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今天给各位分享早春因素扰乱持债节奏，外资增持人民币债券的大趋势不变的知识，其中也会对外资增配人民币资产进行解释，如果能碰巧解决你现在面临的问题，别忘了关注本站，现在开始吧！
1、不利于我国引进境外直接投资。我国是世界上引进境外直接投资最多的国家，目前外资企业在我国工业、农业、服务业等各个领域发挥着日益明显的作用，对促进技术进步、增加劳动就业、扩大出口，从而对促进整个国民经济的发展产生着不可忽视的影响。
2、加大国内就业压力。人民币升值对出口企业和境外直接投资的影响，最终将体现在就业上。因为我国出口产品的大部分是劳动密集型产品，出口受阻必然会加大就业压力；外资企业则是提供新增就业岗位最多的部门之一，外资增长放缓，会使国内就业形势更为严峻。
3、影响金融市场的稳定。人民币如果升值，大量境外短期投机资金就会乘机而入，大肆炒作人民币汇率。在中国金融市场发育还很不健全的情况下，这很容易引发金融货币危机。
另外，人民币升值会使以美元衡量的银行现有不良资产的实际金额进一步上升，不利于整个银行业的改革和负债结构调整。
扩展资料：
升值因素
1、实际有效汇率
据IMF估算，2002年人民币相对于其他主要贸易伙伴的名义有效汇率下降了6%，而根据胡祖六(2003)的测算，从2002年2月美元从其汇率的最高点贬值到2003年6月，人民币的实际有效汇率已经下降了11%。
2、购买力平价
“购买力平价”理论是一种重要的汇率决定理论。该理论认为，购买力平价(PPP),指一定时期内两种货币的汇率是由两种货币在本国国内所能购买的商品与劳务的数量来决定的。
也就是说本国货币与外国货币的交换，实质上是本国货币和外国货币购买力的交换，长期均衡汇率是由本国货币与外国货币的购买力对比决定的。
3、国际收支
“国际收支决定论”认为，一国的国际收支状况是影响汇率最直接的因素之一。当一国有较大的国际收支逆差时，对外汇的需求大于外汇的供给，本币对外贬值;反之则会造成本币升值。
参考资料来源：百度百科-人民币升值
5月，欧元反击战全面打响，当5月10日总额为7500亿欧元的救助计划推出，几乎所有的人都已经毫不怀疑，5月的决战已经正式展开。攻击欧元与欧元保卫战的全面展开，必然意味着美元的走强。失去欧元制衡的美元，将变得肆无忌惮，美元走强，资源品（贵金属和粮食资源除外）调整，但是，这只是一个假象！欧美元的决战结束之时，也是美元强势终结之时，也是资源类周期开始之时。。。美元的强势周期很快就将走完，它需要一段弱势帮助美国解决好当下最迫切的问题。投资者应该静心等待机会，因为，美元“被走强”的过程为低位建仓资源品种提供了更好的条件。但对中国的杀伤力，也恰在新周期开始之后的节点上：其一，欧元大幅度贬值，中国配置的欧元资金大幅随水。其二，间接使人民币相对欧元升值，抑制了中国相关出口商品的竞争力。其三，美元紧随其后的贬值，使得中国已经全面展开的大规模投资机会，需要支出更大的成本。输入型通货膨胀将严重困扰中国（我此前已经对输入型通货膨胀与国内产能过剩共存的现象进行分析）。其四，在先后废掉与美元有竞争力的英镑、日元、欧元后，美元的趋势将变得更加自如，中国经济未来更加艰难，不确定性更大。尤其是当美元在欧元被废武功后的走弱，有可能出现人民币对美元和欧元升值的现象，中国出口雪上加霜，产能过剩的局面将更为艰难，加之比中国商品更有竞争力的越南、泰国等东盟制造业的崛起，及阿拉伯国家的转型，中国经济体有巨大崩溃危险——这实际上等于间接废掉中国的影响力。 当欧元这一美国最大的敌人被废武功，中国未来将面临着更大的绞杀危机。欧元的存在使得美元无论升值或贬值的空间受到压迫，去除这一压力后，绞杀其他经济体将变得易如反掌。庞大救市计划必然伴随着货币的贬值——这对于产能日益过剩的中国而言，绝对不是一个好消息。欧元反击战之于中国，乃是被升值的起始——延续越长，中国受伤越深。狙击欧元后，一场军事战争的第一个条件就已经形成。对于中国而言，货币战争、粮食战争、石油战争，或许，是最应该警惕的——忧患意识在当下，是何等的重要和紧迫！打击欧元影响力，美国国债更容易找到买主，如不出意外，中国将现身于增持之列。
对于中国而言，庞大的产能过剩不是一个可大可小的紧箍咒，而是一个越收越紧的可怕魔咒。
为了那些远远超过这个国家承受力的大项目的延续，必然增发基础货币，货币购买力的持续下降如同噩梦一般，如影随形。我曾泣血建言重新评估、裁减或停掉相关建设项目，遗憾的是，这些项目在增加而非减少，往这些项目上注入的资金在成倍增长而不是在减少。既要增发货币，又要防止货币滥发后引发的通胀，只能绞尽脑汁采取“没收”、“稀释”策略，而这，都必然严重削弱民众的消费能力。
以牺牲民众财富的方式，延续投资的繁荣，是极其可悲可怕的。
今天的投资就是未来的供应，当民众的财富被进一步稀释，当购买力持续下降为消费套上沉重的枷锁。我们迎来的将是一场真正意义上的噩梦。世界各国为救市导致纸币贬值和全球通货膨胀的大趋势，民众对纸币的信任度在快速下降。这必然造就纸币替代者的走牛。
随后，在绞杀中国这一经济上的潜在对手的过程中，为了加速泡沫的破灭，美元将会走出真正意义上的令人瞠目的强趋势。而在这次5月决战而构建起来的虚幻的强周期结束之时，就是资源为王第二阶段的正式展开。全球大印钞已经为恶性通货膨胀注入了前所未有的催化剂（人民币2009年20%左右的贬值就是明显的例子），人们对纸币的不信任感正在将“现金为王”这种陈旧的观念送入垃圾箱——尽管它的忠实信徒还能由于短期的机会沾沾自喜——纸币向资源品的流淌将成为历史的必然。
需要强调的是，我所指的资源为王，不包括钢铁、铝等产能严重过剩的品种。资源为王的传导路线，是贵金属（黄金）向次贵金属（比如我书中提及的稀土等）的传导，粮食同样是我眼里的宝贵资源——在当下它的资源特性比实物特性更醒目。黄色的金子指的是两种：黄金和粮食。黄色的金子是贯穿周期间的主线。而这些都没有黑色的金子走得更强更远！让时间证明一切吧！随着距离事实原来越近，人们会越来越清晰的懂得我的这种判断的价值。
还需要强调的是，不要把资源尤其稀有资源当成简单的商品，他们也将越来越显现出货币特性——真正有远见的人会懂得我所表达的内容。
“货币超发-房价上涨-物价上涨”的逻辑在中国从来就是通的。土地和地产涨起来了，城镇的生活成本、商务成本就上去了，工资就开始倒逼着涨。务工成本涨意味着务农的机会成本涨，反过来又会牵引着农产品涨。当下我们看到城市农产品价格涨势迅猛（如蔬菜），其真实原因根本不是所谓结构性的天气因素，本质来自以上逻辑。
各个层面的负利率已经广泛存在，以致资源的错配和不当的投资发生。由于真实的消费物价早就高于一年期储户存款利率（刚刚公布CPI也超过了），储户发现自己已经陷于对通胀的恐惧和对高回报的贪欲之间。楼市的泡沫被他们吹起。原材料价格上涨幅度超过一年期贷款利率，则刺激企业囤积原材料，超意愿的存货投资将商品的泡沫吹起。
加息一再被延后，并非宏观决策者不清楚早已“负利率”的事实。而是中国地方政府经过过去一年高歌猛进的投资冲动，早已债台高筑，今年余额很可能迈上10万亿元的平台贷款，加息一个点，地方政府每年将为此多付出1000亿元利息。银行希望拖延更多时间，将储户的利息率压制在低位，这样能为未来可能的坏账潮多准备一份弹药。
地方政府和银行恰是当下中国经济中最强势的两部分。这便是加息被再三争议的真实所在。
随着CPI随后两个月将冲到年内新高，央行加息多多少少会意思那么一下子，当然也就仅此而已。
中国的管理层习惯用微观手段（窗口指导、定向调控）来管理宏观问题。行政被认为是中国经济效率高于西方的优势。
他们迷信低息一样能制服资产的泡沫。通过行政的手段强行将部分需求踢出地产市场，如此去年被赶进地产市场的6万亿元一下子变得没有了接盘，不让你有一个从容的出货时间，生生将你闷在房地产里，逼你蒸发掉，或快或慢。
如此货币超发所致通胀的风险或被化解，但粗暴过后，却是一片狼藉。中产阶层受到重挫，财富进一步向政府聚拢。
通胀已对社会稳定构成威胁。政府随之以紧缩货币和管控价格结合相应对。虽然这些措施暂时可以平复大众的通胀恐惧，但如果无法达到既定目标，恐惧可能会再次猛烈袭来。
中国已进入通胀时代。今后五年，平均通胀率的高低主要取决于过去十年货币扩张的情况。现在试图阻止通胀为时已晚，需要做的，是保障通胀时代的稳定。
从通缩到通胀
中国经济易于发生通胀。一个发展中的大经济体对货币的需求是无处不在的，而经济体系往往通过货币扩张满足这种需要。这就是为何中国高通胀频现。
正如米尔顿·弗里德曼(Milton Friedman)所说，通胀终究是货币现象。长期来看，这句话是对的。而在短期，通胀和货币的关系会变得错综复杂。在不同情况下，货币扩张对通胀的影响有所不同，经济学家通常认为，货币流通速度是一个参变量。在现实中，这不仅与货币流通的快慢有关。货币流通或倾向于与CPI相关的产品和服务。
1996年-2004年间，中国经历了罕见的通缩。原因是劳动力过剩和自然资源(特别是石油)价格偏低。国有部门改革将数百万下岗员工推向市场。上世纪50年代-70年代的“婴儿潮”也持续冲击着劳动力市场。农村部门生产率的提高则使农村劳动力进入城市和产业部门。
尽管劳动生产率快速增长，但剩余劳动力却使工资保持停滞，于是，国内外制造业产品价格普遍下降。沃尔玛公司的成功，是这个时代最突出的代表。
然而，那时中国制造业的扩张并未带来通胀，这要归功于国际市场上低廉且不断降价的自然资源。主要原因是在苏联解体后的15年内，中东欧、俄罗斯和中亚等苏联阵营经济体的资源需求不断萎缩，抵消了中国需求的增加。
如果一个经济体正走向通缩，货币扩张短期内不会导致通胀。因为如前所述，在这一经济体内，货币流通缓慢。而且，这一时期内的货币一边倒地流向房产业，并没有进入与CPI相关的商品和服务领域。
2004年-2005年左右，情况发生了变化。中国劳动力市场逐渐平衡。部分行业，特别是出口行业，出现劳动力短缺。由于俄罗斯和其他前苏联阵营的经济体的需求开始抬头，原材料价格开始猛涨。劳动力和自然资源的市场条件开始偏向通胀，即货币扩张很可能导致CPI通胀。这就是为何中国在2007年遭遇严重的通胀问题。政府提高利率，恢复价格管制，以遏制通胀。
全球金融危机打断了中国的通胀趋势。
许多分析家希望借此阐明，通胀从来就不是什么久治不愈的问题，由于产能过剩，中国仍处于通缩阶段。这种想法导致三年内货币供应量大幅增加了78%。但是，金融危机的震荡只是暂时降低了自然资源的价格，减轻了中国的通胀程度。2009年，全球局势刚一稳定，自然资源和劳动力价格就继续上涨。
由于中国对通胀的经济投入了大量货币，目前的通胀问题比2007年更严重，需要多年才能化解。
内生还是外生
目前对通胀是外生还是内生的问题仍争论不休。
通胀形成并非一日之寒。有人认为，是美联储最近实施的第二轮量化宽松政策诱发了中国的通胀。这种解释太天真。美联储的政策还来不及引发中国现在的通胀问题。还有人说，从中国的粮食价格就可看出，国际价格和中国的通胀有明显关联。这种解释也不准确。中国的大豆进口量比去年增加25%，这才是大豆价格上涨的主要原因。
所以，不能将中国商品价格上涨归咎于国际市场，但如果说，中国的需求导致国际市场价格上涨，这种判断是合理的。
重要的是要对与通胀斗争的目标有明确认识。在通缩环境下，资产投机吸引了巨大的货币增量。
即使环境已经开始变为通胀，这种投机势头仍在不断吸收货币。但由于通胀最终会带来紧缩的预期，货币将不可避免地逃离资产市场，从而推动CPI上涨。虽然可以推测货币会如何被回笼，实际上，自1930年以来，没有哪个主要的经济体能够收缩货币供给。此外，由于过去的货币增长催生了许多投资项目，需要持续的货币增长来维持这些项目的运营。因此，通胀似乎无法避免，而且可能会连续数年居高不下。
谢国忠五大对策
通胀并不意味着不稳定。许多经济体都经历了较高的通胀，但经济并未停止增长。维稳的必要条件，是在今后数年内将利率上调至与预期通胀相若的水平。今后五年内，中国的CPI平均通胀率很可能高于5%。将存款利率，至少是短期存款利率，尽快提升至这一水平，十分关键。
否则，储户可以取出存款，囤积消费品。这将导致通胀危机。保持通胀稳定的首要工作，即是让储户愿意继续在银行里存款。
如果所有物价一同上涨，无人能够幸免。但是，通胀很少以这种方式发展。承受通胀之苦的往往是固定收入人群，例如靠养老金生活的退休人群。通胀也通常反映了政府的财政压力，使所承担债务(包括退休金负债及银行存款)缩水，往往是其不言而喻的目标。这就是为什么通胀往往伴随着社会不稳定。但是，中国政府的财政能力相当强大。公共部门的收入占GDP的比例在所有主要经济体是最高的。中国的财政压力来自投资的强烈愿望。只要政府能限制或减缓投资，将退休金和其他固定支付和通胀维持在同一水平，不存在财政困难。
市场力量将使工资，特别是蓝领工人工资的上涨速度大大超过名义GDP。但是，地方政府往往会利用行政权力，与企业联手抑制工资上涨。这是个巨大的错误，因为工资上涨是重新平衡中国经济，使其转向消费、远离投资的最佳途径。
中国的个人所得税一直很高。这导致企业，特别是私有企业，普遍尽可能地增加可抵税开支，降低计税工资。由于企业所得税为25%，而最高边际个人所得税为45%，这使得部分人的个人所得税不高于25%。但大公司的员工通常要支付最高税率，在通胀压力下涨工资，大型企业的负担将不成比例地增长。此外，通胀大大降低了高税率的准入门槛。通胀侵入个人所得税结构，加剧了通胀的负面影响。政府应将最高边际税率降至25%，和企业所得税率持平，同时根据通胀提高每档所得税率的门槛。
反对提高利率的人士认为，这样会吸引“热钱”。我认为不会。利率不是吸引“热钱”的惟一因素，可能也不是主要因素，新兴经济体尤其如此。十年前，东亚新兴经济体实行高利率，吸引外国资本，但没有成功。过去几年，同样的经济体实行低利率而且并不需要外国资本，但“热钱”仍如潮水般涌入。印度的利率水平接近10%，却没有中国吸引的“热钱”多。“热钱”根本不应该成为中国加息的约束。
美国的货币政策，以及国内资产市场条件是吸引“热钱”的最重要因素。一旦投机者投资于新兴市场，他们希望几年内就能有100%的巨额收益。这种回报只能出现在泡沫环境中。美国宽松的货币条件，是新兴市场产生泡沫的必要条件，“热钱”则使之成为现实。但前提是，新兴经济体在泡沫游戏中必须很敏感。
只要政府有决心打击泡沫，无论美联储的货币政策多么宽松，无论投机者多么热情，这种情况就不会发生。当某个新兴经济通过提高利率表现出挤压泡沫的决心，“热钱”将纷纷撤离。正如上次中国意外提高利率，人民币离岸NDF市场就出现下跌。
我不是说中国的汇率就是固定不变的，或者不应改变。但是，对于处理目前的通胀来说，调整汇率没那么重要。有人主张提高汇率，而不是提高利率，以遏制通胀。这种说法貌似正确，但绝不会成功。进口在中国消费中所占份额最小。反竞争规则已经使得进口商品的国内价格高企，以至于任何可行的汇率调整都不会产生任何影响。例如，进口车的价格已经是欧洲或美国市场的2倍到3倍。如果货币升值5%，价格会受影响吗？货币小幅升值的观点，其实是打算继续让“热钱”游戏维持资产泡沫。这只会令通胀问题更加恶化。
中国现在的通胀问题，和1994年的情形相似：都是长期货币扩张积累而成，而且扩张趋势尚无法停止，因为所有投资项目必须有始有终。
现在需要采取的措施也和过去很像，维稳的必要政策是：(1)今后五年内将利率升至预计平均通胀水平；(2)对靠固定收入生活的人群(如退休人员和学生)增加津贴；(3)允许市场力量决定工资涨幅；(4)降低个人所得税。
人民币债券收益率曲线的确立是什么意思?什么是人民币债券收益率曲线?下面我来告诉大家。
人民币债券收益率的简介
首先，人民币债券是指以人民币表明面值的债券。
市场收益率是指债券投资的回报率，一般以年度百分比表达，根据当时市场价格、面值、息票利率以及距离到期日时间计算。对公司而言，收益率指净利润占使用的平均资本的百分比。
债券的收益水平通常用到期收益率来衡量。到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。
人民币债券收益率曲线的确立
中国银监会6月15日公布了《关于建立银行业金融机构市场风险管理计量参考基准的通知》(下称“通知”)，要求各银行业金融机构应自2007年10月第一个工作日开始，将自行编制的人民币债券收益率曲线计量盈亏数据与银监会确定的数据进行比较，并依据规定向银监会提供差异 报告 。
中国银监会选中的风险管理计量参考基准，是由中国中央国债登记公司编制公布的银行间国债收益率曲线、央行票据收益率曲线和政策性金融债收益率曲线。从今年10月起，各银行业金融机构将根据官方采用的标准，量化各自的市场风险水平，向监管机构报告。
“由于我国人民币债券市场发展不够完善，人民币债券基准收益率曲线不够完善，银行业金融机构对人民币交易账户进行市场风险的监控和管理依赖自身主观判断的因素较多，缺乏统一的计量参考基准，因此需要建立对我国银行业人民币业务的市场风险管理的计量参考基准。”银监会有关负责人说，在中国银行业的总资产中，人民币资产占绝对优势。
尽管中国监管机构确立了统一的风险参考标准，但银监会表示，将充分银行业金融机构对所用收益率曲线的自主选择权。各行可根据自行编制或其他机构编制的收益率曲线计算得出相应市值，但要在每个工作日至少进行一次比较。如果在每个季度内有5个(含)以上工作日两者计算结果相差超过1%，应报告银监会。
银监会表示，境内外资法人银行、外国银行分行适用本通知各项规定。城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行、城市信用社等其他银行业金融机构可根据具体情况参照执行。
通知还要求，随着人民币债券投资、交易规模不断增加，中国银行业面临的人民币利率风险正在逐步增大，境内银行业金融机构加强市场风险管理。
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近日，国际金融协会（IIF）发布全球资金流向报告显示，6月中国境内债券市场资金流出额约为25亿美元（约合167.5亿元人民币），这个数值远远低于2-5月的债券通月均资金流出额464亿元人民币。
7月22日，中央结算公司发布最新的债券托管量数据显示，截至今年6月底，境外机构持有的人民币债券托管面额为32890.27亿元，环比减少950.42亿元。
比较来看，6月海外资本减持人民币债券额度与过去3个月相差无几，并未因中美利差倒挂幅度加深与人民币汇率低位徘徊而进一步扩大。
“市场普遍预期，随着近期中国出台一系列提升海外资本投资境内债券便利性的措施，加之中国经济重回稳健增长轨迹，全球资本已开始重返人民币债券市场。”一位香港地区某银行外汇交易员向21世纪经济报道记者指出。
但是，随着下半年美联储持续大幅加息，导致中美利差倒挂幅度扩大，如何遏制海外资本持续减持人民币债券卷土重来，对相关部门而言是一大挑战。
“尤其是海外资本减持人民币债券，与人民币汇率投机沽空存在着日益紧密的关联。”上述外汇交易员指出。究其原因，今年以来，不少海外投机资本将减持人民币债券与资本流出挂钩，炒作人民币汇率快速贬值，达到沽空人民币汇率获利的目的。
“4-5月人民币汇率的快速贬值，很大程度上是由于2、3月份全球资本减持人民币债券，投机资本抓住机会炒作资本流出与人民币快速贬值。”上述外汇交易员直言。
值得注意的是，中国相关部门正积极采取针对性措，施遏制这种投机沽空行为。
4月下旬，外汇管理局副局长王春英表示，2-3月中国跨境证券投资阶段性调整属于复杂的国际经济金融形势下市场的自然反应，但它没有改变我国跨境资金流动总体均衡的格局。今年一季度，国内经常账户和直接投资项下跨境资金保持顺差，支撑中国跨境收支和境内外汇供求保持基本平衡。
“跨境证券投资短期波动不代表外资流动的总体格局，更不能代表外资的长期投资意愿。随着市场对一些短期因素的消化和预期的释放，境外机构对中国证券投资将会回归稳态，长期价值投资仍然是主要的考虑因素。”她强调。
此后，相关部门相继出台多项简化境外投资者进入中国市场投资的措施，包括丰富可投资的资产种类等。
银科控股首席经济学家夏春向记者表示，目前海外投资机构不再将中美利差视为投资人民币债券的主要依据。他们意识到，即便年底美联储将基准利率大幅调高至3.5%-4%，令10年期美债收益率触及4%，若美国通胀率仍保持在6%以上，投资美债的实际回报率（名义收益率通胀率）是-2%。相比来看，尽管10年期中国国债收益率徘徊在2.8%附近，但鉴于中国通胀率保持在2%左右，投资中国国债的实际回报率则是0.8%，仍高于美债。
夏春认为，下半年海外资本重返人民币债券市场，还有两大助推因素：一是中国经济重回稳健增长轨迹，中国国债更具投资安全性；二是全球投资机构配置人民币债券的比例依然偏低，未来有巨大的结构性增仓空间。
谁在减持人民币债券？
“坦白说，我们低估了中美利差倒挂对全球资本减持人民币债券的冲击力度。”一位华尔街大型资管机构资产配置部主管向记者透露。
今年初，尽管市场普遍预期中美货币政策分化将导致中美利差持续收窄甚至倒挂，但当时多数海外资管机构认为，此举不会触发全球资本大幅度减持人民币债券。
2月份海外资本通过债券通渠道减持351亿元人民币债券，但金融市场起初对此并不在意，因为当时中国外贸延续高景气度，人民币汇率触及年内高点6.3，投资机构仍预期人民币汇率保持坚挺。
“甚至不少投资机构认为，2-3月海外资本流出属于正常现象，因为当时欧美资管机构风险偏好骤降，将大量资金从新兴市场转回欧美本土避险。”上述资管机构资产配置部主管分析。
在他看来，真正引发海外资本减持人民币债券的两大根本原因：一是3月中国遭遇疫情，导致外贸景气度降低，人民币汇率持续回落，人民币债券失去套利资本的追捧；二是3月美联储扣动加息扳机，中美利差倒挂幅度持续加深，倒逼部分海外非法人理财产品阶段性撤离人民币债券。
过去3个月，减持人民币债券的主要以海外非法人理财产品与套利资本为主，他们对人民币汇率下跌与中美利差倒挂最为敏感，尤其是在投资人民币债券的汇兑收益与无风险利差双双回调时，这些海外资本就会迅速减持离场。相比而言，海外央行、主权财富基金没有出现明显的减持动作。
王春英在4月下旬表示，证券投资项跨境资本流动出现调整，是复杂的国际经济金融形势下市场的自然反应。随着市场对一些短期因素的消化和预期的释放，境外机构对中国证券投资将会回归稳态，长期价值投资仍然是主要的考虑因素。3月下旬期间，债券项下外资净流出比中旬环比下降39%，4月以来进一步缓和，且部分交易日恢复资金流入。
但是，这种自然反应被某些海外投机资本利用，成为炒作资本流出压力扩大与人民币汇率快速贬值的重要题材。
通联数据Datayes显示，4月中旬-5月中旬，人民币汇率一度从6.36快速下跌至6.81，累计跌幅达到约4500个基点。
“这造成某种恶性循环，导致5、6月海外资本持续减持人民币债券。”上述外汇交易员指出。具体而言，人民币汇率快速下跌导致海外投资机构将人民币债券资产折算成美元计价资产后，出现金额较大幅度减少，因此不得不持续削减人民币债券避险。但此举又给海外投机资本炒作留下更多的操作空间。
“尽管过去5个月海外资本减持人民币债券的规模，不足以影响中国资本跨境流动均衡态势，但如果相关部门无法遏制投机资本的沽空策略，中国债券的全球配置吸引力将被削弱。”上述外汇交易员指出。
重塑海外资本投资信心
为了提振海外资本对人民币债券的投资信心，并遏制新的投机沽空人民币汇率行为，相关部门迅速对症下药。
5月底，央行联合证监会、外汇局发布《关于进一步便利境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜》，6月30日起施行。
7月4日，中国央行、香港证券及期货事务监察委员会、香港金融管理局发布联合公告，开展香港与内地利率互换市场互联互通合作，引导境内外投资者通过香港与内地金融市场基础设施的连接，参与境内利率互换产品投资，有效满足境外投资者的利率风险管理要求。
在多位业内人士看来，前者主要针对海外资本配置人民币债券占比较低的状况，通过进一步简化海外机构投资境内人民币债券的程序，吸引他们加快配置步伐；后者则大幅度化解中美利差倒挂所造成的利率风险与利差损失。
一位华尔街大型宏观经济型对冲基金经理向记者透露，在这些新措施发布后，他们正重新评估人民币债券的配置价值。
“2-5月期间，在缺乏利率互换衍生品对冲中美利差倒挂风险的情况下，我们只能选择减持部分人民币债券避险。未来我们若能通过买入利率互换衍生品，解决利率风险与利差损失问题，就可以采取长期持有加利率风险对冲的策略，锁定稳健投资回报。”上述对冲基金经理指出。
他还表示，尽管上半年海外资本出现阶段性离场，但多数资管机构仍看好人民币债券的配置潜力。一是中国境内债券与全球金融市场的联动性相对较低，具有一定的避险资产属性；二是相比其他新兴市场国家面临高通胀、外贸逆差扩大、外汇储备持续缩水、经济衰退压力增加等问题，中国没有这方面的烦恼，人民币债券的投资安全性更加凸显；三是全球资本配置人民币债券的比重仍然偏低，提前加仓人民币债券能获取资本流入的投资红利。
随着中国经济重回稳健增长轨迹，海外央行与主权财富基金正加快配置人民币债券的步伐。在美联储持续大幅加息导致美债价格下跌（美债收益率上涨）的情况下，他们更需要加快储备资产分散化配置，以缓解外汇储备规模缩水压力。
相比而言，在美元迭创新高的影响下，全球套利资本与非法人理财产品重返人民币债券市场的步伐，略显迟缓。
在夏春看来，市场开始意识到，人民币债券在剔除通胀与汇率因素后，仍具有较高吸引力，下半年这些资本或将重新加仓人民币债券。若美联储受制美国经济衰退风险加大而放缓加息步伐，美元指数将冲高回落，全球套利资本又将重新返回新兴市场，而中国无疑是他们的投资首选。
国际金融协会（ IIF）经济学家Jonathan Fortun表示，未来数月多个因素将影响全球资金流动，其中全球通胀见顶时间、中国经济发展前景将是两大焦点。若中国经济持续稳健增长，更多资本将流入A股与人民币债券，作为对冲全球经济衰退风险的重要避险举措。
“全球资本持续加仓人民币债券的趋势，不会因上半年阶段性离场而扭转，因为资管机构都意识到，随着中国经济稳健增长，长期加仓人民币债券，才能更有效地分享全球经济发展红利。”上述对冲基金经理直言。
一、人民币在国际支付中的份额占比升至第四，这跟中国
自身的努力和人民币可信赖度和信誉度比较高有关系，中国经济改革和金融开放的努力得到了更多
的认可。此外，主要发达国家货币不稳定性相对比较强，伴随着人民币升值，更多的国家愿意接受
人民币结算。
反观日元，日元本身在国际货币体系当中在走下坡路，这两年日本经济不太好，再加上日本病毒相
对比较严重，这都会限制日元的流通性和使用率。
日元处于下降周期，人民币处于上升周期，此消 彼长，人民币排位得以超越日元。业内预计，人民币外汇储备占比仍有较大提升空间，相应的，外资增持人民币债券也还有很大潜 力。2022年，尽管全球市场依然存在大量不确定因素，但人民币债券市场仍将是全球投资者进行 多元化投资时的有利选择。德意志银行集团大中华区宏观策略主管刘立男认为，全球投资者仍将 持续加码人民币资产。中国是全球第一贸易大国，中国的经济体量又大。
二、最新数据显示，人民币在国际支付中的份额占比升至第四。这也是自以来，人民币国际 支付全球排名超越日元，跻身全球前四大活跃货币。 在面临冲击和逆全球化压力之下，中国经济形势稳定恢复，经济增长和外贸形势相对都比较 好，尤其是21年中国经济规模突破114万亿元人民币，外贸增长20%以上，外贸发展良好，这是 人民币支付使用排名提升的重要因素。 其次，中国近几年一带一路取得重要进展，一带一路沿线国家是人民币支付使用的重要的 平台，有助于扩大人民币结算的空间。
当几十个国家互相进行本币结算的时候，
中国必定是最有胜算，最突出的一个。时间久了之后，大家自然会增加人民币结算的比例，也会增
加持有人民币资产。
几十个国家在一起搞本币结算，最强的那一个一定会胜出。另外，当许多国家相互之间进行本币结
算的时候，美元支付与美元储备的比例自然会降下来。这得要用比较的方式。人民币汇率下跌，主要原因是美元升值，美元指数已经升到了113。美元指
数上涨的过程中，日圆汇率下跌，欧元汇率也下跌。
三、人民币汇率下跌也是正常的。所谓的汇
率稳定是相对的。我曾经说过我认为汇率的底是7.2，今天出手了上调了外汇风险准备金 率。
我们国家当前经济上，有一个核心问题这些年非常重视融资难，因此企业在缺钱的背景下，央
行若上调了外汇风险准备金率，基本上是不会大量买入美元出售人民币的。
再有，外汇风险准备金率可以同时对人民币在岸、离岸价格产生直接影响，因此在与美元博弈的时
候能最大限度地发挥出坚盾的效果。
众所周知，货币有价值的前提是存银行里能取出来使用，以完成其流通手段。不然也仅仅是一个数
字罢了。绝对的好事情，根据全球贸易报告数据，21年我国的贸易额以美元计价为6.06万亿，占全球的份额高达21%，国际贸易的核心是商品和劳务的交换，我们经济体本来就是第一大制造业产能出口国，加上特殊的窗口期，本币占比分割提升是必然的，虽然离我国为全球提供的工业产能份额还有很大的差异，但毕竟是一个上升阶段。
四、人民币汇率以前稳定靠的是外汇储备，逐渐的是外汇储备和工业产能，最后的发展方向必然是向高端工业产能捆绑走，以前拥有世界上最大的外汇储备，别国持有人民币就不怕无法兑换成美元，再加上不可能三角中选择的汇率稳定，本币与美元是强绑定的。美国有扩张性货币政策的副作用，既面临经济增长停滞，也面临着高通胀压力，不得不缓慢加息以拖延时间，我国则是房地产债务支撑的繁荣无法维系，世界两大经济体都深陷明斯基时刻的风险。
单看这两大经济体都很难。然而世界早就陷入了比烂，欧洲深陷战争和能源泥炭，内部还利益还分裂严重，连同时制造业出口大国的德国也在去年发生了严重的贸易逆差，滞涨比美国更严重，欧元短期内出现了和美元1比的状况贬值严重。另一个是日本，玩了三十年的政府强负债来支撑经济热度，实际利率早就为负，政府负债全球独树一帜，美联储加息，跟的话日债崩溃，不跟的话汇率崩溃，欧元日元拉跨是必然的。
五、我国既不能像俄罗斯那样把本币与能源捆绑，短期又不能像美国那样建立货币霸权和开放资本自由流动，所以要进一步推广本币国际化，仅靠劳动力红利支撑的廉价工业产能是有很大的瓶颈的，高附加值的机电元器件都掌握在欧美手里，所以短期只能去高附加值产业寻求突破，降低对外依赖以及分割欧洲和日本原有的市场，以此为背书增加本币的国际贸易占有率。
总结起来，人民币的国家化以工业产能为背书在逐渐增强，欧日相比于中美比烂时表现得更差，然而相对于全球第一大贸易占比经济体，本币的国际占有率仍有很大的差异，短期不太可能为了本币国际化而放开资本自由流动，那么打破本币国际化的瓶颈更加依赖对高端市场的突破。
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