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关于摩根士丹利发布了市场展望投资者坚持分散配置的原则,增加了对政府债券评级、债券资产的关注的信息

2023-01-23 49 adminn8
关于摩根士丹利发布了市场展望投资者坚持分散配置的原则,增加了对政府债券评级、债券资产的关注的信息

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今天给各位分享摩根士丹利发布了市场展望投资者坚持分散配置的原则,增加了对政府债券评级、债券资产的关注的知识,其中也会对进行解释,如果能碰巧解决你现在面临的问题,别忘了关注本站,现在开始吧!

本文目录一览:

投资理财方式有哪些?投资理财有哪些方式

投资理财种类众多,主要包括以下12方面:

1、信托

信托理财是一种财产管理制度,核心内容是“受人之托,代人理财”。具体是指委托人基于对受托人的信任,将其财产权委托给受托人,受托人按委托人的意愿以自己的名义为受益人的利益或者特定目的,进行管理或者处分的行为。

2、互联网基金销售

基金销售机构与其他机构通过互联网合作销售基金等理财产品的,要切实履行风险披露义务,不得通过违规承诺收益方式吸引客户。基金管理人应当采取有效措施,防范资产配置中的期限错配和流动性风险。

3、互联网保险

保险公司开展互联网保险业务,应遵循安全性、保密性和稳定性原则,加强风险管理,完善内控系统,确保交易安全、信息安全和资金安全。专业互联网保险公司应当坚持服务互联网经济活动的基本定位,提供有针对性的保险服务。

4、炒金

自从中国银行在上海推出专门针对个人投资者的"黄金宝"业务之后,炒金一直是个人理财市场的热点,备受投资者们的关注和青睐。

5、基金

自1997年首批封闭式基金成功发行至今,基金一直备受国内个人投资者的推崇,截至2012年,基金已经明显理财分析超过存款,成为投资理财众多看点中的重中之重。

6、炒股

有专家分析,今后资金供求形势相对乐观,这对于资金推动型的中国股市无疑是打了一剂强心针。再加上中国证监会对上市公司的业绩计算、融资额等提出了更加严格的要求,加强了对股市的调控,这将给投资者带来赢利的机会。

7、国债

国债市场品种众多,广大投资者有很多的选择。对国债发行方式也进行了新的尝试和改革,进一步提高了国债发行的市场化水平,以尽量减少非市场化因素的干扰。

8、债券

2013年企业债券发行有提速的可能,企业可转换债券、浮息债券、银行次级债券等都将可能成为人们很好的投资品种。再加上银监会将次级定期债务计入附属资本,以增补商业银行的资本构成,使银行发债前景光明,将为债券市场的再度火爆,起到推波助澜的作用。

9、外汇

随着美元汇率的持续下降,使越来越多的人们通过个人外汇买卖,获得了不菲的收益,也使汇市一度异常火爆。各种外汇理财品种也相继推出,比如,商业银行的汇市通、中国银行和农业银行的外汇宝等供投资者选择。

10、保险

收益类险种一经推出,便备受人们追捧。收益类险种一般品种较多,它不仅具备保险最基本的保障功能,而且能够给投资者带来不菲的收益,可谓保障与投资双赢。因此,购买收益类险种有望成为个人的一个新的投资理财热点。

11、P2P理财

“P2P”即“个人对个人”,是一种与互联网、小额信贷等创新技术、创新金融模式紧密相关的新生代民间借贷形式,该形式最大限度地为熟悉或陌生的个人提供了透明、公开、直接、安全的小额信用交易的可能,年轻、创新、谨慎、低调。

12、期货

期货投资理财要关注三个“量”,分别为:期初库存量、本期产量、本期进口量。

期初库存量是指上年度或上季度积存下来可供社会继续消费的商品实物量。本期产量是指本年度或本季度的商品生产量。本期进口量是对国内生产量的补充,通常会随着国内市场供求平衡状况的变化而变化。

扩展资料

一、投资理财一般性原则

1、要具备投资的时间价值和机会成本意识

货币具有一定的时间价值和机会成本。由于货币的时间价值造就了货币的资本化,而资本是对货币预期的价值进行贴现。作为投资者需要具备投资的时间价值和机会成本意识。

2、充分认识到投资不等于投机

个人进行投资,需要充分认识到投资不等于投机。投资是个人通过购买资产,较长时间的占有资产从而达到资产增值的目的的行为。无论是投资者还是投机者都需要有一颗沉稳冷静的心,对投资资产进行调整, 避免大的损失。

3、正确把握经济繁荣期的投资策略

投资需要对宏观经济的特点有一定的了解。在经济繁荣时期,市场上货物供不应求,生产的增加不能满足需求的增加,生产持续增加,生产要素也在急剧增长,成本和商品价格也会有所上升。

二、投资理财注意事项

1、善用理财预算,切忌用生活必需资金为资本。

赌徒心理特征:患得患失、没有节制、过度紧张之人切忌用你的生活资金做为交易的资本,资金压力过大会误导你的投资策略,徒增交易风险,而导致更大的错误。

2、理财交易不能只靠运气和直觉

赌徒心理特征之不听劝告之人如果您没有固定的交易方式,那么用户的获利很可能是很随机,即靠运气。这种获利是不能长久的。对于基础知识并不了解的人,应该去主动学习。

3、善用停损单减低风险

投资者有时需要军事家的胆魄和决断,识别机会的来临,采取主动积极措施。

4、量力而为

投资者要懂得资金的管理,并且掌握发挥资金的最大效益。

参考资料来源:百度百科——投资理财

求2010年12月证券从业资格考试证券基础知识和证券交易重点!!!!!!!! 急急急! 务必要重点,本人非常想过!

基础(数字类)

1602年第一个证券交易所阿姆斯特丹

1608柴思胡同的“乔纳林咖啡馆”众多经纪人在此交易成名

1790 年美国费城证券交易所成立(第一个)

1773年英国第一家交易所咖啡馆成立(1802年政府正式批准)(最初交易政府债券-后来公司债券 矿山 运河股票――铁路股票盛行)

1792年5月17日24名经纪人“梧桐树协议”订了交易佣金的最低标准

中国最早证券交易机构是外商开办的“上海股份公所”“上海众业所”

1918年夏北平证券交易所成立(中国人自己创办第一家)

1872年设立的轮船招商局是我国第一家股份制企业

1920年7月上海证券物品交易所成立(当时规模最大的)

1987年9月深圳特区证券公司成立(中国第一家专业证券公司中)

1992.10 国务院证券管理委员会和中国证监会成立(标志全国性监管和市场发展)

1998.04国务院证券委 撤消(建立了集中统一的市场监管体制)

1997.11《证券投资基金管理暂行办法》(规范基金发展)

2001.12.11 中国加入WTO 外资合营外资比例不超过33% 加入后3 年内不超过49%

2002.11 接纳日本野村证券上海代表处首席特别会员,批准日本内藤证券直接申请B股席位 2003.05.27 瑞士银行成为首家获批的QFII

记名股东发起设立方式设立公司发起人首次出资不得低于注册资本的20%,其余部份2年内缴足,募集方式发起人认购股份不低于35%,全体股东的货币出资不得低于注册资本的30%,股东大会作出决议须经出席会议表决权半数通过,修改公司章程,增减资,合并分立须 2/3通过

募集公司上市条件:向社会公开发的股份数要达到 25%以上 股本总额超4亿的比例为10%以上 公司股本总额不少于3000万,公司3年无违法行为,同时最近3年现金流量净额超过5000万,或者3个会计年度营业收入超 3亿,为近3年净利润的10倍,股权分置改革后原非流通股12 个月内不得转让。股份超5%出售在12 个月内不超5%,在24 个月内不超 10%

1994年开始发行凭证式(银行网点发行,提前兑付需付千分之2手续费)和记账式国债(证券帐户发行,特点:发行时间短效率高,交易手续简便成本低安全) ,可记名可挂失

50年代发行过两种国债:1950 年人民胜利折实公债 1954~1958国家经济建设公债(发行5次)

1981恢复发行国债2000年无记名国债退出市场

1982年开始发行金融债券,同年中国国际信托投资公司在日本东京证券市场发行外国金融债券

1993中国投资银行被批准境内发行外币金融债券

国债发行方式:1991之前行政摊派 1991开始引入承购包销 1996年引入招标发行方式 2001.07.02 开始在银行间债券市场实行净价交易

混合资本债券:是商业银行为补充资本发行的,清偿位于股权资本之前列在一般债务和次级债之后 期限在15 年以上,10年内不可赎回

保险公司中次级债偿还须确保偿付后偿付能力充足率不低于100%才能偿付

2007.08 证监会颁布实施《公司债券发行试点办法》标志我国公司债券(1年以上期限内还本付息的有价证券)发行正式启动,金额不少于5000万

1987.10 财政部在德国法兰克福发了了3亿马克公募债券(经济体制改革后政府首次在国外发行债券)

基金起源于英国18世纪末19 世纪初产业革命推动下出现的

1997.11 国务院颁布《证券投资基金管理暂行办法》

2004.06.01 我国《基金法》实施(法律形式确认了基金在资本市场和社会主义市场经济中的地位和作用)

封闭基金存续期5年以上,一般10~15年,10%以上基金持有人有权招开基金持有人大会

基金公司设立:注册资本不低于1亿必须是实缴资本 。主要股东3年内无违法记录注册资本不低于三亿

我国基金管理费一般为1.5%,货币基金0.33%,债券基金不低于1%,封基托管费按0.25%,开放基金低于0.25%

封基年度收益分配比例不低于年度已经实现收益的 90%,股票基金应有60%投资于股票,债券基金应有80%投资于债券,一只基金持有一家上市公司股票不得超过基金净值的10% ,一家管理公司的全部基金持有一家公司的证券不得超过该证券的10%

外汇期货1972在国际货币市场(属于芝加哥商业交易所)率先推出

可转换公司债最短1年最长6年。发行起6个月后可转换公司股票.首次公开发行股票4亿股以上可以向战略投资者配售 发行面值超5000 万元应当由承销团承销

上海证券交易所1990.11.26 成立,1990.12.19 正式营业

深圳证券交易所1989.11.15 筹建,1991.04.11 经中国人民银行批准成立,1991.07.03 营业

2004.05 国务院批准 中小企业板设立

中证指数公司的指数:中证流通指数,中证规模指数中证100指数(基期2005.12.30 基点1000点),沪深300 指数,沪深300行业指数,沪深300风格指数,中证规模指数中证200/500/700/800指数(基期2004.12.31 基点1000), 中证100(排名前100)=沪深300-中证200,中证700=中证500+中证200 , 中证 800=中证500+沪深300

上证交易所股价指数:上证综合指数 (基期1990.12.19 基点100点)

公司税后利润分配时,提10%列入公司法定公积金,法定公积金超注册资本 50%时可不提取。

法定公积金转为资本时留成比例不得少于转赠前注册资本的 25%

2007年12月底我国共有证券公司106家

证券公司设立主要股东要求最近3年无重大违规,净资产不低于2亿元

证券监督机构自受理证券公司设立申请之日起6个月内进行审查,作出答复。不批准要说明理由

单独或合并持有5%股权股东可以向股东会提议案,可以提名董事监事候选人

风险控制指标:经纪业务净资本不低于2000 万.承销,自营,资产管理之一净资本不低于5000万,经纪业务+一项=净资本1亿,经纪业务+2项及以上的=净资本2亿,净资本:风险准备之和100% 净资本:净资产40%,净资本:负债8% ,净资产:负债20%,流动资产:流动负债100%,经纪业务净资本/营业部家数500 万,自营股票规模净资本的100%,自营证券规模(按成本价计)净资本200 %,自营持有一种非债券证券成本5%该证券市值 ,承销要按10%计算风险准备,承销公司债券的按5%计算,承销政府债券按2%计算 ,定项资产管理按管理本金的2%计算风险准备,集合资产按1%,专项资产按0.5%,证券公司按上一年营业费用总额的10%计算风险准备, 单一客户融资融券不超过净资本的5%,客户担保股票不超过该股票总市值的20%,按融资融券规模的10%计算风险准备

〈证券法〉1998.12.29 通过 1999.07.01 实施 〈公司法〉1993.12.29 通过1994.07.01 实施}2005.10.27 修订 2006.01.01 生效. 证券公司股东非货币财产出资不得超过注册资本的30% 〈企业破产法〉于2007.06.01 实施 新公司法:公司注册资本按规定的比例在2年内分期缴清出资,投资工公司5年内缴足 有限责任公司最低注册资本降低到 3万元

非公开发行实际控制人认购的股份36个月内不得转让,发行价格不低于基准日前20个交易日均价的90%

融资融券试点:经纪业务已满3年的创新类证券公司 近二年各项风险控制指标持续符合规定,近 6 个月净资本在12亿以上

2005.06.30 经国务院批准,证监会`财政部`中国人民银行联合发布《证券投资者保护基金管理办法》沪深交易所在风险基金达到规定上限后经手费的20%纳入基金,证券公司按营业收入的0.5~5%交纳基金.

中国证券业协会成立于1991.08.282002.12.16 证监会公布《证券业从业人员资格管理办法》2003.02.01 实施,申请执业证书协会应当自收到申请起30日内向证监会备案,不符的要书面说明现由

基础〔总结〕

有价证券是虚拟资本的一种形式.有价证券狭义指资本证券,广义包括商品证券(提货单,运货单,仓库栈单),货币证券(商业证券和银行证券)

有价证券按发行主体分:1政府证券2政府机构证券(我国不允许)3公司证券(包括金融证券) 按是否在交易所挂牌分:1 上市证券 2 非上市证券(凭证式国债,普通开放式基金) 按募集方式:1公募证券2私募证券(信托计划,理财计划,定向增发)

按代表的权利性质分:股票 债券 其他证券(基金,衍生品《金融期货,可转换证券,权证》)

有价证券的特征:A收益性B流动性C风险性D 期限性

证券市场的特征:A价值直接交换的场所 B财产权利直接交换的场所C 风险直接交换的场所

证券市场的品种结构:股票 债券 基金 衍生品市场

证券市场的基本功能:筹资-投资 定价 资本配置功能

证券市场中介机构:证券公司 证券登记结算公司 证券服务机构(投资咨询公司,会计师事务所,资产评估机构,律师事务所,证券信用评级机构)

证券市场的产生:A社会化大生产和商品经济的发展 B股份制的发展 C信用制度的发展

国际证券市场发展趋势:A市场一体化 B投资者法人化 C金融创新 D 金融机构混业化 E交易所重组公司化 F 证券市场网络化G 金融风险复杂化 H金融监管合作化

中国第一个标准化期货合约---深圳有色金属交易所-特级铝期货标准合同(实现了远期合同向期货的过渡)

WTO后证券业在5年过渡期的对外开放包括:1直接B股交易. 2成为交易所特别会员. 3设立合营公司从事基金管理业务. 4加入三年内设立合营证券公司从事A股 B股H股和政府债,公司债的承销和交易. 5合资券商开展咨询服务,给予国民待遇,可设分权机构

股票的性质:A有价证券B要式证券C证权证券D 资本证券E综合权利证券

股票的特征:1收益性2风险性3流动性 4永久性 5参与性

股票的类型:A普通股票和优先股股票(权利不同分)B记名股票和无记名股票(是否记名分)C有面额和无面额股票(是否标明金额分)股票的价格:理论价格 =预期股息/必要收益率 市场价格 股票的价值:1票面价值2账面价值(净值OR每股净资产)3清算价值4 内在价值(理论价值OR未来收益的现值)影响股票价格的因素:A公司的经营状况 (1资产净值2盈利水平3派息政策4股票分割 5增资减资 6销售收入 7原材料供价 8主要经营者理替 9公司重组 10意外灾害)B宏观经济因素(1经济增长2经济周期3货币政策《准备金率,再贴现。公开市场业》4财政政策 5市场利率 6通货膨胀 7汇率变化 8国际收支)C政治因素(1战争 2 政权更迭 3政府重大经济政策出台 4国际社会政治经济的变化) D 心理因素 E稳定市场的政策与制度安排(技术性停牌 临时停市) F 人为操纵因素

普通股股东的权利:

1重大决策参与权 2公司资产收益权和剩余资产分配权 3优先认股权 4查阅公司资料 5交易股票

清偿顺序:清算费用――职工工资――社保费用――法定补偿――所欠税款――公司债务――普通股东

我国股票按投资主体分:国家股 法人股 社会公众股 外资股

债券的特征:偿还性 流动性 安全性 收益性

债券分类:发行主体分(A政府债券B金融债券C公司债券)按付息方式分(A零息债券B附息债券C息票累积债券D浮动利率债券)按形态分类(A实物债券B凭证式债券C记账式债券)

广义政府债券属于公共部门债务 狭义属政府部门债务

政府债券特征:安全性高 流通性强 收益稳定 免税待遇

国债按资金用途分:赤字国债 建设国债 战争国债 特种国债

储蓄债券是以个人为发行对像的非流通国债,一般以吸收个人小额储蓄为主

记账式国债利率由记账国债承销团投标确定 储蓄国债利率由财政部参考存款利率和供求关系确定

公司债券类型:信用公司债(无担保) 不动产抵押公司债 保证公司债 收益公司债 可转换公司债 附认股权证公司债

国际债券特征:资金来源广发行规模大 存在汇率风险 有国家主权保障 以自由兑换货币作计量货币龙债券是指除日本以外亚洲地区发行的一种以非亚洲国家货币标价的债券

投资基金的特点:集合投资 分散风险 专业理财

基金的作用:为中小投资者拓宽了渠道 利于证券市场的稳定和发展

基金托管人可磋商酌情调低基金托管费经证监会核准后公告无须召开持有人大会

基金投资风险:市场风险 管理能力风险 技术风险 巨额赎回风险

金融衍生工具基本特征:跨期性 杠杆性 联动性 不确定高风险性(信用风险 市场风险 流动性风险 结算风险 运作风险 法律风险)

金融衍生工具按产品形态和交易场所分:内置型衍生工具 交易所交易衍生工具 OTC交易的衍生工具

金融衍生工具按自身交易方法及特点分类:金融远期合约 金融期货 金融期权 金融互换 结构化金融衍生工具 按基础工具分类:股权类(股票期货 股票期权 股票指数期货 股票指数期权及混合交易合约) 利率类(远期利率协议 利率期货 利率期权 利率互换及混合交易合约) 货币类(外汇合约 货币期货 货币期权 货币互换及合约的混合交易合约)信用类(信用互换 信用联结票据) 其它类

金融衍生工具的创新:风险管理型创新 增强流动型创新 信用创造型创新 股权创造型创新

期权的权利期间与时间价值存在同方向但非线性影响 基础资产产生收益将使看涨期权价格下跌,看跌期权价格上长升

权证的要素包括:类别 标的 行权价格 存续时间(6个月以上 24个月以下) 行权日期 行权结算方式 行权比例

可转债换发行时证券的性质分:可转换债券 可转换优先股

存托凭证(DR)也称预托凭证 对发行人的优点:A市场容量大,筹资能力强 B避开直接发行股票债券的法律要求,上市手续简单成本低 ADR对投资者的优点:以美元交易,国内清算 ADR 须经美国证监会注册有助于保障投资者的权益 股利发放以美元支付 规避投资政策限制

资产证券化分类:按基础资产分类(不动产证券化,应收账款证券化,信贷资产证券化,未来收益证券化,债券组合证券)按地域分类(境内资产证券化,离岸资产证券化)证券化产品的属性分类(股权型 ,债权型,混合型)

资产证券化当事人包括:发起人(原始权益人大型工商企业及金融机构) 特定目的机构(为发起人的资产为基础发行证券化的产品机构) 资金和资产存管机构 信用增级机构 信用评级机构 承销人 投资者

证券发行市场无固定场所是一个无形市场 证券发行制度(注册制 核准制)

我国股票实行核准制由审核委员会审核 证监会核准 保荐人及保荐代表应 勤勉尽责 诚实守信

我国首次公开发行股票以询价方式确定股票发行价格 初步询价确定价格区间及市盈率区间,保荐机构在发行价格区间向询价对像累计投票询价

荷兰式招标(最低中标价 最高收益率)短期贴现债券采用单一价格方式

美式招标按各自的价格成交《长期附息债券采用多种收益率的方式》

会员大会是交易所最高权力机构 ,理事会是交易所决策机构 交易所总经理由国务院证监会任免

《深圳证券交易所设立中小企业板块实施方案》包括四项基本原则(审慎推进 统分结合 从严监管 统筹兼顾)

中小板的“两个不变” (尊守的法律法规不变 发行上市条件信息披露要求不变) “四个独立” (运行独立 监察独立 代码独立 指数独立)

基期加权股价指数又叫拉斯贝尔加权指数(采用基期发行量和成交易作为权数)

计算期加权股价指数又叫派许加权指数(采用计算期发行量和成交量为权数)

几何加权股价指数又叫费雪理想式 (是对上面二种指数作几何平均,实际很少用)

股票收益:股息收入 资本利得 公积金转增收益

股息种类:现金股息 股票股息 财产股息 负债股息 建业股息(无盈利无股息的一个例外)

债券收益:债息收入 资本利得 再投资收益

公积金来源:A溢价发行的部份 B税后利润中提存的 C资产重估增值部分 D 外部赠与资产

系统风险:政策风险 经济周期波动 利率风险 购买力风险(通胀) 非系统性风险:信用风险 经营风险 财务风险

证券资产管理是实现委托资产收益的最大化

证券经纪业务及其它二项业务的董事会应设薪酬与提名委员会,审计委员会和风险控制委员会

证券公司内部控制应当贯彻健全,合理,制衡,独立的原则

经纪业务内部控制主要内容:防范挪用客户资金资产 非法融入融出资金及结算风险

自营业务重点A防范规模失控,决策失误 超越授权,变相自营,账外自营,操纵市场,内幕交易 B建立决策程序加强决策管理 C合理的预警机制

投资银行重点防荡法律风险 财务风险 道德风险 研究咨询业务应重点防范传播虚假信息误导投资者,无资格执业,违规执业及利益冲突 业务创新应重点防范违法违规,规模失控,决策失误

分支机构应重点防范 越权经营,预算失控及道德风险

净资本=净资产-金融产品投资风险调整-应收款的风险调整-其它流动资产项目的风险调整-长期资产的风险调整-或有负债的风险-/+证监会认定的其

证券登记结算公司设立条件:A自有资金不少于2亿元B必要的场所及设施C主要管理及从业人员要有从业资格D 其它条件

证券市场监管手段:法律手段 经济手段 必要的行政手段

证券市场监管的意义:1保障投资者权益 2维护市场良好秩序 3发展和完善证券市场体系 4准确全面的信息利于参与者的决策

国际证监会公布了监管的三个目标:保护投资者 保证市场公平效率和透明 降低系统风险

信息披露:全面性 真实性 时效性

操纵市场行为:A单独或合谋集中资金持股优势连续卖买 B与他人串通事先约定时间,价格,方式影响价格和数量 C在自已的账户间对倒

内幕信息包括:1分配股利或增资计划 2股权结构的重大变化 3债务担保的重大变更4 营业用主要资产的抵押,出售报废一次超过资产的 30% 5公司主要管理人员的行为可能承提重大损失赔偿责任 6上市公司的收购方案

证券业协会三大职能:自律 服务 传导

证券从业人员行为规范内容:正直诚信 勤勉尽责 廉洁保密 自律守

作为一名基金经理如何有效地基金管理的战略调整及各种资产的配置来帮助投资者获得更高收益.

在2010年这一特殊的年份,各种不确定性相互影响、相互叠加,证券市场各板块之间有可能呈现异于寻常的独立性,主题轮动色彩浓郁。当某只基金的投资主题与市场热点恰好契合时,基金业绩往往就比较出众。

而主题投资刚好凸显了择时进行波段操作这一主题。大部分时间里,基金行业的净买入与该行业的超额收益方向高度一致。基金收益于领先的研究与投资水准,以及信息优势,基金在市场博弈中所形成的群体共识合理,足以对A股市场产生重大影响。因此在趋势投资氛围浓厚的阶段,在A股市场中分享成果最佳策略无疑是跟随该趋势,基金是趋势行情中最大受益者。

应当利用主题轮动主动出击,市场总是在追逐热点,板块往往存在轮动。追逐市场热点同样是基金投资的一种策略。2010年经济复苏各项预期的不确定性有可以导致大盘大幅波动,应当进行波段操作,实现收益的最大化。多家证券公司也在2010年基金的策略报告中确定了主题轮动、波段操作的策略思路。

基金对股票仓位只能进行微调,而且失误率较高,这说明在选定的类型或者基金公司下,应该注重基金经理的选股能力。而在今年股指期货推出的预期下,指数基金将平添择时良器。大成基金研究部人士指出,“合理运用套保策略,基金可以通过卖空股指期货来抵御大盘下跌带来的风险,或是对冲投资组合下行风险。通过指数套利,基金还可以获得一定的无风险收益。”富国天鼎中证红利指数增强型基金经理常松称,“通过股指期货来进行仓位的控制,可以有效降低指数基金的跟踪误差。”

除了股票基金的机会外,好买基金研究中心认为投资者可以视野更为宽广。例如,2010年债券基金配置价值高于2009年,这主要是作为资产配置的稳定器,债券基金能在基金组合中发挥更大的作用。基于一季度债券市场缺乏系统性机会,以及股票市场短期可能出现一定调整的判断,好买建议投资者选择权益类资产主动管理能力强的基金经理管理的偏债债券基金。此外,随着海外市场逐步走强,QDII基金在资产组合中优化收益和风险关系的功能将得到更深一步的挖掘。

在维持坚定持有偏股型基金的基础上,确定全球配置的投资战略,并进一步细化操作策略,考虑在整体基金资产配置中保持15%-20%左右的QDII基金;密切关注热点,利用主题轮动主动出击主题基金;运用基金调仓信号,实现指数基金波段化操作。经过了上一波牛市和熊市的洗礼,基民已经不再对基金抱有不切实际的收益率要求,对基金的认识更为成熟和理性,而一个必然得到正反馈的现象是,越是成熟和理性的基民在2010年这样复杂的市场中,越有可能通过合理的资产配置,取得更为理想的投资收益。理性的背后是基民经历了大浪淘沙的洗礼,渠道和销售机构也变得更为专业化。”

信用债“危机”:如何影响基金投资?如何规避风险?最全解读来了

近期,华晨集团、永煤控股等几大主体陆续发生债券违约,债券市场产生剧烈波动。周末,国务院金融稳定发展委员会重磅发声,研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作,使得债券市场信用风险再次成为市场焦点。

债券违约频发

信用风险定价将更趋市场化

多位投研人士分析,受今年宏观经济下行、新冠肺炎疫情,以及货币政策边际收紧影响,部分企业盈利和偿债能力削弱,尤其是部分高评级国企的违约,短期对市场情绪产生了冲击。但长期将有利于信用风险定价的市场化,那些信用研究能力和定价能力突出的机构有望受益。

经济下行叠加疫情冲击

企业偿债能力削弱

Wind数据显示,截至11月21日,今年以来新增违约债券117只,违约金额1348.56亿元。继2018年以来,今年已是连续第三年违约金额超过1200亿元,信用债违约常态化趋势日益凸显。

银华招利拟任基金经理邹维娜表示,在经济长周期下行趋势中,实体企业抗风险能力本就偏弱,而本次新冠疫情冲击面广,部分企业盈利能力和偿债能力进一步弱化;此外,当前监管环境依然偏严,资管新规过渡期逐渐临近尾声,信用利差长期扩大化的趋势尚未结束。

华富基金固定收益部总监尹培俊也表示,由于今年相较去年同期违约率并未显著抬升,本次信用风险潮被引发,主因是违约主体变化,部分高评级企业,尤其是国企接连发生违约或债券价格大幅下跌,违约领域向上游资源行业、基础设施行业延伸,分布更趋多元化,加剧了市场对风险深化的担忧。

尹培俊认为,本次信用违约潮在年末爆发,一定程度上也是疫情背景下的宽松政策正在逐步退出,货币政策自4月末以来持续边际收紧的结果。从近期接连出问题的企业来看,都具有债务负担重、盈利能力弱、债券到期压力大等特征,其自身信用瑕疵较为明显。

部分投资人士还特别指出,部分违约主体由于具备地方政府隐形担保,信用扩张较大,也为当前的信用债违约埋下隐患。

泓德基金副总经理温永鹏表示,近期债券市场违约事件频繁,原因较为复杂,主要是因为相关主体由于具有地方政府隐形担保,前期信用扩张程度较大,但企业持续经营能力又比较弱,长期债务水平居高不下,当国企信仰、政府信仰被打破,市场信心下滑,企业进一步融资受阻,便出现了违约事件。

华南一家基金公司表示,本轮违约的AAA国企多为在上一轮供给侧结构性改革带来的经营红利中没有及时降低杠杆,因此呈现出 历史 包袱重,债务压力大,对债券市场依赖程度高等特征,所以其更容易在市场融资环境脆弱时受到冲击。

不过,在鹏扬基金信用策略总监林锦看来,当前我国信用债市场存量大约30万亿,已是全球第三大信用债市场,这么大的市场出现信用债违约个案属于正常状况。违约主要原因首先是企业自身资质弱;其次,部分企业债务结构中债券规模太大,公开市场再融资不顺利导致资金缺口;最后,目前信用债市场对发行人约束不足,违约成本低,违约了之后企业可能发现生产、经营压力反而减小了。

信用风险定价或更市场化

信用研究、定价能力突出机构将受益

多位投研人士认为,信用债违约短期内将对市场形成负反馈,但中长期将推动信用债市场打破国企信仰,真正走向市场化定价。那些信用研究、定价能力突出的机构将长期受益。

邹维娜表示,短期看,信用风险事件对市场构成了一定扰动,比如信用风险事件引发的市场担忧情绪影响范围较大,信用债一级市场融资难度增加,部分资管产品可能遇到赎回,加剧流动性摩擦等。但从中长期来看,未来的信用风险定价有望更为市场化,投资者对于信用风险的重视程度必然会显著提升,公募等专业化机构在信用研究与定价能力方面的优势将得到更明显体现。

温永鹏也认为,近期债券违约事件后,投资者需要提升对信用风险与信仰破灭的重视程度,用市场化的思维方式看待信用债市场,强化对企业持续经营能力的投资研究。

“债市违约是我国经济发展进入新常态的正常现象,而有出清、有违约的市场才是一个成熟的、 健康 运转的、能对风险充分定价的市场。”招商基金固定收益投资部副总监马龙说。

博时基金固定收益总部相关人士也分析,由于信用债市场以机构投资者为主,爆发信用事件时投资行为具有高度趋同性,债券集中挤兑易导致企业的短期流动性极度紧张,从而发生兑付困难问题。

尹培俊表示,违约潮的出现会引起部分踩雷的资管产品净值大幅下跌,引发赎回潮造成信用债集体被抛售,短期看会形成一定程度的负向循环。但长期看,因为本轮违约规模尚且可控,在投资人情绪趋于缓和后,市场还是会逐步消化冲击,回归稳定。

除了市场化定价外,更多的投研人士还认为,违约的常态化还将带来信用债市场的分化。

光大保德信固定收益部研究副总监、基金经理曾小丽、创金合信基金固定收益部总监助理闫一帆等认为,未来信用债市场和收益率将呈现更加分化的局面,具备财务杠杆高、借短投长、投融资激进、现金流持续紧张等特点的企业债券价格可能出现下跌,信用债投资或进一步向更加安全的品种倾斜。

博时基金上述固定收益总部人士、招商基金马龙也认为,本次信用风险事件的发生,弱化了“国企信仰”对投资主体的加持,长期来看信用分化成为必然趋势。比如违约事件未彻底解决前,违约区域的其他主体债券再融资和存量债券的估值面临较大冲击;而经济财政实力较强,信用记录较好的省份,信用资质好、经营稳健的主体会更受市场青睐。

林锦也分析,短期会导致同一区域、相近行业、相似企业受到冲击;但长期来看,投资者可能会更加理性,更加注重企业本身,而对股东、企业规模等因素淡化。另外,目前中国信用债市场基础设施仍有待完善,债券持有人保护机制也在 探索 建立。“近期的违约事件或推动相关领域的改革深化,促进债券市场高质量发展。”

债市违约“常态化”或成趋势

布局重利率债品种、“固收+”

近期债券市场一片风声鹤唳,华晨、永煤违约等事件影响下,债券市场波动极大,同时让包括基金在内的机构投资者风险偏好降低,普遍选择观望。

多位受访人士表示,未来债券市场违约或进入常态化,信用债有违约现象才是市场 健康 发展的前提,要更理性看到这一问题,信用资质良好的企业主体信用债仍有较好投资价值,而尾部主体违约风险出清将常态化。这也直接影响到基金公司后续固收类布局,部分公司计划将主推方向改为利率债产品、“固收+”、高收益债专户等产品上,也有公司直言会将更多元化布局债券产品。

尾部主体违约风险出清将进入常态化

债券市场频频暴雷引起市场担忧。“当前信用债违约事件主要发生在‘弱国企’层面,但超预期因素导致部分机构出现恐慌情绪,弱资质债券被抛售,债券市场的资金挤兑现象突出,短期弱资质瑕疵主体的风险仍会继续暴露,债务负担沉重的僵尸国企或再融资压力较大的激进民企仍可能会出现违约,加快尾部信用风险出清。”博时基金固定收益总部相关人士谈及目前市场表示。

上市人士表示,长期看,随着信用债市场的机制逐步健全,债券的定价体系更加成熟完善,国企信仰打破后投资者对发行人的研究甄别能力提高,弱资质企业债券发行困难,经营管理较好,信用资质良好的企业主体信用债仍有较好投资价值,形成良性的融资循环,信用债市场会呈现尾部主体违约风险出清的常态化过程。

“信用债有违约现象才是市场 健康 发展的前提,打破刚兑也是未来的趋势。”招商基金固定收益投资部副总监马龙也直言。

华富基金固定收益部总监尹培俊表示,短期信用债市场正面临一次“灰犀牛”式的冲击。中长期来看,信用债违约的现象会恶化还是好转,一方面取决于债券市场的制度建设、打破刚性兑付的推进。违约追偿机制、企业破产清算与重整制度、投资者保护制度的建立健全有助于债券市场的良性发展,这也是信用债市场 健康 发展的基石。另一方面信用违约也会受经济周期的影响,在信用扩张见顶后,宽信用到紧信用的收缩周期,信用违约风险往往会加速爆发。

泓德基金副总经理温永鹏也认为,未来信用债违约现象将进入一个常态化的过程,主要原因是过去市场融资环境较为宽松,部分企业在资金供给方的助推下,对自身的杠杆水平缺乏控制,投融资具有一定的盲目性。在当下经济转型以及供给侧改革的大背景下,相关企业持续经营能力较弱的特点显露,融资渠道受限,未来企业融资政府背书意愿持续下降以及信用债市场逐步市场化的趋势下,信用债违约现象将处于常态化。

而对于短期市场反应,不少基金经理认为短期不会继续扩散。光大保德信固定收益部研究副总监、基金经理曾小丽认为,认为短期内不会继续扩散,原因是现在信用扩张叠加实体盈利改善,是偏积极的信用环境,市场会自发好转。但明年特别是明年年中之后的信用风险值得谨慎,原因是明年社融增速会回落,信用环境不如今年,违约概率会有所增加。鹏扬基金信用策略总监林锦还表示,债券违约导致整体债券都跌,很多中低等级债券跌幅较大。高等级信用债如果受到流动性冲击收益率大幅上升,会是一个配置的机会。

信用风险频发影响产品布局

更多看准利率债、“固收+”方向

信用债违约频发直接影响到基金公司后续固收类布局,部分公司计划将主推方向改为利率债产品、“固收+”、高收益债专户等产品上,也有公司直言会将更多元化布局债券产品。

招商基金固定收益投资部副总监马龙表示,未来固收大类产品的布局是更广泛、更全面开花的发展趋势,而不是简单的说应对某一种局限的市场环境或者应对违约事件专门去主推某一类产品,不同投资者风险承受能力、对资产收益的预期千差万别,而各类固收产品,包括纯利率产品、高收益债产品,都丰富了整个固收投资产品的类别,是市场 健康 发展的应有之义。因此从产品层面要做的是打造更多元化的固收类产品,满足各类投资者的需求。

“随着信用债违约常态化,高收益债市场的规模更加庞大和成熟,如果有合适的负债端资金青睐高收益债策略,依托公司内部完善成熟的信用研究体系,未来会考虑适当布局此类产品。” 博时基金固定收益总部相关人士表示,当前信用边际收紧的大环境下,债券市场定价仍未反映充分,目前市场环境适合“固收+”产品的投资布局。

光大保德信固定收益部研究副总监、基金经理曾小丽也表示,未来信用风险和定价将更加分化,因此不同策略的产品未来都有市场空间,该公司将在利率债产品、固收多策略(固收+)品种上重点布局。

创金合信基金固定收益部总监助理闫一帆也表示,虽然近期频频违约,但信用债长期还会是债券基金的主要配置标的,基金投资需要符合客户的适当性要求,高收益债券基金从策略上来讲没有问题,最大的问题是目前普通投资者的接受度不足,也难以充分确认风险揭示和评估是否充分,短期看此类基金更适合有分析能力和风险接受度的机构投资者。

实际上,从今年新发债券产品上,早已经注意信用风险防范。几个月前监管层就从上报环节着手,要求新上报债基提交信用风险防范材料,强化抗风险能力,而在新发债券基金合同上对投资信用债级别有更细致表述。比如新上报的投资范围包含信用债的债券基金,合同里需要进一步细化信用债投资策略,明确各等级信用债投资比例、信用债风险管控制度等。未来债券类产品将更多元化、细分化。

公募基金多举措防范信用投资风险

着力构建行业生态

作为债券市场重要的机构主力军,多家基金公司也分享了过往在防范信用风险上的经验,受访基金公司人士建议,基金公司需在制度上建立完整的事前、事中、事后风险控制机制,对风险的防范打出提前量,降低组合信用风险暴露,最大限度防范信用风险。

对风险的防范要打出提前量

据银华招利拟任基金经理邹维娜介绍,银华基金在信用风险管理上,采用自上而下与自下而上相结合的方式。其中,“自上而下”是指基于对经济形势、货币信用环境与监管政策等宏观因素的长周期判断,决定组合整体的风险暴露水平。这与银华基金做资产配置的思路一脉相承。

她更是强调,在债券市场尤其是信用债市场,由于整体流动性不强,不能指望自己“跑得比别人快”,对风险的防范要打出提前量。没有人可以一直精确的预测市场,如果某一种高风险情形发生的概率已经很大,即使感觉时间尚早,也应该及早躲避。“我们在2016年初和2018年初两次降低组合整体的信用风险暴露,在当时都显得有点过早,调仓时也相对容易。但巧合的是2016年4月和2018年4月市场都进入了信用风险爆发期,受益于前期已经调仓,我们组合受影响都比较小。如果等风险暴露后再作调整,可能难度就会大大增加,效果也会弱化。”

华富基金固定收益部总监尹培俊表示,所在固收团队主要通过制度和方法两个层面降低持仓债券的信用风险,公司管理的所有产品都从未踩雷。他称,首先,公司在制度上有完整的事前、事中、事后风险控制机制。其次,在方法上,对 历史 违约主体的研究分析中发现,违约概率较大的民企一般都具备“业务扩张激进但盈利能力未有显著改善”、“主体存在大存大贷”等共同特征。而违约概率较大的国企一般具有“股东成分比较虚”、“债务负担重”、“ 社会 重要性弱”等特质。在日常择券中,研究员需对个券进行综合分析,一旦出现违约预警信号,相关主体就被禁止入池,最大化降低持仓信用风险。

降低信用背书权重逐步消除信评泡沫

在近期信用债违约中,市场对“AAA”评级企业泛滥现象也比较反感,市场部分评级机构专业化程度低、盈利模式偏向企业端,企业评级也不够客观中肯,受到市场诟病。业内也对如何构建债券市场各类主体良性发展生态献计献策。

泓德基金副总经理温永鹏认为,过去信用评级偏向企业端的盈利模式一定程度上造成了国内信评市场的泡沫,之前企业融资具有政府信用背书,评级机构在评级过程中赋予信用背书较高的权重,在未来的发展过程中,机构在评级工作中应更加审慎,降低信用背书权重,逐步消除信评市场泡沫,助推市场各类主体良性发展。

创金合信基金固定收益部总监助理闫一帆观察到,外部评级虚高使得市场无法以外部评级为准绳,在投资中各家机构更多地使用内部研究的结果作为投资和风险控制的依据。”随着监管部门对中介机构的约束追责、外资评级机构准入的放开、国内第三方评级机构的逐步成长,我认为整个信用评价市场会逐渐趋于成熟。”

光大保德信固定收益部研究副总监曾小丽则建议,进一步完善信息披露规则,加大对发行人的现场检查力度,监督发行人在债券存续期内及时、充分、完整披露信息,提高对违规行为的处罚标准。此外,需加强对中介机构的规范和监督,督促评级机构、主承销商等履行相关责任,有效揭示风险,保障投资者利益。债券投资机构应该提高精细化研究能力,加强投资准入审批及存续期跟踪。

鹏扬基金信用策略总监林锦强调,需要落实好去年人民银行等四部委联合出台了《信用评级业管理暂行办法》,尤其是建立合理的双向激励约束机制。另外在发行及后续的跟踪辅导过程中,加强市场自律与他律监督,用市场的眼睛来规范发行环节。

本文源自中国基金报

关于摩根士丹利发布了市场展望投资者坚持分散配置的原则,增加了对政府债券评级、债券资产的关注和的介绍到此就结束了,不知道你从中找到你需要的信息了吗 ?如果你还想了解更多这方面的信息,记得收藏关注本站。