002618)  公司的TPI碳化膜有望在柔性显示屏、柔性太阳能发电等领域应用;

深天马000050 :公司柔性屏已量产;

联得装备300545    公司柔性屏造设备已供货苹果客、有京东方、华为等,柔性AMOLED贴付等最新设备已可用于量产;

中颖电子300327     公司开发的芯片可用于柔性屏,并以供货国内多家OLED厂家;

苏大维格300331     公司光刻设备可用于柔性电子;

智云股份300097  公司设备可用于柔性屏

扩展资料

柔性AMOLED屏幕仍有庞大的缺口,其在智能手机领域渗透率正在加速。据IHS预测,到2023年,柔性AMOLED在手机屏幕的渗透率将从2018年的10%提升至24%,期间OLED屏幕将供不应求,而国产化则有望提速。

2月24日,华为官宣折叠屏手机,次日柔性屏概念股大面积涨停,京东方A、深天马A、领益智造等多达9只股票涨停。

本次华为Mate X手机正式发售也吸引了主力资金的关注,昨日京东方A大量资金涌入,成交量相比前日增长近3倍,股价上涨3.3%。

作为华为的直接竞争对手,三星是全球最大的AMOLED屏幕生产商,为了不受制于人,华为尽可能避免过于依赖三星的AMOLED屏幕,采取的措施是扶持国产面板巨头京东方和深天马。

早在2017年,京东方就已宣布成都工厂第6代AMOLED柔性显示屏生产线实现量产,中国也因此成为世界上第二个能生产柔性显示屏的国家。京东方在互动平台表示,公司生产的柔性AMOLED屏幕供应华为Mate X手机。

大众公用通过参股的深创投间接持有柔宇科技股权,越秀金控旗下子公司越秀产业基金管理的国资创新基金也投资了柔宇科技。柔宇科技的首款折叠屏机型——FlexPai早在2018年就已经发布。

努比亚和维信诺联合发布了全球首款柔性屏“腕机”努比亚α,此前曝光的小米双折叠屏手机也是和维信诺共同开发。另外,小米手机新品CC9 Pro手机柔性屏同样由维信诺供货。

热点板块介绍:次新股概念股有哪些

次新股概念成份股中,三夫户外(002780) 、博敏电子(603936) 、中新科技(603996) 、久远银海(002777)等9只股票涨停,银宝山新(002786)大涨9.78%,邦宝益智(603398) 、华源包装(002787)和润欣科技(300493)的涨幅超过7%,铜和科技、读者传媒(603999)、山鼎设计(300492) 、乾景园林(603778)和奇信股份(002781)涨逾5%。

问指尖物语:权证是什么?

权证概念

权证,是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的,约定持有人在规定期间内或特定到期日,有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券,或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。

权证实质反映的是发行人与持有人之间的一种契约关系,持有人向权证发行人支付一定数量的价金之后,就从发行人那获取了一个权利。这种权利使得持有人可以在未来某一特定日期或特定期间内,以约定的价格向权证发行人购买/出售一定数量的资产。购买股票的权证称为认购权证,出售股票的权证叫作认售权证(或认沽权证)。权证分为欧式权证和美式权证两种。所谓欧式权证:就是只有到了到期日才能行权的权证。所谓美式权证:就是在到期日之前随时都可以行权的权证。持有人获取的是一个权利而不是责任,其有权决定是否履行契约,而发行者仅有被执行的义务,因此为获得这项权利,投资者需付出一定的代价(权利金)。权证(实际上所有期权)与远期或期货的分别在于前者持有人所获得的不是一种责任,而是一种权利,后者持有人需有责任执行双方签订的买卖合约,即必须以一个指定的价格,在指定的未来时间,交易指定的相关资产。

从上面的定义就容易看出,根据权利的行使方向,权证可以分为认购权证和认售权证,认购权证属于期权当中的"看涨期权",认售权证属于"看跌期权"。

权证价值由两部分组成,一是内在价值,即标的股票与行权价格的差价;二是时间价值,代表持有者对未来股价波动带来的期望与机会。在其他条件相同的情况下,权证的存续期越长,权证的价格越高;美式权证由于在存续期可以随时行权,比欧式权证的相对价格要高。

认购权证价值=(正股股价-行权价)X行权比例

认沽权证价值=(行权价-正股股价)X行权比例

权证起源

在国外,权证起源于1911年美国电灯和能源公司。在1929年以前,权证作为投机性的品种而沦为市场操纵的工具。1960年代,许多美国公司利用股票权证作为并购的融资手段。由于权证相对廉价,部分权证甚至被当成了促销手段。当时美国的公司在发售债券出现困难时,常常以赠送股票权证加以“利诱”,颇有种“买电脑赠保险”的意味。1970年,美国电话电报公司以权证方式融资15亿美元,使得权证伴随标的证券的发行成为最流行的融资模式。欧洲最早的认股权证出现在1970年的英国,而德国自从在1984年发行认股权证之后,一度迅速成为世界上规模最大的权证市场,拥有上万只权证品种。但其地位目前已经让位于香港。截至2004年12月31日,按认股证成交金额计,香港位列全球第一,去年全年成交金额673.573亿美元,遥遥领先第二位的德国552.085亿美元及第三位的意大利211.153亿美元。

权证的设立

权证的创设是指权证上市交易后,由有资格的机构提出申请的、与原有权证条款完全一致的增加权证供应量的行为。 权证的注销是指创设人(即创设权证的证券公司)向证券交易所申请注销其所指定的权证创设帐户中的全部权证或部分权证。

上证所规定,申请在交易所上市的权证,其标的证券为股票的,标的股票应符合以下条件:最近 20个交易日流通股份市值不低于 10亿元;最近 60个交易日股票交易累计换手率在 25%以上;流通股股本不低于 2亿股。

认股权证,又称“认股证”或“权证”,其英文名称为Warrant,故在香港又俗译“窝轮”。

在证券市场上,Warrant是指一种具有到期日及行使价或其他执行条件的金融衍生工具。而根据美国证券交易所的定义,Warrant是指一种以约定的价格和时间(或在权证协议里列明的一系列期间内分别以相应价格)购买或者出售标的资产的期权。

备兑权证是由持有该相关资产的第三者发行,并非由相关企业本身发行,一般都是国际性投资银行机构发行。发行商拥有相关资产或有权拥有该资产。备兑认股权证可以是认购或认沽,投资者并同时面对发行商的信贷风险。

备兑权证被视为结构性产品。备兑权证是由独立于其指定证券之发行人及其附属公司的个体(通常是投资银行)所发行。指定资产可以是股本证券以外的资产,例如指数、货币、商品、债券又或一篮子证券。备兑权证所赋予的权利可以是购买的权利(认购权证)或出售的权利(认沽权证)。

备兑的含义指其发行人将权证的指定证券或资产存放在独立的受托人、托管人或存管处,作为其履行责任的抵押,而受托人、托管人或存管处则代表权证持有人的利益。有些市场用权证二字代表所有类别的权证,而有些市场则以衍生权证代表备兑权证.

蝶式权证是指同时买入和卖出两份价格不同的认沽权证或同时买入和卖出两份价格不同的认股权证,这样的组合可以使得投资者在股价波动在一定区间内时获得一定收益,如果价格波动超出范围,则投资者的也不会遭受损失,其收益曲线形状如“__∧__”,因其形状与展翅飞翔的蝴蝶,故将其命名为蝶式权证。

马鞍式权证由一份认沽权证和认股权证组成的组合,其收益曲线形状为“\__/”,与马鞍相似,称马鞍式权证,也叫宽跨式或束勒式权证。这种权证使投资者在股价大跌或大涨时获得收益,在股价变动不大时没有收益。

《上海证券交易所权证管理暂行办法》

上海证券交易所日前发布了《上海证券交易所权证管理暂行办法》,为便于市场参与者更好理解和使用《暂行办法》,上海证券交易所权证工作小组针对其中的一些重要规定和关键条款进行了解读。

一、 权证的定义和种类

《暂行办法》有关权证的定义揭示了权证二个主要特点:1、权证表征了发行人与持有人之间存在的合同关系,权证持有人据此享有的权利与股东所享有的股东权在权利内容上有着明显的区别:即除非合同有明确约定,权证持有人对标的证券发行人和权证发行人的内部管理和经营决策没有参与权;2、权证赋予权证持有人的是一种选择的权利而不是义务。与权证发行人有义务在持有人行权时依据约定交付标的证券或现金不同,权证持有人完全可以根据市场情况自主选择行权还是不行权,而无需承担任何违约责任。

《暂行办法》涵盖了不同种类的权证产品:

A、以发行人为标准,可以分为公司权证和备兑权证。公司权证是由标的证券发行人发行的权证,如标的股票发行人(上市公司)发行的权证。备兑权证是由标的证券如股票发行人以外的第三人(上市公司股东或者证券公司等金融机构)发行的权证。考虑到市场发展的实际,除为解决股权分置而发行的权证外,《暂行办法》对证券公司等金融机构作为备兑权证发行人的资格条件没有规定。

B、以持有人的权利性质为标准,可以分为认购权证(向发行人购买标的证券)和认沽权证(向发行人出售标的证券)。

C、以行权方式为标准,约定持有人有权在规定期间行权的为美式权证,约定持有人仅能在特定到期日行权的属于欧式权证。

D、以结算方式为标准,可以分为实券给付结算型权证和现金结算型权证。实券给付结算以标的证券所有权发生转移为特征,发行人必须向持有人实际交付或购入标的证券,而现金结算方式则是在不转移标的证券所有权的情况下仅就结算差价进行现金支付。

从上述说明可以看出,《暂行办法》充分考虑了股权分置改革试点中可能出现的各类权证方案,也为交易所下一步发展权证市场预留了空间。宝钢集团在本次股权分置改革中发行的权证属于欧式实券给付型备兑认购权证。

二、 发行上市审核

根据《暂行办法》第6至8条的规定,权证的发行审核将由交易所完成,并报中国证监会备案。而权证的上市审核完全由交易所负责。

需要说明的是,公司权证发行与股票或债券发行密切关联,涉及融资行为,因此,公司权证的发行在向交易所提出申请前,首先应取得中国证监会的有关核准。

三、 标的证券的条件

《暂行办法》以列举的方式规定股票和其他证券品种可以作为标的证券。鉴于权证市场刚刚起步,《暂行办法》只针对选择单只股票作为标的证券的条件作出了明确规定,对于以基金、一篮子股票等为标的证券的具体条件,交易所将根据市场发展的需要及时予以明确和完善。

权证产品高收益、高风险的特点决定了标的股票如果不具备相当的流通规模,标的股票与权证价格联动所带来的价格波动和操纵风险将十分巨大。选择规模大、流动性强的股票作为标的股票是权证交易活跃而又稳定的重要基础。鉴此,《暂行办法》对标的股票的资格提出了严格要求。需要明确的是:第一,流通股指流通A股。第二,换手率的计算是以市价总值为计算依据,单日换手率=(当日标的股票的二级市场成交金额/市价总值)*100%。

四、 权证的上市条件

《暂行办法》第十条对权证的上市条件做出了明确规定,主要包括:

1、权证的必备条款:权证类别(“认购”或“认沽”)、行权价格、行权方式(“欧式”或“美式”)、存续期间、行权日期、结算方式(实券给付还是现金结算)、行权比例。

2、权证存续时间的计算起点是上市日,具体计算可以日、月、年为单位。

3、权证发行人必须提供符合规定的履约担保。

4、权证发行人的履约担保。

《暂行办法》第十一条规定在本所发行上市的权证,发行人应提供履约担保。担保方式有两种,发行人可自行选择。

第一,发行人通过在结算公司开设的专用账户提供足够数量的标的证券或现金,作为履约担保。交易所将根据具体情况决定发行人需要提供的履约担保数量,并要求发行人在权证发行前完成履约担保。同时,交易所有权根据市场情况通过调整担保系数要求发行人追加履约担保品,担保系数是一个介于0和1之间的数字。目前宝钢权证的担保系数为100%。

以标的证券或者现金提供担保的,发行人应有义务保证标的证券或者现金不存在质押、司法冻结或其他权利瑕疵。

第二,提供经本所认可的机构如商业银行等作为履约的不可撤销的连带责任保证人。

五、 信息披露

信息披露主要包含两个方面:1、权证发行人根据有关规定履行信息披露义务所发布的各种公告。除《暂行办法》明确规定的权证发行说明书、上市公告书、终止上市提示性公告和终止上市公告外,交易所还将以信息披露内容与格式指引等形式根据市场需要,结合股权分置改革的要求,督促发行人及时发布诸如行权价格调整、对市场传闻澄清等信息,以提高市场透明度,充分维护投资者利益。2、交易所在每日开盘前公布的每只权证可流通数量、持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单。

六、 权证的交易

权证交易与股票非常相似,在交易时间、交易机制(竞价方式)等方面都与股票相同。不同之处在于:

1、申报价格最小单位:与股票价格变动最小单位0.01元不同,权证的价格最小变动单位是0.001元人民币。这是因为权证的价格可能很低,比如在价外证时,权证的价格可能只有几分钱,这时如果其价格最小变动单位为0.01元就显得过大,因为即使以最小的价格单位变动,从变动幅度上看,都可能形成价格的大幅波动。

2、权证价格的涨跌幅限制:目前股票涨跌幅采取的10%的比例限制,而权证涨跌幅是以涨跌幅的价格而不是百分比来限制的。这是因为权证的价格主要是由其标的股票的价格决定的,而权证的价格往往只占标的股票价格的一个较小的比例,标的股票价格的变化可能会造成权证价格的大比例的变化,从而使事先规定的任何涨跌幅的比例限制不太适合。例如,T日权证的收盘价是1元,标的股票的收盘价是10元。 T+1日,标的股票涨停至11元。其它因素不便,权证价格应该上涨1元,涨幅100%。按《办法》中的公式计算,权证的涨停价格为 1+(11-10)×125%=2.25元,即标的股票涨停时,权证尚未涨停。

七、 禁止权证发行人和标的

证券发行人买卖权证

《暂行办法》中规定权证发行人不得买卖自己发行的权证,标的证券发行人不得买卖标的证券对应的权证。由于权证是高杠杆性的产品,标的股票的微小变动都会导致权证价格的大幅度波动。如果允许权证发行人和标的股票发行人买卖权证,那么,权证发行人和标的股票发行人通过某种方式影响标的股票价格,就有可能导致权证价格的大幅波动,从而获得非法收益,给一般投资者造成损失。

八、 权证的终止交易

《暂行办法》第十四条规定“权证存续期满前5个交易日,权证终止交易,但可以行权”。这里的前5个交易日包括到期日,即以到期日为T日,权证从T-4日开始终止交易。

九、 权证的行权

《暂行办法》在行权方面做的一个主要规定是“当日买进的权证,当日可以行权。当日行权取得的标的证券,当日不得卖出”。这样规定的目的是维持权证价格和标的股票之间的互动关系,使得权证价格主要由标的股票决定的特点得到更有效的体现。当然,更理想的情况是允许当日行权取得的标的证券,当日可以卖出。但在综合考虑了风险控制等因素后,本所作出了现在的规定。

十、 权证行权的结算

在行权结算方式方面,《暂行办法》对现金结算方式和证券给付方式都作出了规定。在现金结算方式中,标的证券结算价格对于权证发行人和持有人都非常重要,为此《暂行办法》规定“标的证券结算价格,为行权日前十个交易日标的证券每日收盘价的平均数”。这样较大程度地避免了结算价格被操纵的可能性。此外,从保护投资者角度出发,《暂行办法》允许现金结算的自动支付方式和证券给付的代理行权方式,并作出了相应规定。

十一、 权证交易、行权的费用

权证是我国证券市场的又一创新产品。为鼓励这一产品的发展,本所在费用方面考虑给予一定的优惠措施,其交易、行权费用的制定基本参考了在本所上市交易的基金标准,例如权证交易佣金不超过交易金额的0.3%,行权时向登记公司按过户股票的面值缴纳0.05%的股票过户费。

十二、 权证的创设机制

权证价格主要取决于标的股票市场价格及其波动性,其价格不应该完全受到供求关系的影响。在市场需求上升时,应该存在某种机制,允许权证供应量适时得以增加,以平抑价格暴涨。境外成熟的权证市场无一例外地使用了这种“持续发售”机制。为此,《暂行办法》第二十九条规定:合格机构可以创设权证,以增加二级市场权证供给量,防止权证价格暴涨以致脱离合理价格区域。

所有的权证到了该权证的行权日都可以按照它的规定行权,问题是值不值得行权(对自己有没有利)。

认沽权证行权时,凭每份权证按行权价卖给非流通股大股东相应数量(一般都是1:1,具体看该权证的说明)的正股;

认购权证行权时,凭每份权证按行权价向非流通股大股东买入相应数量(一般都是1:1,具体看该权证的说明)的正股。

权证简称命名规则和技术用语

权证类型码,也就是第三个字母的规律:

沪市认购--B 是(buy warrant);深市认购--C(Call warrant:认购权证); 沪市认沽、深市认沽--P (put warrant 认沽权证)

最后一位,也就是第8个字位用一个数字或字母表示以标的证券发行的第几只权证,当超过9只时用A到Z表示第10只至第35只。

(某某CWB1) 的CW是取“Call warrant”缩写,是沪市发行的认股权证 (区别股改备兑权证)

五粮液认购权证(五粮YGC1) 的发行人是“宜宾国有资产经营有限公司”取“宜,国”的拼音缩写YG

雅戈尔认购权证(雅戈QCB1) 的发行人是“宁波青春投资控股有限公司”取“青,春”的拼音缩写QC

华菱管线认沽权证(华菱JTP1) 的发行人是“湖南华菱钢铁集团有限责任公司”取“集团”的拼音缩写JT

万华认沽权证(万华HXP1) 的发行人是“烟台万华华信合成革有限公司”取“华,信”的拼音缩写HX

招商银行认沽权证(招行CMP1) 的发行人是“招商局轮船股份有限公司(香港) China Merchants Steam Navigation Company, Ltd”取招商局公司的英文缩写CM。

权证的技术用语。

溢价:权证交易价格高于实际价格多少的值。

认购权证溢价=认购权证成交价-(正股股价-行权价格)X行权比例

认沽权证溢价=认沽权证成交价+(正股股价-行权价格)X行权比例

溢价率:溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据,溢价率愈高, 获利愈不容易。溢价率为负值, 行权获利。

认购权证溢价率:在权证到期前,正股价格需要上升多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现平本。

认购权证溢价率=[(行权价+认购权证价格/行权比例)/正股价格-1]×100%

认沽权证溢价率:在权证到期前,正股价格需要下跌多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现平本。

认沽权证溢价率=[1-(行权价-认沽权证价格/行权比例)/正股价格]×100%

认购权证举例:

当天某正股收盘价格:19元

行权价:9.9元

行权比率:1:1

当天认购权证收盘价格:8.59元

该认购权证溢价:8.59元-(19元-9.9元)×1 = - 0.51元

该认购权证溢价率:[(9.9元+8.59元)/19元-1]×100%= - 2.684%

当天某正股收盘价格:35元

行权价:29.9元

行权比率:(1:0.5)每2份认购权证可按行权价购买1股正股

当天认购权证收盘价格:4.59元

该认购权证溢价:4.59元-(35元-29.9元)× 0.5 = 2.04元

该认购权证溢价率:[(29.9元+4.59元/0.5)/35元-1]×100%=11.657%

对冲值量度衍生权证价格相对相关资产价格变动的敏感度。对冲值显示相关资产价格在每一单位的变动下衍生权证理论价值的变动。通常认购权证的对冲值是正数,认沽权证的对冲值是负数。举例,如以某股份发行的认购权证的对冲值为0.5,则股份股价每上升1元,权证价格理论上会上升0.5元;如权益比率为10份衍生权证兑1股,每份权证价格的变动便为0.05元。

时间递耗值(Theta)

时间递耗值显示衍生权证剩余时间的变动引致衍生权证价格的变动。由于时间递耗值量度时间递耗对衍生权证的影响,其数值必属负数。举例来说,如每日时间递耗值为-0.0015,即假设其他因素维持不变,权证的价值每日会跌0.0015元。

杠杆值(Gearing)

简单杠杆值所计算的是相关资产价格高于权证价格的倍数,计算的方程式为:相关资产的股价/(权证价值畛权益比率)。实际杠杆值则把对冲值计算在内,可以较准确地算出权证提供的实际杠杆作用。实际杠杆值的方程式为:简单杠杆值畛对冲值。举例来说,若实际杠杆值为10,即指如相关资产价格上升1%,认购权证的理论价便会上升10%。

投资者必须注意以上提及的技术性参数会不时改变,只适用于短时间内。

使用过期数据会导致投资者作出不正确的投资决定。

行权方式:

有以下三种行权方式,通过证券信息库的“行业类别”字段发布。

E (European-style:欧式行权); A (American-style:美式行权); B (百幕大混合式)。

美式行权:指持有人有权在期权存续期内的任何时候执行期权,包括期前和到期日(即一般情况下,行权起始日=权证挂牌首日,行权截止日=权证到期日)。

欧式行权:只能在权证到期日行权(即行权起始日=行权截止日=权证到期日)。

百慕大混合式:介于美式与欧式之间,持有人有权在到期日之前的一个或者多个日期行权(即行权起始日=行权截止日=权证到期日)。

影响权证的因素

实际交易中,权证价格还要受到:正股价、正股价波幅、权证期限及其执行价格、市场利率和现金股利等多方面因素的影响。

1、正股市价

权证是以正股为基础而产生的衍生产品,正股市价是确定权证发行价格及其交易价格走势的最主要因素。通常,权证发行时正股价越高,认购(沽)权证的发行价格也就越高(低)。类似地,权证发行后随着正股价格的上升(下跌),认股权证的交易价格相应上升(下跌);而认沽证的交易价格走势则刚好相反,随正股价格的上升(下跌)认沽证的交易价格相应下跌(上升)。但上述分析只能在一定范围内成立,因为权证(发行或交易)价格的上涨,意味着权证投资成本向正股的投资成本趋近,其回报率会变小,权证逐渐失去其高杠杆特性。

2、权证有效期

权证的有效期(发行时已确定)越长,认股(沽)证变为价内的机率就越大,发行价格通常也就越高。而随到期日的趋近,该机率渐小,权证二级市场的交易价格则相应下降。

3、权证行使价格

权证所约定的行使价格越高,意味着该行使价格可能与认购(沽)权证发行或交易时的正股市价之间的价差空间越小(大),则该权证持有人未来行使权证认购(售出)正股所获利润空间越小(大)。故行使价格权越高的认购(沽)权证,其发行或交易价格往往越低(高)。

4、正股波幅

正股波动性越大,无论对于认购证还是认沽证,都意味着权证变为价内的机率就越大,因而权证的发行或交易价格都会越高。

5、市场利率

市场利率的高低,决定着正股投资成本的大小。利率水平越高,投资正股的成本越大,因而认股证变得较具吸引力,而认沽证的吸引力则相应变小,故认股(沽)证的发行或交易价格就会越高(低)。

6、预期股息

一般而言,由于权证无法享有现金股利,因而预期股息越高,对认股证越不利(对认沽证则相反),故认股(沽)证的发行或交易价格就越低(高)。但需要指出的是,根据某些权证的(行使)价格调整条款或是交易所有关规则,遇正股派息时往往会对权证行使价格作相应调整,因而预期股息的高低对权证价格及其走势的影响不大。

此外,权证的价格往往还要受到权证的市场供求、发行人业绩等因素影响。

期指与权证功能的区别

首先,二者的定位和功能不尽相同。权证为股权分置改革提供了新颖的对价方式,上市伊始即被确定为中小投资者可以广泛参与的零售产品。在香港市场,权证已经成为现货市场的重要组成部分,为中小投资者所喜爱和熟识。而股指期货的产品设计初衷,是为机构投资者提供风险管理工具,规避市场的系统性风险。回顾期货市场的发展历史,我们可以看出,期货市场的起源,就是由于可以为套期保值者回避价格波动风险,才得以迅速发展。

由于产品定位不同,因此参与方式和门槛也就不同。权证的绝对价格较低,特别是深度价外的认沽证,交易权证所需的资金很少,加之供应量有限,容易形成价格与价值悖离。股指期货参与门槛较高,不仅合约价值较高,对股指期货投资者的风险承受能力和专业要求也更高。可以说,并非所有投资者都适合直接参与股指期货。中小投资者或可通过契约中含股指期货交易的基金、理财产品等间接参与。从长远来看,股指期货市场的参与者将以机构投资者为主。如香港的恒指期货,市场投资主体就是机构投资者。2005年7月至2006年6月统计数据显示,恒指期货的参与者中,机构投资者的成交量占恒指期货总成交量的比例约为70%。

其次,二者的流通量也不同。目前,我国的权证品种是由上市公司大股东或者上市公司发行,权证初始发行数量固定。即使部分权证在创设制度下,权证流通在外的合约份数会增加,但在某一特定时期内,权证合约数仍然是有限的。因此,如果出现供求失衡,权证价格容易出现大幅上涨,以致偏离理论价值。股指期货则不同,投资者只要缴纳保证金就可以买入或卖出股指期货合约。从理论上而言,只要存在交易对手,股指期货的“供应量”是无限的。因此,靠囤积居奇股指期货合约来影响其价格,在股指期货市场是根本行不通的。

最后,二者盈利模式不同。股指期货可以卖空获利,而权证则不可以。认沽权证虽然具有对冲正股下跌风险的功能,但是权证本身并不能卖空。当认沽证的价格远远高于其理论价值时,普通投资者不能通过卖空认沽证来盈利。股指期货则不同,投资者只需缴纳一定的保证金,就可以卖空股指期货合约。如果投资者看淡远期的沪深300指数,可以通过卖空股指期货合约来盈利。

通过上述分析,我们认为,权证与股指期货的定位和功能不同,因此参与主体也不尽相同。股指期货由于供应量无限、具有套利机制,因此盈利模式有别于权证。同时,股指期货合约价值较高,沪深300指数市场代表性好,这些都增强了期货市场和现货市场的抗操纵性。权证市场曾经出现的供应量失衡的状况,恰恰说明我国应积极稳妥的发展衍生产品市场,加大普通投资者和机构投资者的产品创新力度,建立多层次资本市场体系,满足不同风险偏好和不同类型的投资者需求。

历史上的金融危机及特点

自17世纪以来,全球范围内发生了九次波及范围巨大影响深远的金融危机,这些危机发生时都给社会经济运行造成了巨大混乱,并对后世产生了深远影响。

一、1637年荷兰郁金香危机

1593年,荷兰商人格纳从土耳其进口首株郁金香。

1634年,买郁金香的热潮蔓延到中产阶级,更蔓延为全民运动,全民都变成郁金香的炒家。

1636年,郁金香在阿姆斯特丹及鹿特丹股市上市,一朵郁金香花根售价相当于今天的76000美元。

后来土耳其运来的郁金香大量抵达,一瞬间郁金香的价格往下滑,6个星期内竟然下跌了90%。这就是有记录的历史上第一次经济泡沫事件。

历史上出现的九次金融危机,整个世界牵一发而动全身

二、1720年英国南海泡沫事件

南海公司表面上是一间专营英国与南美洲等地贸易的特许公司,但实际上是一所协助政府融资的私人机构,分担政府因战争而欠下的债务。

1720年,南海公司更透过贿赂政府,向国会推出以南海股票换取国债的计划,促使南海公司股票大受追捧,股价由原本1720年年初约120英镑急升至同年7月的1,000镑以上,全民疯狂炒股。

为规管经济市场,英国国会通过《泡沫法案》,炒股热潮随之减退,并连带触发南海公司股价急挫,至9月暴跌回190镑以下的水平,不少人血本无归,连著名物理学家牛顿爵士也蚀本离场。

三、1837年美国金融恐慌

1829年,杰克逊当选为美国总统,杰克逊决定关闭第二合众国银行,作为毁掉合众国银行的策略的一部分,杰克逊从该银行撤出了政府存款,转而存放在州立银行。

州立银行增加了存款基础,不重视授信政策的州立银行可以发行更多的银行券,并以房地产作担保发放了更多的贷款,而房地产是所有投资中最缺乏流动性的一种。这样一来,最痛恨投机和纸币的杰克逊总统所实施的政策,意想不到地引发了美国首次由于纸币而引起的巨大投机泡沫。这场恐慌带来的经济萧条一直持续到1843年。

四、1907年美国银行业危机

美国第三大信托公司尼克伯克信托公司大肆举债,在股市上收购联合铜业公司股票,但此举失利,引发了华尔街的大恐慌和关于尼克伯克即将破产的传言。

银行要求收回贷款,尼克伯克股价一落千丈。时任摩根财团总裁的约翰-皮尔庞特-摩根联合其他银行共同出手,筹集流动资金,同时美国财政部动用3500万美元资金参加救市。

此次救市导致了1914年美国联邦储备系统的诞生,金融体系的稳定性得以增强。

五、1929年美国股市大崩盘

1929年美国纽约市场出现了抛售股票浪潮,股票价格大幅度下跌。举国上下谣言四起造成金融不稳,被吓坏了的投资者命令经纪人抛售股票,导致美国股市崩溃。

股指从之前的363最高点骤然下跌了平均40%。这是美国证券史上最黑暗的一天,是美国历史上影响最大、危害最深的经济事件,影响波及整个世界。

此后,美国和全球进入了长达10年的经济大萧条时期。引发美国股市大崩盘的1929年9-10月,被后来者形容为“屠杀百万富翁的日子”,并且“把未来都吃掉了”。

在危机发生后的4年内,美国国内生产总值下降了30%,投资减少了80%,1500万人失业。

六、1987年席卷全球股市的黑色星期一

历史上出现的九次金融危机,整个世界牵一发而动全身

1987年10月19日星期一美国股市出现惊人下跌并引发世界其他国家股票市场跟风下跌。道-琼斯工业股票平均指数骤跌508点,下跌幅度22%,一天内跌去的股票价值总额令人目瞪口呆--是1929年华尔街大崩溃时跌去价值总额的两倍。

混乱中,价值超过6亿美元的股票被抛售。纽约股市的震荡也在东京和伦敦造成了混乱。伦敦的FT指数滑落25O点,威胁到政府对英国石油股份公司的私有化的进程。日经指数下跌202.32点,收于9097.56点,跌幅为2.18%。

很多人在股灾后感到奇怪,因当日根本没有任何不利股市的消息或新闻,因此下跌看似并无实在的原因,令当时很多人怀疑是羊群心理、市场失败或经济失衡引致股灾,至今仍在争论。

七、1995-1995年墨西哥金融危机

1994年12月19日深夜,墨西哥政府突然对外宣布,本国货币比索贬值15%。这一决定在市场上引起极大恐慌。外国投资者疯狂抛售比索,抢购美元,比索汇率急剧下跌。伴随比索贬值,外国投资者大量撤走资金,墨西哥外汇储备在20日至21日两天锐减近40亿美元。墨西哥整个金融市场一片混乱。

从20日至22日,短短的三天时间,墨西哥比索兑换美元的汇价就暴跌了42.17%,这在现代金融史上是极其罕见的。墨西哥吸收的外资,有70%左右是投机性的短期证券投资。资本外流对于墨西哥股市如同釜底抽薪,墨西哥股市应声下跌。12月30日,墨西哥股市IPC指数已跌至1500点,比1994年金融危机前最高点2881.17点已累计跌去了47.94%,股市下跌幅度超过了比索贬值的幅度。这场金融危机震撼全球,危害极大,影响深远。

八、1997年亚洲金融危机

历史上出现的九次金融危机,整个世界牵一发而动全身

1997年7月2日,泰国宣布放弃固定汇率制,实行浮动汇率制,引发一场遍及东南亚的金融风暴。当天,泰铢兑换美元的汇率下降了17%,外汇及其他金融市场一片混乱。

在泰铢波动的影响下,菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继成为国际炒家的攻击对象。10月下旬,国际炒家移师国际金融中心香港,矛头直指香港联系汇率制。台湾当局突然弃守新台币汇率,一天贬值3.46%,加大了对港币和香港股市的压力。

面对国际金融炒家的猛烈进攻,香港特区政府重申不会改变现行汇率制度。11月中旬,东亚的韩国也爆发金融风暴,韩元危机也冲击了在韩国有大量投资的日本金融业,日本的一系列银行和证券公司相继破产。

随着日元的大幅贬值,国际金融形势更加不明朗,东南亚金融风暴演变为亚洲金融危机,这场危机一直持续到1999年才结束。

九、2007-2009年美国次贷危机

美国次贷危机又称次级房贷危机,也译为次债危机,是一场发生在美国,因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。

2006年春季开始美国住房市场持续繁荣,加上前几年美国利率水平较低,美国的次级抵押贷款市场迅速发展。随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高,次贷还款利率也大幅上升,购房者的还贷负担大为加重。

同时,住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款,银行收回房屋,却卖不到高价,大面积亏损,引发了次贷危机。

2007年8月次贷危机席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。

“指数基金之父”约翰·博格新书即将面世,投资大师最后的经典

2019年1月16日,先锋集团创始人、“指数基金之父”约翰·博格去世,为我们赚了时间和生活的投资大师走了。

《财富》杂志将约翰·博格列为20 世纪四大投资巨头之一,“股神”巴菲特评价,“如果要树立一座雕像,用来纪念为美国投资者做出最大贡献的人,那么毫无疑问应该选择约翰·伯格。他是他们和我的英雄。”

先锋领航集团是如何发展为全球最大的共同基金集团的?约翰·博格的投资生涯里,经历了哪些关键事件,对他的投资生涯产生了怎样的影响?

在约翰·博格的新书《坚守:“指数基金之父”博格的长赢之道》中,这些问题都有答案。

这是约翰·博格生前最后一部著作,将由中信出版社于4月出版。书中回顾了约翰·博格的投资生涯,列出了先锋领航集团的发展历程中的“里程碑”事件。

在自序中,约翰·博格说:“经历这些里程碑之后,先锋领航集团越发羽翼丰满,成为从事基金运营、营销与管理的共同基金集团,这使得我们可以在基金行业进行公平竞争。如果没有这些改变,那么先锋领航集团也许永远无法加入指数基金的价格竞争。”

此外,约翰博格还在书中叙述了共同基金的 历史 ,讨论了投资管理行业的未来,并且回顾了近几年他发现的一些行业变革。

美国著名经济学教授、曾任耶鲁大学管理学院院长、《漫步华尔街》的作者伯顿·马尔基尔为此书撰写了序言,经中信出版社授权刊登,聪明投资者的用户可以先睹为快。

推荐序:个人投资者最好的朋友

——伯顿·马尔基尔

投资是一门你投入越少 获得收益越高的生意

很多金融机构都自称“共同基金”,事实上只是徒有其名。约翰·博格创立的先锋领航集团却是真实践行着“共同”两个字。先锋基金由委托人所有,始终把持有人的利益放在第一位。任何“盈利”最终都以降费的形式返还给持有人。 任何新的投资工具,只有当它们能为持有人带来切实利益的时候,才会被创造出来。 我在先锋领航集团董事会任职28年。我可以证明,董事会的每项政策都是通过一个简单的标准来确立的:这项政策对个人投资者来说是好还是坏?有趣的是, 约翰·博格被戏称为“个人投资者最好的朋友”。

我最喜欢的关于博格的描述大概是由一群致力于传播博格投资理念的追随者撰写的。“一些共同基金创始人选择赚取数十亿美元,但(博格创建先锋基金)是为了有所作为。”他们说。

这是多么大的差异!在一个以征收高额费率而闻名的行业中,先锋基金收取的费率是最低的。除此之外,先锋领航集团致力于将规模效应带来的利润分配给持有人,并随着时间的推移坚定不移地降低费率。博格自己的研究也表明, 费率是投资业绩最重要的决定因素。

如果你想拥有一只业绩居于前1/4的基金,那么最好的办法就是找一只费率居于后1/4的基金。博格非常有先见之明地提出: “投资是一门你投入越少,获得的收益越高的生意。”

较低的费率,仅仅是管理着5万亿美元的先锋领航集团取得巨大商业成功的部分原因。

先锋领航集团在将各式各样的新投资工具推向市场以适应不同投资人群的需求上,也是极具创造力和创新性的。它是第一家推出拥有三种不同久期(短期、中期、长期)的免税债券基金公司。然后它将这个想法扩展到应税债券。

先锋领航集团创造了第一个整体债券市场指数基金,然后是第一个平衡型指数基金,同时持有综合债券和权益股票。在不断降低成本的驱动下,先锋领航集团推出“海军上将”系列基金。先锋领航集团在1992年首次引入“因子基金”投资,因此开创了当下非常流行的因子投资先河。

然而,最重要的创新是推出了第一只可供大众投资的指数基金,这项创新使得之前所述的任何成就都黯然失色。在我看来,指数基金是为个人投资者创造的最重要的金融产品。

并非所有金融创新都有利于 社会

基金行业正在发生巨变

金融创新经常被贬低,因为金融创新通常与金融工程和复杂的衍生工具相关联,这些工具并未被创造者很好地理解,理所当然地也会被评级机构和投资者误解。这类不幸事件的后果不仅是对不幸的投资者和全球金融机构造成的损失,而且复杂的抵押贷款支持证券的存在也助长了巨大的房地产泡沫。

当泡沫破灭时,随之而来的是经济的急剧衰退,其影响实际上颠覆了整个世界的金融体系。正因为如此,人们对这种金融技术的敌意也就好理解了,也难怪许多观察家认为,过去一个世纪唯一有价值的金融创新就是ATM(自动取款机)。

我们可以接受的是, 并非所有的金融创新都有利于 社会 ,实际上有些创新是有害的。但是,一味地将所有新的金融工具都看作收益甚微,甚至没有收益,将是一个严重的错误。 对我而言,指数基金毫无疑问是我们这个时代最重要的金融创新,对于个人投资者的储蓄和投资来说,它在确保你安全退休方面具有显而易见的好处。

只需要购买并持有整体股票市场指数中所有股票的指数基金,就可以保证投资者获得市场产生的回报率。因为指数基金调仓比较少,它们可以最大限度地降低交易成本。指数基金和ETF(交易型开放式指数基金)可以以接近零的费率被购买,因此它们第一次使得个人投资者能够获得市场产生的全部回报。

根据标准普尔的研究,截至2017年的15年间,超过90%的主动管理型基金表现落后于其基准指数。主动管理型基金的平均表现与其对等的指数基金每年相差一个百分点。指数基金不提供平均表现:它们为投资者提供前十分位数的回报。指数基金为投资者提供了一个投资储蓄并获得最高回报的理想工具。

约翰·博格创建的“第一只指数投资信托基金”(今天的先锋500指数基金),受到专业投资人的嘲笑,它被称为“博格的愚蠢”或“注定的失败”,甚至是“一点儿都不美国”。

虽然约翰·博格本人也未曾料到它及其姊妹基金“整体股票市场基金”(TotalStockMarketFund)将成为世界上最大的两只共同基金,但博格确切地知道,他的创新会给普通投资者提供一个公平的选择;并且他管理的先锋基金专注于为委托人实现利益,这将从根本上改变数百万人实现金融安全的能力。

试想一名中等收入的人,在1977年年底将初始的500美元投入刚刚成立的先锋500指数基金,然后每个月从收入中拿出100美元定投。表1显示了截至2017年年底的投资结果。通过看起来不起眼的投资,他最终将获得75万美元的储备金 。

如果这个人每月投入150美元,那么在2017年年底,他将成为百万富翁。这也难怪 指数基金被称为“投资者可能拥有的最好的朋友”,而约翰·博格则被称为“有史以来最伟大的为基金业带来实惠的投资倡导者”。 2016年,投资者从主动管理型的共同基金中赎回了3400亿美元,同时投资指数基金超过5000亿美元。2017年和2018年,同样的趋势仍在继续。今天, 超过45%的投资基金都是指数基金。基金行业正在发生巨变。

随着指数投资占比的增长

股票市场正变得越来越有效

主动管理型基金的管理者再也无法获得卓越的投资结果,因此他们想出了批判指数基金的新言论来反击它。据他们说,指数基金对股票市场和整体经济都构成了严重威胁。

华尔街最受尊敬的研究机构之一桑福德·伯恩斯坦(SanfordC.Bernstein)于2016年发表了一份长达47页的报告《通往奴役的沉默之路》:投资者投资于指数基金的自由市场体系,甚至比政府指导所有资本投资的中央计划经济更糟糕。

报告称,指数基金会导致资金被投入一系列不考虑可行性和增长机会等因素的投资。只有主动管理型基金的管理者能确保新信息在股票价格中得到适当的反映。

如果每个人只投资指数基金,那么指数基金会增长到足够大,以至股票会被严重地错误定价,这可能吗?如果每个人都选择指数基金,那么谁能确保股票价格反映的是有关不同公司前景的所有可用信息呢?谁会进行股票的充分交易来确保市场合理有效?

指数投资的悖论是股票市场需要一些活跃的交易者,他们分析并采纳新信息,以便股票能被合理定价,且流动性充足以确保投资者能够及时买卖。活跃的交易者在确定证券价格和资金分配方式上扮演着重要角色。

主动管理人通过收取大量管理费来履行这一职能。他们将继续推行他们的服务,并声称他们拥有高于平均水平的洞察力,这使得他们能够击败市场,与盖瑞森·凯勒的乌比冈湖效应不同的是,他们不可能都收获高于平均水平的市场回报。

即使主动管理人员的比例缩小到总人数的10%或5%,用他们来反映市场信息也足够了。我们现在的主动管理太多了,而不是太少。

作为一个想法实验,我们能假设每个人都投资指数,而个股股价没有反映新信息。假设一家制药公司开发出一种新的抗癌药物,该药物有望使公司的销售额和收益翻一番,但其股价并没有上涨以反映这一消息。

在自由市场体系中,一些交易者或对冲基金肯定会抬高股票价格并试图从错误定价中获利,这是必然的。在自由市场体系中,我们可以预期,无论有多少指数投资人,寻求市场机会的参与者都会尽可能地利用有利的套利方式。

数据表明, 指数基金的表现优于主动管理型基金的比例随着时间的推移在增大 。如果非要说有什么不同的话,那就是 随着指数投资占比的增长,股票市场正变得越来越有效,而不是越来越无效。

图1呈现了这个数据。实线显示了指数投资随时间的推移而增长,并衡量了指数化权益投资基金的百分比。图中的点代表标准普尔1500基准指数表现优于主动管理型股票基金的百分比。图中所显示的数据是从2018年标准普尔报告中得出的三年平均值,比较了截至2017年年底的主动管理型基金业绩与指数投资回报。

显而易见,表现优于标准普尔1500指数的主动管理型基金比例随着时间的推移在下降,与此同时,被动管理的资金比例则与日俱增。

可以肯定的是, 指数投资者都是搭便车者。他们从主动交易中获利,同时又不用承担成本。 但是通过他人给出的价格信号搭便车,很难说是自由市场体系的弊端,它是自由市场体系的基本特征。在自由市场经济中,我们都依赖于他人确定的一系列市场价格,并从中受益。

指数投资并没有导致行业内部竞争降低

另一个关于指数投资的批判声称,指数投资导致了不 健康 的所有权集中,这点自洛克菲勒信托时代以来就没有出现过。有两篇学术论文、一篇法律评论文章和一篇广为流传的专栏文章假设,同一行业中公司的共同所有权可能会产生不必要的反竞争行为,并导致特定解决方案的提出,以防止整体经济遭受损失。

阿萨尔、施马尔茨和泰库认为,共同所有权会降低彼此竞争的冲动。如果一个资产管理人同时是所有航空公司的最大股东,那么他就不会乐意去搞价格竞争,因为那会降低这个行业中所有公司的边际利润。这些专家发现,航空业中所有权的集中已经导致行业竞争意愿的降低,并使得机票价格比产业所有权较分散的时候上涨了3%~5%。

艾尔豪格提议,监管机构以及私人律师应推广建立反垄断法案以反对机构投资者的同行业横向持股。波斯纳等人则提议,机构投资者应把其在同行业中不同公司的总持股比例限制在1%以下。所有这些提议都会对先锋领航集团等公司给持有人提供指数基金这种做法带来致命的影响。

认为共同所有权会降低行业内部的竞争看似比较合乎逻辑,但重要的是,目前完全没有直接证据证明这种机制会造成价格上涨。经验主义所认为的那些由竞争造成的损害远不能作为决定性依据,而且他们也没考虑到,低费率指数基金的消失又会造成怎样的损失。

以我自己长期作为先锋基金主管的经历来看, 我们从来没有鼓励过反竞争的投票行为。同时,没有证据表明其他指数巨头,如贝莱德集团和道富环球投资管理公司已经在鼓励反竞争行为 ,就因为它们共同拥有一个行业的所有主要公司。

这样做也不符合它们的利益,因为是同一批投资公司控制着市场上每个主要公司的相当一部分普通股。也许捆绑在一起鼓励航空公司提高价格将有利于它们持有的航空股,但这意味着其投资组合中其他需要依靠航空公司运输的公司的成本将变得更高。

指数投资并没有所谓的动力去支持一个行业而利空另一个行业。实际上,正是由于指数基金鼓励管理层采用相对而非绝对业绩的薪酬体系,这一点显著地促进了各行业公司之间的激烈竞争。 指数基金为个人投资者带来了巨大的利益。竞争和规模经济推动宽基指数基金的成本近乎零。个人投资者现在可以比以往任何时候都更有效地为退休做储蓄。

由先锋领航集团开创的指数基金投资已经改变了数百万投资者的投资方式。通过提供多元化组合的有效投资工具,指数基金帮助个人投资者实现了退休储蓄等各种投资目标。指数基金代表了 社会 的确定利益。

一项好的公共政策应该全面考虑所有利益相关者的利益,而不是仅仅提出一揽子政策,结果导致家庭在实现其长期财务目标时陷入各种困扰。

当考虑到 历史 上最受消费者欢迎的创新时,与假设其可能造成的损失相比,它带来的好处要更为突出。退一步讲,即使可以证明机构的交叉持股一定程度上会减少竞争,对先锋领航集团等组织的破坏性要求也应该是不得已而为之的最后一种补救措施。

图书信息

主书名: 坚守 副书名: “指数基金之父”博格的长赢之道 作者: [美]约翰·博格 译者: 望京博格李天聘 定价: 79.00元 开本: 16开(155mm×230mm) 装帧: 平装 字数: 170千字 页数: 234页 页码: 304 印张: 20.5 ISBN: 978-7-5217-1030-4 分类: 金融投资 关键词: 约翰·博格指数基金投资

主编:六 里

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