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本篇文章给大家谈谈十大首席执行官表示:信贷数据偏离了价格趋势，以及对应的知识点，希望对各位有所帮助，不要忘了收藏本站喔。
沃尔沃首席执行官霍坎·萨缪尔森（H?kanSamuelsson）在本周早些时候的一次《金融时报》会议上说，禁止汽油车将比目前的电动汽车奖励措施更加有效。
萨缪尔森说：“没有人可以依靠激励措施来建立成功和盈利的业务。” “尽管临时激励措施可以鼓励工业以正确的方式发展，但政府为电气未来设定明确的议程可能会更有效率。”
随着英国确认计划到2030年停止销售新的非混合动力汽油汽车，以及加利福尼亚州计划到2035年逐步淘汰新的内燃汽车的销售，销售禁令变得更加现实。但这是这家全球汽车制造商的首席执行官首次出来支持他们。
对于在多个市游配枣场开展业务的汽车制造商的首席执行官来说，这是一个不寻常的职位。处于这种位置的人通常试图在监管程度高的市场与监管程度低的市场之间划清界限。
目前，大多数新型沃尔沃车型仍将具有内燃机，作为插入式混合动力总成的一部分。
沃尔沃最近降低了插电式混合动力车的价格以提高销量，并已开始掩盖其排气管，这在一定程度上旨在将注意力从内燃机组件上移开。
它还在美国推出了一项计划，将为其使用的插电式混合动力驱动器付费。这将有助于确保卖纳车主真正插电，释放插电式混合动力总成的全部排放优势，并使车主适应电动驾驶。
沃尔沃的首款全电动汽车是XC40 Recharge，将于2021年神拆初上市。不过，机械上类似的Polestar 2已经通过沃尔沃的新EV子品牌销售。
说到最后，禁止汽油车也不是一朝一夕的事情，但很明显无论是国家层面还是汽车生厂商层面，都在为全面电动化暗暗蓄力了。所以，你看好禁止汽油车全面电动化吗？
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。
科技 无界，但也有着自己的独特进程。这里，动点出海将和大家一起回顾本周（2020.11.23-2020.11.29）我们都见证了哪些海外 科技 创业事件发生。
当然，这些都是积极的方面。不乏有质疑声认为这种类似超前消费的隐竖模式会加剧消费主义的现象——BNPL 只是推迟了因消费所要承担的责任（付款时间），而一旦这个消费需求并不是真正所需要的，消费者所要承担的后果则可能会超出其所能承受的范围。针对这个问题，来自新加坡的 hoolah 给出了一个答案。
作为一家 BNPL 支付平台，成立于 2018 年的 hoolah 主打 “三个月免费三期分付” 的 BNPL 付款方式。在本周的访谈中，hoolah CEO 及联合创始人 Stuart Thornton 告诉动点出海，“我们希望客户可以去投资有品质的产品，过上想要或者向往已久的生活方式。但同时，我们也会尽力确保他们不至于身陷债务的囹圄——如果我们发现有人在向错误的方向发展，我们会中止这笔交易。”
根据其网站介绍，hoolah 会通过技术手段综合用户的信息数据来预测用户的还款能力。如果存在过大的风险，这笔交易也就无法完成下单和支付。此外，在还款日前，hoolah 也会积极与用户敦促沟通，避免产生不必要的滞纳金。用户只需确保在登记的银行卡中有充足的余额，即可在还款日中自动完成还款。
他表示，作为 hoolah 的一大目标，hoolah 在努力优化 BNPL 的过程，并且同时向人们传递有关责任消费方面的正面教育，亦即 hoolah 的创立理念——“能负担，也负责”（responsible affordability）。
于此，Stuart 希望通过平衡用户的责任意识和负责能力，在生活品质和消费能力之间找到最好的结合点，从而为灶嫌大商家和消费者提供一个双赢的解决方案。不过，这些还是需要时间来和我们一起见证。
好了话不多说，让我们进入本周正题。
【ORIGIN 大会】后疫情时代创业准则：生存为上，现金为王：11 月 18 日，动点 科技 旗下 TechNode Global 主办的 ORIGIN 2020 线上大会如期举行。在其中的创业投资话题讨论中，嘉宾们一致同意，现金为王，生存是创业公司的关键。初创企业更应重视保持良好的现金流，并积极研究可以拉动什么杠杆来产生现金。
“前疫情时代那种激进地扩张已经不合适了，” 维科思创投创始成员兼副董事长季淳钧（Jeff Chi）在讨论中表示。
光速创投副总裁 Pinn Lawjindakul 表示同意：“你总能找到一些不是特别紧急但是非常重要的事情。何不现在就抽出时间完成它们，因为这些将成为你在后疫情时代的竞争优势。”
对于当下的不确定性，Pinn Lawjindakul 表示，创业公司应该专注于保留和吸引人才，以便准备日后的恢复和增长。“你要确保公司最优秀的人才留下来，之后战略才能顺利执行。” 她说。
【ORIGIN 大会】未来可期的植物性替代肉：植物性替代食品也是动点 科技 旗下 TechNode Global 主办的 ORIGIN 2020 大会的主题之一。小组讨论主持人，农业和食品技术风险投资基金 AgFunder 亚洲和 GROW 加速器总监 John Friedman 的第一个问题就是：“疫情对食品行业有何影响？”
专注于替代性蛋白的风险投资基金 Lever VC 的创始人兼管理合伙人 Nick Cooney 表示，新冠疫情在某种程度上增加了消费者对植物性食品的兴趣。在疫情重创餐饮服务行业的时候，疫情前就已经开始起飞的植物性食物企业得到了发展助力。
然而，快餐店正在适应快速变化的环境。他们在产品上投入更多心思，以保持与顾客者镇的联系。植物性食品生产商 Green Monday 东盟业务发展总监黄伟荣（Kelvin Ng）表示：“拥有完善的线上平台和配送渠道的餐厅表现最好。” 呆在家里的消费者已经可以接受更高层次的用餐体验，消费者想要 “有故事的餐品”。
如今，消费者的 健康 意识增强了，消费者的喜好改变了，同时他们对植物性产品的认识也在增加。John Friedman 说，这些因素促成了植物性食品的发展。
【ORIGIN 大会】共享经济如何影响日本的智慧城市和可持续发展：在 11 月 18 日举行的 TechNode Global 的 ORIGIN 2020 大会上，三位常驻日本的创业者在一起讨论日本如何利用新技术建设智慧城市。Queue, Inc. 的联合创始人兼首席运营官三桥启多表示，近年来，环保和可持续发展已成为日本全球形象和软实力的基石。
鼓励全民减少塑料瓶的使用，设立免费喝水点的公益应用 MyMizu 的联合创始人 Mariko McTier 表示，日本以高回收率著称，塑料回收率约为 85%。但实际上，这些垃圾中约有 50-70% 是在一种名为 “热回收” 的过程中烧掉了。McTier 补充说，热回收实际就是放到焚烧炉中焚烧。
为了提高公众对塑料垃圾的认识，MyMizu 正在建立一个社区，因为社区具有强烈的传播性和模仿性。McTier 说，如果你的朋友都用自己的瓶子，你有很大可能去模仿这种行为。为了建立这个社区，MyMizu 利用社交媒体举办活动，并与大公司合作，举办节约用瓶的挑战赛。MyMizu 选择了 游戏 化的方式，让活动变得有趣，而不是环保主义者有时采取的极端方式。
当市场没有需求时，改变思维方式可能是公司最难着手的事情之一。McTier 拿喝水举例，消费者本身没有这样的需求，企业就没有实施循环经济模式的意愿。MyMizu 通过活动和合作伙伴所做的，就是试图将可持续生活方式作为一种有魅力的选择，从而创造需求。
【ORIGIN 大会】后疫时代东南亚物流的发展方向：刚刚经过一系列购物节的洗礼，如果你发现物流跟踪应用打开越来越频繁，那你不是一个人。在动点 科技 旗下 TechNode Global 主办的 ORIGIN 大会上，端到端供应链协调技术公司 Tramés 联合创始人兼首席执行官 Kevin Lim，全球搬迁服务商 Moovaz 联合创始人兼首席执行官李俊贤，LogiSYM 公司合作总监 Garry Lim 就跨境物流面临的挑战进行了讨论。
跨境的易变性一直是一个老问题，只是在新冠大流行的情况下更加严重。例如，不同国家的海关规则会根据疫情不断变化。李俊贤表示，这就要求供应链和物流系统必须高度灵活多变，才能跟上时代的脚步。
除了上述压力，供应链和物流公司还面临着电商环境下客户的高期望。随着电商的蓬勃发展，消费者都希望商家免运或提供超低运费。这给供应链带来了巨大的定价压力，因为他们承受不起价格战。相反，供应链公司必须想办法做到更快、更便宜、更优质。Kevin Lim 表示，在与阿里巴巴和 Lazada 这样的公司进行讨论后，目前这个问题还没找到解法。
Kevin Lim 预测，未来几年，企业将在供应链管道中建立或采用智能决策。他说，全球贸易中的很多数据都是孤岛式的、碎片化的，而聚合这些数据是不够的。他说，供应链公司需要使用智能决策将这些数据转化为可操作的分析，并据此优化他们的系统。
【ORIGIN 大会】谁说投资女性创业项目是做公益：11 月 18 日，由动点 科技 旗下 TechNode Global 主办的 ORIGIN 大会上，影响力投资公司 Patamar Capital 合伙人 Shuyin Tang，风险投资公司 Cocoon Capital 执行合伙人 William Klippgen，AI 培训数据提供商 Supahands 联合创始人 Susian Yeap 与主持人亚洲女性 科技 协会创始人 Jenni Risku 一起坐下来讨论东南亚女性创业的话题。
William Klippgen 在讨论中称：“这里面有性别差距，有资金差距，也有申请差距。” 他说，在他的公司每年审查的 2500 份商业计划书中，只有不到 20% 的团队中有女性。
Shuyin Tang 对此表示同意，她说：“作为投资人，我们有责任找到接触女性创始人的方法。”
【ORIGIN 大会】解密电商直播崛起秘辛：淘宝直播开启双十一预售后半个小时便狂揽 75 亿美元销售额。这个现象级的金额证明了中国直播电商的发展趋势，预计今年直播电商将带来 1250 亿美元的销售额。11 月 18 日，在动点 科技 旗下 TechNode Global 主办的 ORIGIN 大会上，由千赐资本 Favour Capital 总裁及创始合伙人方叶（Eric Fang）主持， Gushcloud 首席财务官首席财务官 Andrew Lim、人工智能消费者互动服务 iKala 联合创始人兼 CEO 程世嘉（Sega Cheng）、数字内容制作和整合数字营销机构 Captive 述源文化 CEO 和创始人潘正浩（Colin Phua）参与的电商直播讨论里，嘉宾们一致同意，直播电商在东南亚的市场规模已经增长到近 40 亿美元。
多种因素共同刺激了这个 “购物 娱乐 化” 市场的增长。传统上，直播提供了很大的优惠和折扣。“在 时尚 、美容和 健康 直播中捆绑折扣的方式很有趣，”Andrew Lim 表示，由于产品的示范和评论性质，这些直播的销售数字一向不错。
【ORIGIN 大会】 健康 数字化的时代到来了？：一位生物制药高管在 TechNode Global 举办的 ORIGIN 大会上表示，医疗转型将在两个方面实现。首先，“在医疗服务中，数字技术的利用率将大大提高。” 第二，在医疗领域将有更多的现有玩家与颠覆者的合作。
“拥有强大实力的技术供应商有可能改变一些医疗工作，即使他们没有完全掌握这个行业，” 辉瑞公司生物制药集团新兴亚洲区主管 Anil Argilla 说。在 BlueChilli 集团业务及项目总监 Hui Hong Seow 主持的小组讨论中，Anil Argilla 认为，如果现有的医疗保健企业与技术提供商合作，就可以利用全球的 健康 数据潜力。
非营利咨询组织 ACCESS Health 新加坡、中国大陆及中国香港主任刘畅博士在讨论中表示，数字技术在医疗领域的潜力不仅仅是远程医疗。
许多中国 健康 科技 企业，如腾讯参与投资的线上医疗诊断服务商微医集团，正在成为医疗系统的中坚力量。医疗服务只是他们工作的一部分。与医疗融资相结合，并转变为价值基础系统，才能让数字技术发挥其潜力。
【ORIGIN 大会】菲律宾在线教育的新解法：11 月 18 日，在 TechNode Global 主办的 ORIGIN 大会上，教育技术平台 Edukasyon 首席营销与合作官 Grace David 与马尼拉天使投资网络（MAIN）创始成员 Joseph de Leon 就菲律宾的教育体系进行了一场对谈。Grace David 说每年有 200 万菲律宾人年满 18 岁，其中只有八分之一的人接受了高等教育，并在毕业后找到工作。
“我们发现，那些就业者实际上并没有将他们从学校学到的知识应用到现在的工作中，” 她说。就业不对口的现象反映了教育体系的问题，课程和职业需求必须具有相关性，同时，教育课程应确保年轻人具备雇主未来所需的社交和 情感 技能。菲律宾的年轻人需要为未来工作做好准备，掌握解决问题、创造性，设计性思维和敏捷性等软技能对该地区的经济发展至关重要。“菲律宾的年轻人不应该只考虑如何维持生计，而是要考虑自己的人生目标是什么……一旦你想清楚了更清晰的个人和职业抱负，你就会将其与经济前景结合起来，从而做出更明智的决定。”
在这样的背景下，菲律宾要想发展，教育必须进行彻底的转变。
【ORIGIN 大会】 科技 如何帮助印度小商户数字化：印度的信用卡普及率很低，常见的信贷模式是消费者去便利店赊账。在 TechNode Global 主办的 ORIGIN 大会上，数字记账创业公司 OkCredit 的联合创始人兼首席执行官 Harsh Pokharna 在与 InnoVen Capital 董事 Tarana Lalwani 对这样的现状进行了一番对谈。
然而，在新冠不确定的时期，商家对赊账变得越来越谨慎，Harsh Pokharna 说：“在疫情期间，我们看到用户参与度有所下降，因为商家提供的信贷较少。在封城期间，非必要的业务也被关闭。”
“但随着封锁的缓解，我们看到了应用需求的强劲复苏，”Harsh Pokharna 指出 OkCredit 在 9 月份见证了两位数的复苏。
虽然疫情使许多便利店关闭，但 Harsh Pokharna 称，由于担心现金沾染新冠病毒，数字支付的使用反而增加了。“印度一直是现金驱动的经济体。但随着政府推动数字化意识的提高，消费者现在看到了数字支付的优势，” 他说。
SWITCH 2020 新加坡 科技 创新周回归，动点 科技 带领中国 科技 进军：由新加坡金融管理局、新加坡企业发展局和新加坡知识产权公司主办的 SFF X SWITCH（新加坡金融 科技 节 X 新加坡 科技 创新周）将于 2020 年 12 月 7 日至 11 日回归。今年，活动重磅升级为全球首个为期 5 天、横跨不同时区、24 小时不间断、线上线下相结合的盛会，为全球创新者打造前所未有的活动体验。
新冠疫情的挑战下，创新和应变能力更显必要。今年的 SFF x SWITCH 以 “人与人才” 为主题，将支持推动金融与 科技 从业者的人才发展、再培训和提升技能的相关活动，同时将继续倡导包容性、绿色技术和可持续发展等关键主题。
为了配合今年主题，动点 科技 和旗下国际品牌 TechNode Global 很荣幸在 SWITCH 举办五场讨论会。我们将聚焦中国 科技 创新生态系统的面孔，为创业者和创新者新势力呐喊助威。
专访 hoolah CEO 及联合创始人 Stuart Thornton：用 “先买后付” 实现消费者和商家间的双赢：hoolah CEO 及联合创始人 Stuart Thornton 告诉动点出海，在支付领域工作了多年之后，他深刻感受到商家在面临电商化转型时的种种困境以及 BNPL 模式在这种情况下的发展潜力。随后，他萌发了创立 hoolah 的念头，希望 “把 BNPL 模式引入亚洲帮助商家解决这些问题，打造出一个可以在碎片化的亚洲地区畅行无阻的可持续解决方案。”
据了解，这家成立于 2018 年的新加坡 BNPL 平台主打 “三个月免费三期分付” 的 BNPL 付款方式，而它的盈利则来自于向合作商家收取的费用。值得一提的是，hoolah 这一单词的根源是来自于中文词语 “后来”，即通过 hoolah 可以现在买下，后来再去付款。
近期，全球各大股市普遍走势低迷，美元表现持续疲软。国际金融市场形势看似颇为不妙。但是，鲜有人会把矛头对准IT部门认为它们是造成经济动荡的根源，也几乎没有人会指望IT主管们迅速拿出办法，应对信用危机、宏兆缓次级抵押贷款危机、房地产市场衰退以及失业率攀升等问题。
但近期的一系列事件以及预期中2008年美国糟糕的经济形势，引出了诸多发人深省的问题: IT在上市公司中究竟扮演什么样的角色？CIO及其IT部门对金融市场的影响力有多大？CIO又应当如何让本公司被投资者所喜欢？
首席执行官（CEO）和首席财务官（CFO）都会高谈阔论如今IT系统有多么重要，但IT实际上对金融市场分析人士而言到底有多么重要呢？实际上，答案是既简单又复杂。简单来说，是因为一旦系统和网络出现了严重故障，IT的重要性就会体现出来。而且从更全面的角度来看，运行很顺畅的IT能提高内部运营效率，从而有助于改善经济效益。
但复杂的是，要获得金融分析人士的赞扬是很困难的。就好比机修工精心保养车子、却得不到多少赞扬一样。外人觉得，车子就应当运转顺畅，保养起来费用不应过高，还要确保乘客的安全。应当很少出现意外情况。
帕特丽夏•爱德华兹是美国温特沃思、豪泽与维奥利奇（Wentworth Hauser and Violich）投资咨询公司专门分析零售业的资产组合经理兼总经理，她说: “如果公司业务及股价等方面一切良好，那么IT对华尔街来说并不重要。”但要是IT系统被忽视、IT投资不断被削减，那么同样借用汽车保养例子来说，公司在汽车开了七八千公里后并不会注意保养问题，但开了一万五千公里后就会注意保养了。爱德华兹说: “有时候，要等到出问题时才认识到IT具有的重要性。”
表明IT直接影响金融市场的一个最有名的例子就是耐克公司的供应链在2000年出现的灾难。耐克部署的i2系统出现了一处软件“故障”，结果导致其股价猛跌20%，因销售额流失而蒙受的损失超过1亿美元，还引发了一连串集体诉讼官司，耐克主席、总裁兼CEO菲尔•奈特于是发出了这样的感叹: “这就是花4亿美元部署的供应链系统得到的结果吗？”
IT要成为无名英雄
如果重大的猜拍系统故障给季度收益带来了影响，那么公司就会强调这是一个原因，强调收益为何会受到拖累。这种情况下，就会具体提到IT。
随着CIO的角色在过去十年不断变化，地位随之上升，并在决策层获得一席之地，在上市公司负责核心IT运营的那些主管已基本上学会了如何利用各种手段取悦于华尔街。但股东和金融分析师要求精简IT运营部门、减少每年的技术投资、实现诸多短期成蔽模效，CIO面临的这种压力并不总是有助于构建良好的IT系统。
埃森哲公司的CIO弗兰克•莫德鲁森说: “这存在一个平衡关系。股东的目的是，运营要极其顺畅，以便IT成为看不见的部分，并且融入后台。但与此同时，股东希望使这种IT能力变得越来越强大，因为IT能消除公司内部的摩擦，并且削减进行每笔交易的成本。”
埃森哲最近对CIO开展的一项调查发现，这种平衡的结果使得IT创新受到了影响，原因是主管们的技术优先项目和投资更加迎合华尔街的要求，而不是致力于满足公司内外的IT用户。这项调查针对全球近300家《财富》1000强公司的CIO，调查表明: “主管和技术领导人面对来自投资分析师及华尔街其他观察人士的压力，正在对IT系统进行表面上的改进，而不是进行根本性的变动来满足用户日益增长的需要。”
问题是，IT公司一直过于关注削减成本、维护遗留系统，而对开展网上顾客服务计划以及创新的Web2.0和社交网络项目没有给予足够的关注。
瑞士信贷公司的CIO汤姆•桑佐恩是公司执行委员会的成员之一，他表示，如果公司收益不错、股价表现良好，大家不会提到IT。在瑞士信贷公司许多以技术为中心的业务部门中，IT系统至关重要，能够提供差异化竞争优势。
他表示: “比方说，在进行电子交易或者算法交易的公司，绝大部分业务是通过我们的技术基础设施来运行的。如果公司表现良好，IT在其中显然起到了重要作用。但在对外公布信息时，从不说IT平台或者我们的IT执行体系表现良好，而说‘股价表现良好’。你得从业务的角度来谈论结果。”
当然，另一方面在于，如果重大的系统故障给季度收益带来了影响，那么“公司就会强调这是一个原因，强调收益为何会受到拖累。这种情况下，就会具体提到IT。”换句话说，遇到好事，没IT的份; 要是出了坏事，IT肯定难脱干系。
良好的执行力
金融分析师不需要了解IT平台到底需要什么的技术细节。关键是执行: 谁做这项工作、他们以往的表现如何？
对莫德鲁森而言，他很清楚自己要对华尔街负什么样的责任。他说“我努力提高运营效率，同时腾出资金用于投资、继续改善IT系统。我一直在寻找机会提高IT的效率，并且不断观察即将出现的下一大热门技术。一旦出现了将有助于公司的某种技术，就筹集资金进行投资。”为此，他特别强调要设法向金融分析师证明IT以往所取得的成功是非常重要的，具体来说，要利用IT项目获得的实际经济回报和度量标准，证明IT有助于节省运营费用、提高生产力。
这种良好记录对于邦妮•陈这样的金融分析师来说很关键，她是手握220亿美元的德雷曼价值管理公司的证券分析师，负责分析金融服务业。因为她和许多金融分析师同行并非IT专家，所以关注的是IT战略能不能节省费用或者提高生产力。
陈说: “我不需要了解有关这个IT平台到底需要什么的基本细节。关键是执行: 谁做这项工作、他们以往的表现如何？”虽然陈并不专门跟踪分析埃森哲，但这家咨询业巨擘就一直在证明IT运营部门的执行力，从而努力给她这样的分析师留下深刻印象。
为了证明IT有多大贡献，莫德鲁森提到了IT部门在几年前为埃森哲员工部署的调度系统。调度对埃森哲之类的公司来说很关键，因为它们要跟踪记录同时为多个客户项目提供咨询服务的多名顾问花了多少收费时间。但莫德鲁森的队伍经过一番研究后发现，就总体拥有成本而言，原有应用系统的运营成本在公司各种IT系统当中是非常高的，而且运行速度慢，用户界面很差。这根本不是什么双赢的应用系统。
莫德鲁森说，对应用系统进行分析后发现了其中的原因: 采用的设计架构很差，而且需要大笔额外的硬件成本，需要人员高度关注以维持运行。埃森哲最终换成了定制的应用系统，新系统仅用了一年时间就开发完成，维护成本只有原来应用系统的一半，而且把安排员工接手任务的时间缩短了70%。他说: “更好、更快、更省钱，这三个目标我们都达到了。”
对莫德鲁森来说，像这个调度系统以及埃森哲统一使用的SAP版本的全球企业资源规划（ERP）系统都大大提高了IT运营效率，从而使每人的IT开支与2001年相比减少了60%。要知道，这可是在埃森哲继续每年加大IT投资、公司员工数量翻一番以上（从2001年的7.5万人增加到现在的17.5万人）的情况下取得的成绩。他指出，在此期间，埃森哲的收入从2001年的大约114亿美元增至过去一个财年的197亿美元。
他说: “我们不是单单降低IT成本，而是用更好的技术取代了原有的IT系统，从而提高了运营效率。如果看一下一般费用与行政费用方面的总开支，就会发现2001年以后这些费用都出现了大幅下降。其中一块是IT费用，这是因为我们提高了IT效率。”
所以尽管莫德鲁森的CEO在季度收益会议上可能不会点名提到他负责的IT项目，但这些IT项目取得的业绩可能会出现在季度报告的资产负债表上的某一栏。
企业合并面临的危险
面对企业合并这样的事情，IT部门面临的重任就是把不同系统整合起来，实现提高效率和节省费用的预期目标。
鉴于如今企业合并市场如火如荼，要求IT部门确保系统集成顺畅、慎重合并的压力从来没有这么大过。瑞士信贷的桑佐恩之前从事过企业合并业务，他说: “规模很大的集成项目中的一个关键因素就是，IT能否合并迁移到单一平台上，从而大幅节省成本。身为IT主管，我知道别人对我的期望，这无疑是我感到的一大压力。”
面对企业合并这样的事情，IT部门面临的重任就是把不同系统整合起来，实现提高效率和节省费用的预期目标。2007年8月，波士顿咨询集团对1992年到2006年完成的4000余起并购案进行了调查。结果发现，58%的并购交易实际上对收购方来说有损价值，所有交易净亏损了1.2%。
博思艾伦咨询公司的副总裁兼首席营销官巴里•雅鲁泽尔斯基说: “分析这些交易后发现了一点，这些公司没有认识到合并到一个平台上面临的难度和成本到底有多大。”他强调，如果公司开始考虑合并及改变所有事先存在的B2B关系及两家公司维护的数TB客户数据，挑战显得更艰巨。
雅鲁泽尔斯基说: “公司与客户牵涉在一起，而客户不希望改用不同的系统。如果涉及具体的实施，那么迁移及转换数据的转型成本会变得很大，还势必需要种种变通办法。”
集成被收购公司的过程中遇到难处的一家公司就是Level 3通信公司，这家全球通信公司提供IP、语音、VoIP和宽带等服务。在2007年10月23日发布的2007年第三季度收益报告中，Level 3公司总裁兼首席运营官凯文•奥哈拉详细介绍了日常面临的集成挑战。2005年以来，Level 3先后收购了六家网络公司，每家公司都有各自的业务开通流程和系统。Level 3的“统一项目”集成计划旨在2007年和2008年逐步部署新的流程和系统。
奥哈拉说: 虽然基本方法很正确，但事后想想，我们当初所做的一些实施决策使得最初设想的业务目标更难实现了。尤其是，我们把集成起来的某些流程分散到面向客户的团队中后，更难确认及解决有关业务问题了。因而，这个季度我们未能把业务开通能力提高到原先期望的水平。奥哈拉声称，在去年第三季度，Level 3“花了约2000万美元的集成费用，到目前为止全年已共花了8000万美元。”公司仍预计今年会花掉大约1亿美元的集成费用。
Current Analysis公司的市场研究人士提到很难把大量订单转化为收入、2007年第二和第三季度其核心通信收入增长速度放慢，就是因为Level 3面临集成难题，主要涉及使被收购的运营商向公用后台系统转型的难题。
尽管这家公司的收入从2005年的17亿美元增加到了2006年的34亿美元，但还是没有盈利，2006年亏损7.44亿美元。自2007年10月23日宣布收益以来，其股价从每股4.50美元跌至2.50美元。
好技术有什么用？
分析师没有兴趣谈论什么虚拟化技术。但如果所做的技术工作会在接下来的几个月大大降低费用，或者大大提高效率，那么他们肯定会有兴趣的。
诺德斯特龙公司（Nordstrom）拥有许多零售商梦寐以求的知名品牌和高端客户群。但自1991年创办直到本世纪初，诺德斯特龙一直就不是非常相信IT和零售系统。“诺德斯特龙的系统非常过时; 实物库存每个季度只盘点两次，用铅笔或钢笔记下来。”零售业分析师爱德华兹说: “它处于非常不利的地位。”
但是2000年之后，诺德斯特龙开始全面改造技术，充分利用新的POS机、库存系统、价格优化和采购系统。该公司还把其互联网与店内库存管理系统联系起来，便于获得更具创新、对客户更友好、更灵活的送货方案。爱德华兹说: “这是证明技术有助于公司业务的成功典例。”
在诺德斯特龙2006年年度报告中，公司主管承认了IT技术所带来的积极影响。报告称: “过去五年我们在新技术和系统方面的投资为更准确的决策机制奠定了基础。运营方法和成本控制得到了改进，从而提高了投资回报。我们的新系统和推销方法提高了及时更新库存、加快周转速度的能力，已帮助我们开始充分利用这种商机。”
华尔街对技术带来的变化表示了热烈响应。2000年，这家零售商的股价还在15美元左右徘徊; 而到2007年1月，股价升至近60美元。截至2008年1月22日的一周，诺德斯特龙的成交价为每股30美元。但爱德华兹强调了明确的长远趋势: “你绝对能够发现，技术在过去七年间帮助了这家公司。”
技术可能是把双刃剑。在2006年的年度报告中，诺德斯特龙详述了它在“为客户在我们的商店和网站之间营造无缝体验，并且联系Full-Line商店和Direct商品部门”时面临的部分挑战。
虽然主管们认为他们的战略会改进运营业绩，“但我们也发现，技术变化面临的难度会超过我们起初预料的，”报告称: “执行这项战略所花费的成本和时间可能会超出预期，而这可能会影响我们在将来的运营业绩。”
尽管面临挑战，诺德斯特龙的主管们仍打算每年在IT运营和系统开发上花费1.7亿美元，以便保持竞争地位、扩展公司业务。报告称: “我们必须密切关注及选择合适的投资项目，并且以合理的进度来实施。如果选错了机会、投资的项目不是最佳，或者投入的资金大大高于或者低于商机需求，那么可能会导致我们丧失竞争地位。另外，要是维持当前系统方面的投入不变，可能会导致缺乏系统功能，将来需要增加成本才能让我们的系统具有最新功能。”
在瑞士信贷公司，CIO桑佐恩及其团队已利用虚拟化技术节省了数百万美元，对合作伙伴而言，瑞士信贷变得更迅捷和灵活了。IT团队把为亟需应用的业务部门分配服务器空间的时间从几周甚至几个月缩短到了一两天。他说，这样便于“业务部门所需的产品能更快进入市场、获得竞争优势、促进收入增长。”
但跟踪分析瑞士信贷的金融分析师会在乎这个吗？桑佐恩说: “我认为分析师没有兴趣谈论什么虚拟化技术。但如果我们所做的技术工作能在接下来的几个月大大降低费用，或者大大提高效率――这些事关收益或者利润，那么他们肯定会有兴趣的。”他的CEO或者CFO恐怕根本不会提到桑佐恩实施的虚拟化计划方面的细节情况。
桑佐恩说，公司的CEO提到过他主管的瑞士信贷卓越中心计划，该计划致力于通过离岸外包来提高效率、节省费用。桑佐恩说: “我们的CEO已多次跟分析师说起过我们的卓越中心计划，以及这个计划的规模、范围及影响。”
与大多数CIO一样，桑佐恩本人没有出席过瑞士信贷的任何一次季度收益会议，这并不罕见。证券分析师邦妮•陈说，她很少在分析师出席的会议上听到CIO的声音。她说: “只有公司在启动重大计划，而且投资者群体要求了解计划的具体内容时，我们才会看到他们的身影。”
桑佐恩似乎没有为此而心烦。他说: “身为执行委员会的一员，我与他们许多人在一起。虽说到目前为此，我还没有出席过这种会议。”
（译自《CIO》）
链接一
如何取悦金融分析师？
虽然大多数金融分析师不是技术方面的专家，但他们知道如何发现IT引起的财务危机。CIO要避免下面三个容易犯错的方面。
华尔街的金融分析师很少当面听到CIO的声音，但这不是说他们对CIO的部门里面出现的情况就没有兴趣了。德雷曼价值管理公司跟踪分析金融服务业的证券分析师邦妮•陈说: “我们评估一家公司的价值时，主要看其收益潜力。而实施的IT项目能增强收益潜力。”或者反过来说，要是金融分析师认为IT项目与经济回报之间没有明确的联系，IT项目可能会削弱公司的价值。
公司取悦分析师的一个办法就是，向金融界提供有关重大IT项目的明确时间表和预计回报。所以一家公司不妨说: “在接下来的3年，我们将投入X数额的资金，有望节省1亿美元。”陈说: “我们喜欢这样的时间表。”
虽然陈声称没有IT方面的专长，但她完全认识到IT实施和系统集成面临的困难。她说: “要是集成多个系统的项目出问题，许多方面都会受到影响，比如销售额。”比方说，如果管理班子告诉分析师的是不明确的时间表，只是大致表明一下公司预计何时开始或者完成集成合并或者收购公司后的系统，这就出现了危险信号。陈说: “如果我们觉得时间表延迟了，这肯定是个危险信号。我们肯定会提出更多的问题。”
陈说: “与最终客户密切相关的IT计划总是比公司其他类型的计划更受关注，因为这种情况下，一旦项目没有按计划进展，可能会造成长远的不利影响，比如客户觉得不满意。”
最后，如果CIO确实非要在有关季度收益的电话会议上发言，那么不要使用IT术语。陈说: “有时候CIO很难表达清楚，别人也很难听懂他们在说什么。”
链接二
瑞士信贷的平衡艺术
改变游戏规则的IT项目需要投入时间和资金。华尔街喜欢尽快成功、节省成本。那么一家上市公司的CIO该如何平衡这两者呢？
瑞士信贷公司的CIO汤姆•桑佐恩非常清楚华尔街的快节奏以及这种节奏对长远IT战略和开支带来的影响。桑佐恩说: “要满足华尔街的要求并不容易，因为从注重实效的角度来看，公司不得不关注季度业绩和年度业绩。但IT方面的许多项目涉及好多年。”
桑佐恩尽量为在瑞士信贷的业务同事提供方便，因为他坚持认为: 自己的多年期技术战略总是与瑞士信贷的多年期业务战略相一致。他说: “那样一来，业务和IT部门都着眼于长远考虑。”
但正如优秀的资金管理人员持有广泛的投资组合那样，桑佐恩的IT项目组合既包括迅速奏效的战术性项目，也包括规模较大的战略性项目。不过为了使这种办法奏效，他表示需要与业务部门进行坦率、积极的沟通，从而确保双方观点一致，这样便于IT部门得到重大项目需要的资金，因为那会很少出现意外情况。
桑佐恩说: “这个过程从来就不容易，但如果你能与业务部门携手制订为期两三年的战略――该战略得到IT部门的支持，并明确了哪些是战略性项目、哪些是战术性项目，就会容易得多。”
2010年宏观经济十大猜想盘点
作为“十二五”开局之年,2011年中国经济巨轮将以何种姿态破浪前行？经济增长率、物价、房价走势将如何演绎？收入分配、个人所得税和房产税改革能否取得实质性进展？战略性新兴产业又将如何发展？
经济增长9%左右
2011年中国经济有望继续保持较快发展，GDP增长9%左右。从三大需求来看，消费有望继续稳定增长，考虑到价格上涨因素，消费品零售总额实际增速可能比2010年略有回落。2010年以来，外贸偏快增长的势头超出预期，2011年出扮磨口增速可能比2010年适当回落。固定资产投资方面，尽管上一轮基建投资的高峰期正在过去，但作为“十二五”的开局之年，固定资产投厅裂斗资仍将保持20%左右的增速。
综合来看，2011年经济增速由于基数影响，可能呈现前低后高的走势。2011年增长有望达到9%左右，继续处于潜在经济增速的合理区间。
CPI温和上涨
由于绝大多数工业品仍然供过于求，经济需求不存在明显过热的情况，2011年我国发生恶性通货膨胀的可能性不大。但两大因素决定2011年我国物价涨幅可能高于2010年。一是翘尾因素，由于最近源和几个月的物价环比持续上涨，截至11月，翘尾因素对2011年物价的上行影响已经达到4个百分点左右，预计2011年翘尾因素将比这略高，给2011年物价调控带来很大难度；二是推升近期物价上涨的因素并未消失，输入型通胀的传导仍可能继续显现，国内劳动力成本上升仍可能推升处于紧平衡状态的农产品价格，成本推动的价格上涨压力仍然存在。
在稳健货币政策以及一系列价格调控措施治理下，2011年CPI涨幅可能位于4%-5%的区间。2011年四季度翘尾因素的影响将削减，物价涨幅很可能适度回落。
积极财政侧重调结构
2011年我国继续实施积极财政政策。由于经济企稳势头继续显现，2011年财政赤字规模可能缩减至10000亿元以下，略低于2010年10500亿元的水平。考虑到经济存量规模的扩大，预计2011年赤字率将降至2%-2.5%之间。积极财政政策的着力点除了为经济增长“托底”、为“十二五”开好局之外，还将更明显地侧重经济结构调整。基础设施建设方面的新开工投资增长将放缓，保障性住房、西部大开发、战略性新兴产业等方面的投资力度仍将较大。
“三率”再度齐动
2010年，我国利率、存款准备金率、汇率“三率”均有所变动。2011年“三率”齐动的现象可能再度出现。为进一步抑制通胀预期，缓解“负利率”状况，2011年央行可能适时上调存贷款利率。调整存款准备金率也将发挥回收过剩流动性的作用，如果必要，2011年存款准备金率可以上调至20%左右。
2011年我国将继续稳步推进人民币汇率形成机制改革。适度升值有助于改善外汇收支平衡，抑制输入型通胀，预计2011年人民币汇率可能升值3%左右。
收入分配改革方案出台
近年来我国收入分配差距有所拉大，这一趋势已经得到重视。收入分配调整有利于经济结构调整，让更多的发展成果惠及民生。改善收入分配关系，提高居民收入在国民收入中的比重，提高工资收入在初次分配中的比重将成为关键所在。2011年收入分配改革方案可能正式出台，具体措施可能包括提高中低收入者工资水平，完善对垄断行业工资总额和工资水平的双重调控政策，加大税收对收入分配的调节力度等。
“两税”改革有突破
个人所得税和房产税改革，近来一直是最受社会关注的话题之一。目前两项税制改革工作均在稳步推进，不排除2011年有所突破。个人所得税方面，目前我国的最低扣除额是2000元，未来除了适当上调该额度外，还可能适当缩小税级并调整税率，建立综合和分类相结合的个人所得税制度。
房产税方面，目前上海等城市已在积极推进试点工作，并进行试验性的房产税政策空转。“十二五”期间我国个人房产将逐步纳入征税范畴，具体征收范围最初可能不会涉及大部分社会群体。
楼市高位盘整
未来一段时间我国将继续坚持房地产调控，加大保障性住房的建设力度。由于价格调控的效果并不明显，短期楼市调控尤其是抑制投机的政策不会放松。
2011年楼市价格明显上涨的可能性不大。在政府收紧货币信贷以及加强商品房预售资金监管之后，开发商可能由于资金链紧张而进一步降价，刚性住房需求可能对降价作出积极反应。当前通胀预期高涨进一步加剧了楼市走势的复杂性，一方面通胀预期使得居民投资房地产保值增值的意愿增强，另一方面加息通道的开启加大了住房投资的成本。
区域发展规划继续推出
近两年来，我国推出了一系列区域发展规划，带动了相关地区经济社会发展。未来国家层面的区域规划将有重点、有针对性地推出。从战略意义上讲，区域政策将着眼于培育新的增长极，扶持老少边穷地区发展，推进地区基本公共服务均等化。从区域来看，内蒙古、河北、三江源等地均可能推出新的区域发展规划。
顺差规模进一步降低
2010年1-11月，我国贸易顺差规模达到1706.64亿美元，低于2008年和2009年同期水平。中央提出2011年稳定和拓展外需，同时扩大进口规模。预计2011年我国贸易顺差规模将进一步降低，进口对宏观经济平衡和结构调整的作用进一步发挥。节能环保、高新技术等领域的进口可能加快。
战略性新兴产业快速发展
节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车以及高速铁路等战略性新兴产业有望继续加快发展。战略新兴产业增加值以及投资增速将持续偏快发展，成为新的经济增长点。
2011年，新能源、生物等行业单独的振兴发展规划有望出台，节能环保等产业的重要性也将继续被高度重视和强调。（记者 韩晓东）
防通胀或“三率”齐动 货币政策需边走边看
2010年，信贷突破年初提出的7.5万亿元目标已成定局，央行六度上调存款准备金率，时隔三年首度加息……“涨价年”实际负利率已持续10个月。
明年通胀水平可能高于今年，防通胀成为短期宏观调控的首要任务，上半年不排除出现准备金率、基准利率和汇率“三率齐动”的情形。但外部环境的不确定性、对国内经济增长的担忧决定货币政策出现非常严厉和急速收紧的概率较低，货币政策可能逐步收紧，边走边看。如何在“防通胀”与“保增长”之间求得平衡，明年货币政策面临前所未有的压力。
防通胀保增长两难
中央经济工作会议指出，明年要更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，把稳定价格总水平放在更加突出的位置。
一些机构预测，明年CPI涨幅可能超过4%，单月最高涨幅可能超出5%，总体或呈现前高后低的走势。
欧美经济体未来仍有充足的印钞动力，国际大宗商品存在很大的上涨动力；明年天气具有极大不确定性、“猪周期”导致的肉价上涨空间以及中国自身劳动力结构变迁引发的农产品成本提高等因素，使得农产品价格也有上涨空间；此外，资源垄断和资源税开征促使要素价格回归等因素使通胀或将长期持续。由工资上涨引起的“工资-物价螺旋”也可能成为物价上涨的新动力。
中央经济工作会议明确定调，要实施稳健的货币政策，按照总体稳健、调节有度、结构优化的要求，把握好流动性这个总闸门。在这一基调之下，明年的货币信贷环境将比今年“紧”。
但另一方面，通胀并非由经济过热引起，“稳增长”的要求决定了明年货币信贷不能太紧。
首先，当前外部不确定性仍未消除。当前经济复苏基础还不牢固，外部仍存在不确定性，不能判断经济已经步入常态。
银监会主席刘明康日前指出，发达国家实体经济的资产负债表持续恶化。金融体系真实杠杆率依然高企，脆弱性十分显著。未来24个月中，美欧银行将有近4万亿美元的债务到期，超过1万亿美元的政府融资担保到期，资本监管要求的提高还可能使银行面临新的资本缺口。房地产市场的继续恶化可能导致银行坏账规模进一步扩大。届时银行资产的风险将进一步显现。
其次，从国内环境看，明年的经济走势尚存不确定性。安信证券首席经济学家高善文认为，今年四季度到明年二季度出口形势不容乐观。明年尤其是上半年的投资增速不容乐观，稳中趋缓是大概率事件。
此外，银行人士指出，前期大量投放的地方融资平台贷款将逐步进入还款期，银行能否化解可能带来的不良贷款集中爆发风险还是未知数。
货币政策在防通胀的同时，必须要考虑到“稳增长”的要求，明年货币政策将处于更为两难的境地。
热钱汹涌制约加息
2010年尤其是下半年，外汇占款逐步回升，成为流动性供给的一大渠道，增加了央行被动投放基础货币的压力。在美日持续量化宽松政策和人民币升值预期之下，明年外汇占款将持续增长态势。
央行行长周小川此前提出“池子”论。他解释说，典型的“池子”是外汇储备，热钱流入可以完全对冲，使其在总量上不会对国民经济产生影响，但在个体上并没有阻止他们赚点钱。
然而，热钱真的能被完全对冲，全部回收到“池子”里，而不产生通胀压力，或对货币政策的独立性形成掣肘吗？
今年1-11月，我国外汇占款增长28649.49亿元人民币。6月19日，央行宣布“进一步深化人民币汇率形成机制改革”，点燃了市场的人民币升值预期。7-9月外汇占款逐月增加，从1700亿元迅速增加到近3000亿元。10月份我国新增外汇占款高达5190.47亿元人民币，刷新30个月以来的最高记录，仅次于2008年4月的5251亿元。11月份虽回落近四成，但3196亿元的增量仍属历史高位水平。外汇占款高增显示了短期逐利资本对中国的青睐。
刘明康表示，未来新兴市场国家将面临严峻的资产泡沫和通胀压力。新兴市场相对稳健的基本面和更强劲的增长潜力吸引了热钱的快速流入。目前包括美国、欧盟、英国、日本在内的金融市场上约有50万亿美元的资本市场投资资金，它们配置在新兴市场的资产比例为3%-7%。未来该比例上升1个百分点，就意味着有4850亿美元的新增资金流入新兴市场。
境外资本涌入加大了货币政策的调控难度。中国如果采取加息举措，将扩大中美利差，引发资本更多涌入，推高国内通胀水平。尽管有观点认为，热钱进入中国的主要原因是人民币升值预期和分享中国资产投资回报，如果能够通过加息缓解升值预期，抑制资产价格上涨，反而有助于抑制热钱流入。但跨境资金套利不可避免。央行在CPI涨幅高达5%之后仍然选择提高存款准备金率而非加息，也显示了在加息举措上的谨慎态度。
三率变动边走边看
展望明年货币政策，高善文认为，中央经济工作会议将2011年的宏观经济政策基本取向定为“积极稳健，审慎灵活”，这八个字的实际含义是“边走边看”。由于此次通胀并没有伴随经济出现过热，货币政策出现非常严厉和急速收紧的概率较低，很可能是逐步收紧。从现在到明年年中可能会有75个基点、两到三次加息的空间。明年上半年通胀是主要矛盾，不排除会出现准备金率、基准利率和汇率“三率齐动”的情形。
分析人士认为，央行防通胀主要通过控制引起通胀的货币条件进行，在具体工具的使用上将偏重数量型调控。
当前，商业银行存款准备金率达到18.5%,为历史最高水平。部分被执行差别存款准备金率的银行达到19%甚至更高。不过，业内人士表示这一水平还不是“天花板”。
兴业银行资深经济学家鲁政委认为，预计明年第一季度需要以平均每月1次的频率来上调准备金率。中信证券首席经济学家诸建芳也认为，明年存款准备金率仍然会根据外汇占款压力大小等因素继续上调，不存在限制性目标。11月CPI创出新高，未来几个月通胀压力依然很大，预计明年会有两至三次加息。
对于明年人民币升值幅度，鲁政委认为，随着明年通胀压力进一步增大、顺差高位徘徊，人民币升值幅度可能较今年加大，人民币有效汇率也可能出现一定升值。
高盛香港投资银行部董事总经理哈继铭表示，在通货膨胀压力较大时，有必要让政策组合更多倾向于汇率的变化，因为通货膨胀可能对于老百姓的伤害是全社会性的。而汇率的变化，可能对一些出口行业产生负面影响，但如果人民币不升值，而是以价格上升的形式导致工资上升，依然会削弱出口行业的竞争力，且不说这些行业是需要长期鼓励的。预期明年人民币将升值5%—6%。
对于明年的货币信贷增速，诸建芳认为，明年货币供应、新增信贷增速回落，应是“稳健”题中之意。今年的M2增长率可能超过18%，明年很有可能控制在16%左右，信贷将收紧。为保持稳定的经济增长，明年的信贷目标将在7.5万亿左右。（记者 任晓）
黎友焕：热钱成CPI推手
广东省社会科学综合开发研究中心主任、广东省社会科学院《热钱与地下钱庄研究》课题组长黎友焕接受中国证券报记者专访时预计，2011年热钱对我国CPI的推动力巨大。如果股市持续低迷、房地产上升空间有限，相关经济政策有炒作空间，热钱必然会炒作商品。
热钱持续推高CPI
中国证券报：“热钱”对我国CPI有什么影响？
黎友焕：热钱对CPI的影响主要是炒作农产品，尤其是食品。前段时间，热钱炒作农产品和食品对CPI的影响巨大。目前相关压制措施的作用不可持续，一旦这些措施发生变化，热钱炒作农产品将“卷土重来”。
我国目前的投资渠道较为单调是热钱胡乱炒作的主要原因。热钱流入境内以后炒作房地产、股市和商品市场，2011年热钱对CPI的推动力不容忽视。而且，有一些海外基金正在“屯兵”香港，未来可能会有更多的热钱进入内地，进一步在商品市场“兴风作浪”。
中国证券报：您认为明年我国的“热钱”流入态势如何？
黎友焕：明年我国的热钱形势“变数”很大。因为，美国第二轮定量宽松货币政策实施，欧元区各国经济问题陆续爆发、朝鲜半岛局势变化、我国抑制通货膨胀的相关措施等都是影响热钱流动的重要因素。而这些因素未来变化都比较大。
根据我们课题组对未来国内外经济发展形势的预测以及东北亚局势的初步判断，国际流动性泛滥短期内难以消除，人民币有巨大的升值压力，为抑制通货膨胀国内加息可能性很大。明年境内外利差可能进一步加大，境外热钱将可能延续大量涌进的态势。
流入形式多种多样
中国证券报：流入我国的“热钱”现状、规模如何？
黎友焕：热钱流入我国的趋势并没有放缓。目前还是保持着快速流进的态势，预计短期内的几个月这种趋势难以改变。就目前的情况而言，只要人民币升值仍有预期，加息仍有压力，境内外利差不断扩大，国际流动性持续泛滥，境外热钱必然不断流进。
中国证券报：“热钱”一般从哪些渠道流入？一般流进哪些领域？
黎友焕：在中国资本账户尚未开放的情况下，热钱流入一般情况下是“披着合法的外衣”，或者借道地下钱庄。热钱流入的渠道形式多样，其中，贸易、FDI最为常见。
境外热钱流入的主要渠道有：虚报进出口商品价格、外商投资企业虚假出资、外商投资企业虚报盈利状况、境外投资企业虚报盈利状况、通过外资金融机构的业务转移资金、出入境双牌车私带现金等。
目前热钱的总量中，投资在房地产的最多，其次是商品市场和股市。今年8月后，热钱主要流向商品市场。此前，发改委出台了一系列措施打击物价，流入商品市场的热钱减少，转而主要流入房地产市场，并且正在向二三线城市蔓延。目前新进来的热钱主要流向了房地产行业。
应联合打击“热钱”
中国证券报：监管部门应如何监管“热钱”？
黎友焕：对借道地下钱庄的热钱，相关部门可以组成专门小组，开展打击“热钱”专项活动，对重点主体、重点渠道进行查处，严惩投机。
对借道贸易渠道和投资渠道的热钱，监管部门应相互协调配合，同时加强国际合作。目前最关键的是要高度认识热钱的异常流动问题，及时跟踪热钱的流动状况和流向，而且不能否定热钱的异常流动现实。
中国证券报：如何看待使用外汇储备“池子”对冲热钱流入？
黎友焕：单纯依靠外汇储备“池子”来抑制热钱流入是不现实的。因为热钱是逐利的，热钱不会呆在“池子”里不动，哪里有利润，热钱就会流向哪里。热钱的流向，在很大程度上是违背监管部门意愿的。热钱快速的流进流出，会严重扰乱宏观政策，影响相关经济政策的效果。（记者 陈莹莹）
经济增长和物价走势有望“双温和”
2011年经济增长“二次探底”和过热的可能性都不大。具有较大不确定性的是物价，但在一系列调控措施下，明年CPI涨幅可能位于3%-5%的温和区间。
经济增长前低后高
作为“十二五”的开局之年，稳定经济增长仍将是明年经济工作的重要目标。业内人士预测，今年GDP增速有望达到10%左右，全年GDP增速可能逐季回落。与今年不同的是，明年经济增长可能呈现前低后高的态势，继续显现平稳向好的积极态势。
为实现经济增长由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变，由主要依靠第二产业向三次产业协同带动转变，新一轮经济结构战略性调整亟待在未来几年展开。民生证券副总裁兼首席经济学家滕泰认为，战略性新兴产业、中西部发展和改善收入分配刺激消费，将成为刺激明年经济企稳回升的三大着力点。明年下半年，经济将真正开始进入加速转型期。
中信证券发布的研究报告认为，2011年经济增长的拉动力主要源于内需。由于货币信贷政策有所收紧，明年的投资增速比今年可能略有回落。由于鼓励消费的政策和消费潜能释放，消费增长有望保持平稳，对经济的拉动作用相对稳定。从季度来看，GDP增速预计分别达到8.7%、9.1%、9.8%和10.2%，全年经济增长9.5%。
自去年四季度GDP达到12.1%以来，我国经济增速已经连续三个季度回落。由于翘尾因素影响，明年一季度我国GDP增速仍将较低，随后则有望结束本轮经济回落的“小周期”。国务院发展研究中心副主任刘世锦认为，明年经济增长速度可能在9%左右，一季度以后经济增速将开始回升。未来五年，中国经济潜在增长速度会由目前的10%左右降到7%左右。
有专家指出，尽管明年出口增速可能放缓，但由于国内需求上涨幅度有所缩小，再加上出口结构升级的影响，外需对GDP增长的贡献可能增加。从国内来看，积极财政政策的“托底”作用也将使内需稳定增长。明年经济增速有望达到10%左右，从而开启新一轮的强劲增长周期。
价格全面上涨基础不存在
分析人士认为，由于翘尾因素回落以及物价调控效果显现，12月CPI可能回落至5%以下。但明年大部分时间我国仍可能面临物价上涨的压力。
国家发改委宏观院常务副院长王一鸣认为，蔬菜在前期价格上涨中起了“领头羊”的作用，但历史数据表明，以蔬菜引领的价格上涨难以长时间持续。预计我国明年经济增长将比今年小幅回调，总需求与总供给处于基本平衡状态，宏观经济环境有利于价格水平稳定。综合来看，当前不存在价格全面上涨的基础。
明年我国通胀率控制目标为4%左右，比今年的预期目标高出1个百分点，但仍然低于改革开放30年来5%左右的平均涨幅。分析人士认为，如有必要，加息等从紧政策明年将再度出炉，资源产品价格改革步伐将适当放缓。
刘世锦认为，2011年宏观经济政策将在稳定增长和稳定物价之间平衡。全年CPI涨幅将控制在4.5%以内，初步估计为4.2%。从历史规律特别是货币供应量和CPI之间的相关性来看，目前我国的CPI已经接近了峰值期。但在美国等国量化宽松货币政策实施以后，如果全球经济明年增长情况较好，接下来很可能出现大宗商品价格上升。
中信证券认为，明年初有较强的通胀压力，物价水平仍会较快上升，到下半年将有所回落。由于近期经济增速有所回落，劳动力市场供求紧张的局面有所缓解，这有助于减轻持续的通胀压力。预计2011年CPI涨幅为3.8%，PPI涨幅为4.6%。明年全球经济增长对大宗商品价格没有强的支持，美元继续大幅度贬值的可能性下降，大宗商品价格快速上升的动力将减弱。（记者 韩晓东）
宽信贷格局依旧
流动性整体充裕
多位专家接受中国证券报记者采访时表示，总体看，2011年流动性整体将保持适度宽松，贷款投放增速适当放缓，但仍在高位，预计新增贷款在7万亿-7.5万亿元之间。
新增贷款不会大幅减少
业内人士指出，考虑到固定资产投资的增长惯性，2011年贷款大幅缩减的可能性较低。
银联信总经理符文忠表示，预计2011年广义货币M2增速将较2010年下降，但为防止出现半拉子工程，继续实施积极的财政政策配合，M2增速下降幅度不会太大，估计为16.5%，较2010年18%的增速下降1.5个百分点；新增贷款大约在7万亿元左右，较2010年下降1万亿元。监管层将严格贷款发放节奏、新增绝对量。信贷将继续按照3：3：2：2的节奏投放。继续加强银信合作等形式监管，控制信贷资金曲线进入资本市场。
不过，需关注高信贷增速带来的风险隐患。分析人士指出，信贷规模增幅由此前的15%提高到2008年的29%左右，为成功应对国际金融危机起到了重要作用，但也导致通胀、资产质量下滑的风险。为此明年应坚持信贷审慎原则，信贷规模控制在7.5万亿内比较合适。
有市场人士担心信贷高位运行将加剧通胀。对此，央行有关人士表示，通货膨胀是一种货币现象，而不是信贷现象。经验表明，较高的通货膨胀率总是与较高的货币供应增长率相联系。但是，信贷并不等于货币。信贷扩张或收缩直接引起产出的变化，货币则主要通过对价格的影响间接作用于产出。信贷增长与经济增长直接相关，货币增长则与通货膨胀关系更密切。
流动性较为充裕
交通银行首席经济学家连平表示，目前企业的资金需求较为旺盛，明年又是十二五开局年，如果银根收得过紧，可能导致企业资金链断裂。货币信贷闸门收紧应该逐步进行，明年整体流动性仍将保持适度宽松。
建设银行研究部总经理郭世坤认为，从2008年至今，信贷投放近20万亿天量，但是资金并未全部进入实体经济中去。贷款会部分转为存款，部分资金仍留在银行体系内，银行体系流动性变得较为充裕。外汇资金流入、国际短期资本、贸易顺差等因素也会推升银行间市场资金的充裕水平。
不过，光大银行宏观分析师盛宏清预计，明年商业银行信贷将成为稀缺资源，贷款利率将比今年有所提高。未来银行间流动性水平仍取决于央行对银行间资金池的调控，未来货币政策将转向稳健甚至是偏紧的方向，导致银行间资金面适当收紧。央行会采取加大公开市场操作力度、长期央票发行提速、再次提高存款准备金率等措施，将银行间资金面在一定时期内控制在偏紧状态。
4月社融、信贷均低于预期。5月11日，中国人民银行（下称“央行”）发布数据显示。4月社会融资规模增量为1.22万亿元，人民币贷款增加7188亿元，较3月的5.38万亿元和3.89万亿元明显回落。万得（Wind）数据显示，此前市场机构对社融、信贷增量的预期均值分别为1.72万亿元和1.14万亿元。多位分析人士对《财经》记者表示，4月社融、信贷转弱与季节性因素有关。光大证券首席固收分析师张旭认为，银行对于“开门红”的追求是造成4月份常信贷弱于3月的一个重要原因。“今年一季度信贷投放的力道很强，因此4月相较于3月回落的幅度也高了一些。”从信贷结构来看，4月居民部门短期和中长期贷款均呈负增长。其中，短期贷款负增长规模同比收敛，中长期贷款负增长规模同比扩大。其中，居民中长期贷款减少1156亿元，同比多减超800亿元。“这反映居民消费意愿提振，但短期内仍难以解决居民收入修复有限、购房意愿低迷的根本问带埋题。”中信证券首席经济学家明明对《财经》记者表示。值得注意的是，4月居民存款减少1.2万亿元，减少幅度明显高于2022年。明明认为，原因之一是居民储蓄意愿下滑，可能与风险偏好回升，消费回升以及存款利率下降有关。同日，国家统计局发布的居民消费价格（CPI）同比上涨0.1%；工业生产者出厂价格（PPI）同比下降3.6%。二者均弱于市场预期。野村中国发文认为，中国政策利率降息概率增大。社融、信贷明显回落数据显示，4月社融新增1.22万亿元，同比多增2729亿元。其中，信托贷款和委托贷款分别同比多增734亿元和85亿元，非标融资持续修复；企业债券净融资2843亿元，同比少809亿元，拖累当月社融。信贷方面，4月人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元。明明认为，4月信贷在上年的低基数上增长有限，增长略显乏力。其中，企业贷款增加6839亿元，是支撑当月信贷增长的主要分项。具体而言，企业短期贷款减少1099亿元，同比少减849亿元；企业中长期贷款增加6669亿元，同比多增约4000亿元。“短期和中长期新增贷款继续保持同比少减/多增态势，反映国内企业对经济复苏前景保持乐观。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示。居民贷款减少2411亿元，在上年的-2170亿元基础上进一步减少，拖累当蠢模蚂月人民币贷款整体表现。其中，居民中长期贷款减少1156亿元，同比少增超800亿元。多位受访人士认为，这指向居民购房需求仍然低迷。明明表示，从信贷供给端看，一季度信贷的连续超预期表现透支了后续信贷投放潜力，大行在央行指导下年初信贷前向发力目标基本完成，4月后信贷供给的边际意愿有所回落。在需求端，近期经济复苏速率再度放缓，PMI等数据的回落反映企业部门的实际融资需求的改善幅度不及预期；而居民收入修复有限、购房意愿低迷，融资需求回落。事实上，近期多家机构预计4月社融和信贷增长将转弱。不过，各家在转弱幅度上预测差异较大，光大证券预计4月信贷或同比少增，华创证券、招商证券的预测值分别为同比多增6000亿元和1000亿元左右。光大证券金融业首席分析师王一峰认为，实体经济真实融资需求依然疲弱等因素将导致4月信贷投放明显回落。招商证券认为， 4月转贴现利率显著回落，低于同期限同业存单利率，反映了当月信贷投放情况偏弱。多项数据指向内需不足金融数据外，近期多项经济指标出现走弱情况。4月30日，国家统计局发布的4月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，较上月下降2.7个百分点，在连续3个月运行在50%以上后落入收缩区间。企业调查显示，反映市场需求不足的企业比重为56.9%，较上月上升1.6个百分点，创36个月以来的新高。从影响中长期信贷的地产情况来看，Wind数据显示，4月30城新房累计成交面积环比下降16%。其中，一线城市 4 月累计环比成交下降1%，二线城市累计成交环比下降16%。从影响短期信贷的消费情况来看，国家统计局5月11日发布的数据显示，4月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.6个百分点，环比下降0.1%。民生银行首席经济学家温彬认为，4月食品价格环比下降，符合季节规律。能源价格降幅扩大，则与原油价格下降相关。核心CPI的拖累因素较多：一是耐用消费品价格走弱。比如，4月家庭器具环比下降0.6%，今年以来首次出现环比下降。此外，三项耐用品价码闭格涨幅均弱于历史同期平均水平。二是居住服务价格弱于历史均值。三是衣着价格意外下降。“除补偿性出行需求较强推动服务价格上涨，其他项目大多走弱，这都是内需不足的折射。”他说。“4月金融数据结合此前公布通胀和制造业PMI数据，目前国内消费和内需偏弱仍是主要矛盾，经济处于修复性恢复阶段。”周茂华表示。事实上，4月28日的中共中央政治局会议指出，当前中国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。同时强调，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。在近日举办的2023清华五道口首席经济学家论坛上，多位经济学家共议内需提振。京东集团首席经济学家沈建光认为，当务之急是将疫后需求推回正常轨道，发放消费券、现金券等措施非常有必要。“香港经验表明，发放消费券能够增加企业订单和收入，有利于保住市场主体，进而保持就业。”沈建光表示。
4月社融、信贷均低于预期。5月11日，中国人民银行（下称“央行”）发布数据显示。4月社会融资规模增量为1.22万亿元，人民币贷款增加7188亿元，较3月的5.38万亿元和3.89万亿元明显回落。万得（Wind）数据显示，此前市场机构对社融、信贷增量的预期均值分别为1.72万亿元和1.14万亿元。多位分析人士对《财经》记者表示，4月社融、信贷转弱与季节性因素有关。光大证券首席固收分析师张旭认为，银行对于“开门红”的追求是造成4月份常信贷弱于3月的一个重要原因。“今年一季度信贷投放的力道很强，因此4月相较于3月回落的幅度也高了一些。”从信贷结构来看，4月居民部门短期和中长期贷款均呈负增长。其中，短期贷款负增长规模同比收敛，中长期贷款负增长规模同比扩大。其中，居民中长期贷款减少1156亿元，同比多减超800亿元。“这反映居民消费意愿提振，但短期内仍难以解决居民收入修复有限、购房意愿低迷的根本问带埋题。”中信证券首席经济学家明明对《财经》记者表示。值得注意的是，4月居民存款减少1.2万亿元，减少幅度明显高于2022年。明明认为，原因之一是居民储蓄意愿下滑，可能与风险偏好回升，消费回升以及存款利率下降有关。同日，国家统计局发布的居民消费价格（CPI）同比上涨0.1%；工业生产者出厂价格（PPI）同比下降3.6%。二者均弱于市场预期。野村中国发文认为，中国政策利率降息概率增大。社融、信贷明显回落数据显示，4月社融新增1.22万亿元，同比多增2729亿元。其中，信托贷款和委托贷款分别同比多增734亿元和85亿元，非标融资持续修复；企业债券净融资2843亿元，同比少809亿元，拖累当月社融。信贷方面，4月人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元。明明认为，4月信贷在上年的低基数上增长有限，增长略显乏力。其中，企业贷款增加6839亿元，是支撑当月信贷增长的主要分项。具体而言，企业短期贷款减少1099亿元，同比少减849亿元；企业中长期贷款增加6669亿元，同比多增约4000亿元。“短期和中长期新增贷款继续保持同比少减/多增态势，反映国内企业对经济复苏前景保持乐观。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示。居民贷款减少2411亿元，在上年的-2170亿元基础上进一步减少，拖累当蠢模蚂月人民币贷款整体表现。其中，居民中长期贷款减少1156亿元，同比少增超800亿元。多位受访人士认为，这指向居民购房需求仍然低迷。明明表示，从信贷供给端看，一季度信贷的连续超预期表现透支了后续信贷投放潜力，大行在央行指导下年初信贷前向发力目标基本完成，4月后信贷供给的边际意愿有所回落。在需求端，近期经济复苏速率再度放缓，PMI等数据的回落反映企业部门的实际融资需求的改善幅度不及预期；而居民收入修复有限、购房意愿低迷，融资需求回落。事实上，近期多家机构预计4月社融和信贷增长将转弱。不过，各家在转弱幅度上预测差异较大，光大证券预计4月信贷或同比少增，华创证券、招商证券的预测值分别为同比多增6000亿元和1000亿元左右。光大证券金融业首席分析师王一峰认为，实体经济真实融资需求依然疲弱等因素将导致4月信贷投放明显回落。招商证券认为， 4月转贴现利率显著回落，低于同期限同业存单利率，反映了当月信贷投放情况偏弱。多项数据指向内需不足金融数据外，近期多项经济指标出现走弱情况。4月30日，国家统计局发布的4月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，较上月下降2.7个百分点，在连续3个月运行在50%以上后落入收缩区间。企业调查显示，反映市场需求不足的企业比重为56.9%，较上月上升1.6个百分点，创36个月以来的新高。从影响中长期信贷的地产情况来看，Wind数据显示，4月30城新房累计成交面积环比下降16%。其中，一线城市 4 月累计环比成交下降1%，二线城市累计成交环比下降16%。从影响短期信贷的消费情况来看，国家统计局5月11日发布的数据显示，4月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.6个百分点，环比下降0.1%。民生银行首席经济学家温彬认为，4月食品价格环比下降，符合季节规律。能源价格降幅扩大，则与原油价格下降相关。核心CPI的拖累因素较多：一是耐用消费品价格走弱。比如，4月家庭器具环比下降0.6%，今年以来首次出现环比下降。此外，三项耐用品价码闭格涨幅均弱于历史同期平均水平。二是居住服务价格弱于历史均值。三是衣着价格意外下降。“除补偿性出行需求较强推动服务价格上涨，其他项目大多走弱，这都是内需不足的折射。”他说。“4月金融数据结合此前公布通胀和制造业PMI数据，目前国内消费和内需偏弱仍是主要矛盾，经济处于修复性恢复阶段。”周茂华表示。事实上，4月28日的中共中央政治局会议指出，当前中国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。同时强调，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。在近日举办的2023清华五道口首席经济学家论坛上，多位经济学家共议内需提振。京东集团首席经济学家沈建光认为，当务之急是将疫后需求推回正常轨道，发放消费券、现金券等措施非常有必要。“香港经验表明，发放消费券能够增加企业订单和收入，有利于保住市场主体，进而保持就业。”沈建光表示。
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